美国，是如何玩转美债和美元的？

来源：点评校尉，作者：点评哥

英国学者麦迫森在《世界经济千年史》里，把中美做了一个比较：

1766年，大清朝还是东方的白银帝国，乾隆更是一言九鼎，春风得意；而这时美国还在娘肚子里，华些顿杵在老家守农场。

“美国”根本没法和中国比。

到了1820年，中国人口3.81亿人，经济总量是228.6亿“国际元”（特定时间与美元有相同购买力的假设通货单位）；美国1000万人，经济总量为125亿“国际元”。

清朝甚至略胜一筹。

但几年后命运就截然相反了。中国经历衰落、民族屈辱、内战，到新中国成立后才渐渐缓过劲来；而美国刚露面就跟开了挂一样，最后还成了世界霸主。

其中一个很大的原因在经济层面。

清朝很富有，但对什么证券、股市、上市这些资本化的玩意一窍不通，一门心思地存银子，存的是死钱。随着内外消耗不断，清朝的家当越来越少，也越来越穷。

美国恰恰相反，把钱生钱的游戏玩的很溜；再就是它喜欢借钱过日子，而且从娘胎里就会！

借钱起家

刚刚独立战争时，大陆会议政府煽动美国人起来反抗英国殖民者；但尴尬的是，临时政府没钱！

没钱你打什么仗啊！

临时政府想了个办法，发行公债。

第一次先搞了价值600万英镑的公债。之所以用英镑，因为那时候还没有美元，十三个殖民地的硬货就是黄金、白银和英镑；

然后大陆政府拍胸脯说，你们尽管买，到时候我们会发行“大陆币”还你们本金和利息，童叟无欺。

有点扯了，你政府还没个毛，你发行的大陆币靠谱吗？

大跌眼镜的是，第一笔600万公债居然全卖出去了！

原来，这倒不是美国人民傻，只是没怎么计较；毕竟干英国人才是大事,吃点亏就吃点亏，大不了权当捐钱支援打仗了。

大陆会议政府尝到了甜头，在1776年又发行了第二笔债券；这次更专业，在各州成立了专门的“大陆借款办公室”，主要功能就是销售政府证券和支付利息。

不过打仗这玩意不是一时半会就结束的，独立战争打了很多年，政府债券越发越多；13州的老百姓也烦了，眼看自己的真金白银换来一打一打地白条，很多人乐意了，毕竟啥时候是个头。

再忽悠国内有困难了，临时政府也没泄气，国内不行就忽悠国外呗！

第一个外国大冤头是法兰西，直接用法国金币买了美国250万公债，有了法国人的救济，战争才没半途而废。

临时政府一看这招还不错，接着又把公债卖给了西班牙人、荷兰人。

其实在当时看来，独立战争能不能打赢谁也不敢保证，这些所谓的公债最终可能变成一堆废纸；但法国、西班牙、荷兰还是心甘情愿地买了，他们是看好美国未来，还是高风亮节？

都不是。

是因为英国！称霸世界太久，都受够了气。

换你看到英国和它自己殖民地的人干的热火朝天，心里不爽吗？如果打赢了就多一个国家制衡英国，即便打输了起码也挫挫搅屎棍的锐气，怎么算也不吃亏。

只是没想到他们押对了，1783年美国人打赢了！五年后美利坚合众国正式成立。

不过美国政府是背着一身债结束独立战争的，一大堆的欠条，包括战争债、州政府债、社区债等等五花八门。

要命的是，美国政府这时候是个“穷光蛋”，是真穷，因为它连收税的衙门和筹资银行都没有。

到了1787年，美国制定新宪法才规定联邦政府享有独立征税权。但主要收入也只是关税，根本不好开口向各州征税；因为美国独立就是为了反抗英国人征税，如果换汤不换药岂不违背初衷了。一直到19世纪中后期和20世纪初，美国联邦政府才扩大消费税和提高税率。

所以这时候政府根本没钱。

然而借债还钱天经地义，赖账就等于毁信誉，以后别人还敢买你票吗？其实到现在，各国之所以敢储备美债，除了有美国国力做背书，就是对美国的信任；一旦信任没了，一切就完蛋了。

但一个很现实的问题，国债有期限----

到期怎么办?

两个办法。

第一个是美国首届财政部长汉密尔顿想出的骚办法，借新债还旧债！

他说全额偿还所有的债务，不过还款方式有点特别，就是用新发行的三只债券来偿还！

白条换白条，这不还是白条吗？

别急，新债券加了几个功能：可以自由流通、抵押和转售。

就是我急等用钱可以转让了，而你抛售就会有人接盘；因为美公债是有“利息”的，如果没其他更合适的投资项目，这也算是一个资产增值保值的选择。

换句话说，新债券可以炒作、投资了。

这里面推波助澜的是，美国人包装债券的能力特别强，硬是把和白条没啥区别的债券搞成了抢手货。大家可以自己搜搜次贷危机是怎么回事，很多人被忽悠进去，这里就不展开了。

于是，在投资人的炒作下美债券价格猛涨，不但美国人买，连外国投资者也来凑热闹；1804年，美国53%的公债流到了西欧投资人手里。

美国人就靠这种债务经济模式（借钱），小日子过得十分滋润。

既然这么好，可不可以多发行些债券呢？

理论上可以，但美国政府对债务做了上限设定。

在美国法典规定，如果债务接近上限就由国会修订来提高这个上限，这样就有了发债空间。

不过这个过程也不顺利。

美国国会包括众议院和参议院。众议院先提议案，通过交参议院审议；参议院通过了交总统签字；总统签字后这个法律才可以生效。

三个环节任何一个出问题，该提案就要流产。

如果国会两院和总统都是同一个党派，就不会出幺蛾子。但现实情况有点复杂，比如现在美国总统拜登是民主党，参议院民主党占多数席位，众议院共和党占多数。简单理解就是美国总统和参议院是一伙儿，众议院是另一伙。

“提高债务上限”的修改法律议案，需要共和党控制的众议院发起。于是共和党就要拿一把了：

提高债务上限可以，但你民主党是不是给我点好处？

如果民主党认为代价太大，就会产生争论和搁置，修订议案会停摆。

那么假如总统、参议院、众议院三家都是同一个党派，是不是可以无限制发行呢?

答案是不能。

前面说了，美债是以美国信用做担保的，另外债务是要还的，连本带利的还。

2022年美国GDP是25万亿美元，每年能够收上来的税占GDP的24%，大约6万亿。

但2023年美国国债规模已经达到了32万亿，占到了GDP的120%以上。也就是说美国的税收只能够还利息，本金根本不够还。所以更不能无限发行美债。

那作为投资人，该怎么办？

如果你手上有价值100万的美债，结果你听说美国可能耍赖了（比如爆发美债危机），这张100万的债券可能连一块钱都不值。

你的想法就是立刻止损，你找来张三说：张哥，我有价值100万的美债，我现在80万转给你，加上5万块利息，你一下就赚25万。

所以，如果美国国债收益率飙升，说明有人在抛售，接盘侠会得到更高的利率，但承担的风险就更大；相反，如果美债收益率下降，说明大家在抢美债。

但是，美国无论多么强大，都没法逼全世界来买美国国债。

如果别人不买或很少买美债怎么办？

这里就引出我们特别熟悉的一个词，同时也是应对债券到期的第二个办法-----

量化宽松

前面说的美国政府借债流程，需要两个相关机构来完成，财政部和“央行”。

财政部可以发行国债，向社会借钱；而央行向社会购买国债，把财政部借的钱还回去，这样社会上的钱就变多了。

美国的央行就是美联储。

流程是：财政部新发行的国债先在金融市场上拍卖，剩下的国债就会交给美联储；收到债券后美联储开出支票，财政部再以政府储蓄的名义存在美联储账户上，需要时就可以取钱用了。

美债券变为支票再换成钱，那美联储的钱哪里来的？

美联储的一大功能就是印钞。

开启印钞机后，美联储就可以把大量的钞票给美国财政部，财政部拿来做为支出、各种环节流通一圈后，美国就可以去全世界买买买了。

这样，美国通过这种方式“不劳而获”，让其他国家给美国买单。

不过这种滋润日子只是现在，以前美元还没这么牛逼。

因为最开始的世界霸主是英国，殖民地占全球1/4，还控制着世界上大部分港道；所以这个贸易体系中的主流货币不是美元，而是英镑。

但后来一战爆发，大家都开始不认英镑了。很简单，万一战后英国没了，那纸票就是废纸了。美国看准了机会，使劲地给欧洲各国家借钱，想要用美元代替英镑在全世界流通。

都知道美国在一战中发横财，但实际没这么简单。

战后英国靠强大的工业基础，加上从殖民地抽血很快缓过劲来，回头第一件事就联手法国把美国给坑了，赖账不还钱！

在巴黎和会上英国人振振有词，说战争贷款属于政治性质，特别是欧洲遭受了巨大战争损失，而你美国从卖欧洲物资中已经赚了不少，做人不能太贪。

其实英国虽然欠下42亿美元的债务，不过同时又是净债权国，对法国、意大利等国的债权高于英国对美国的负债。但英国还是要求美国把战债看作各国战时共同牺牲的一部分，所有战胜国的战争债务一笔勾销。

英国这是宁愿自己吃亏，也不让美国占便宜。

当时全世界都借美国的钱，英国老大带头不还钱，谁还揍谁，坑的就是美国，打击的就是美元。

到最后留给美国一摊子烂账，不仅如此，英法联合殖民地抵制美国商品，发动经济制裁；几招下来美国经济被拖得半死，美元信用大幅下滑。

然而运气来了挡也挡不住，二战又爆发了。

英国又来借钱了。想借钱可以，用企业抵债，省的日后赖账，这次换成美国坑英国了；没办法，英国只好忍痛答应。

随着二战的深入，大家开始用黄金和美元去美国买武器物资，美元信用又上升一波。

眼看着英镑一天不如一天，英国殖民地的资本方也开始抛售英镑换成黄金或者美元；美国落井下石，借机推动英国殖民地的独立，把战后英国疗伤吸血的后路给断了。

英国彻底玩完了。

二战后期，世界其他主要经济体都打烂了，美国本土没打仗还大赚特赚，通过贩卖武器和放贷把欧洲各国的财富洗劫一空，直接成了世界上最强大的国家，工业实力独步全球。

所有的国际贸易开始以黄金和美元的形式实现，战后美国控制了全球四分之三的黄金储备，加上强大的国力、军力，美元不上位都难了。

美元霸权

这时候世界也需要一个主流货币。

1944年，44个国家在美国新罕布什尔州布雷顿森林公园开会。其中一个主要点是：同意把美元作为核心的国际货币。

从此美元彻底取代英镑获得了世界主导权。这也是后来大名鼎鼎的布雷顿森林体系。

但别急着高兴，这个体系对美元来说存在一个硬伤，金本位，就是美元要与黄金挂钩，35美元兑换一盎司黄金；成员国的货币再与美元挂钩，各国的中央银行可以按这个官价向美国政府兑换黄金。

一开始美国还比较老实，每印1美元钞票，就往美联储存入等值的黄金；相当于美国政府用黄金换美元的发行权。

然后美国通过包括对欧洲马歇尔援助计划、日韩援助等计划，他们再用美元买美国商品这种循环模式，让美国收获到两个十分宝贵的东西。

1，美国商品对外倾销所获得的利润。

2，美元在全世界的流通权。

从此，美元彻底实现对全球的垄断。

但是一个问题，黄金的开采速度肯定没法和印钞比，势必会造成美元供给过多；大家对美元有信心的时候不会挤兑；但如果对美元产生怀疑后，这种固定的黄金-美元挂钩模式就不好维持了。

特别是越南战争爆发后，美国干了一笔赔本的买卖。为了维持战争开支，美国偷着印了大量美元。这实际上向全世界征收了铸币税。

什么是铸币税？

就是货币铸造成本低于面值而产生的差额。

比如美国印一张100元面值的钞票，成本只有0.5元，那么剩下的99.5元就是铸币税。因为美国印出的钞票可以在世界买到真金白银的商品，所以理论上讲，美国就等于是拿这0.5元的成本换得了100元的商品与服务。

但其他国家也不傻，你老美这样印钞来向全世界放水，不是白嫖人家吗？这么多美元还能不能兑现黄金？

于是，世界各国开始纷纷把自己手里的美元换成黄金。

美国傻眼了，自己就算掏空所有家底的黄金储备，也不够兑换这么多美元。

而失去锚定物的美元，会成为一堆废纸，怎么办？

耍赖！

1971年尼克松政府宣布，美元不再按约定比例兑付黄金。

因为美国的背信弃义，布雷顿森林体系宣告彻底崩塌，各国纷纷弃用美元；但又没有一个合适的货币代替，国际外汇市场一片混乱。

不过老美很快又想到了一个办法，在1974年找上了石油大国沙特。

因为沙特战斗力很烂，加上中东不太平，缺乏安全感。美国说我保护你，不过一个条件，你产的所有石油都必须用美元结算。

沙特一看反正用啥钱也是用，也不吃亏，同意！

在沙特率先使用美元结算后，整个欧佩克和其他产油国也跟着使用美元结算；这就意味着，全世界所有国家想买石油都得用美元去买，其他货币不认。

于是黄金-美元体系彻底更换为石油-美元体系。

而美元在1974年再次成为了世界货币。

接下来美国开始放心地利用美元和美债来收割全球了。

怎么收割呢？

美联储一旦进入降息周期，就开始印钞往全世界大放水，一旦美联储进入加息周期，之前放出去的水就会回流到美国。

比如，美元流出去后不是躺在其他国家银行里吃利息，而是做各种投资。对全世界买买买后，世界经济自然也进入一个繁荣周期。这时候全球资产价格会集体上涨，被美国放出去的美元就收获了大量的增值回报。

而美国加息后开始收回美元，被放出去的美元就会带着数倍的增值利润回流到美国。

这一出一进，就完成了一次大收割。

那么问题来了，其他国家-----

不用美元不行吗？

前面说了，目前没有能代替美元的货币；再就是，游弋在全球各地的美航母也不是吃醋的，美元这么好的东西就是美国的看家宝贝，当祖宗供着，谁搞美元美国就收拾谁。

比如欧元在即将挑战美元货币刚诞生的那年，恰好科索沃战争就爆发了；萨达姆要把石油结算改成欧元，然后伊拉克战争就爆发了！

想断我财路？削你！

这样，美国的军事霸权与金融霸权完美的结合在了一起。

再说美债，为什么很多国家甘愿买呢？

比如前面说的沙特，美国需要石油就印美元去买沙特的石油。沙特赚了美元之后，在国内又没有什么投资的，于是用赚的美元向美国买了国债；结果，石油到美国去了，美元转一圈也回到美国去了，美国就支付了点国债的利息。

其实我国也一样

截至2023年9月末，我国外汇储备规模为31151亿美元，位列全球第一。据估计，美元资产占接近70%左右，其中光美债就8400亿美元，这还是多年减持后的数字。

那么多的美元资产，除去美债剩下的那些美元都在干什么？

一部分是用在进口上，一部分用来做日常储备，比如出国留学、出国旅游、企业出国投资办厂等等，都需要兑换美元；最后剩下的就是买国外资产了。

注意一点，外汇储备是没法在国内投资的，主要用在投资国外的项目。

我们能在国外买什么资产呢？

一开始买国外比较先进的设备、精密仪器啥的；后来外汇储备多了就想换个花样，可不可以买点更高级点的东西呢？

比如把苹果公司买下来，把某个很厉害的芯片公司买下来，反正我们的美元储备有的是。

但是人家不卖！不但不卖，还警告那些高科技公司，如果要和中国交换技术啥的，还得惩罚你，制裁你。

那就在国外投资基建项目、收购些其它类型公司吧，这些可能没人使坏；但缺点是周期长，有风险，变现也困难。

因为我们外汇储备首先要保证安全，第二位的才是保值增值。那么想来想去符合要求的就只剩下美债了。

我们的无奈，也是全球的无奈。

但是，任何事物都有两面性---

美元霸权的代价

既然躺在家里印钞票就能轻轻松松地赚大钱，何必再去搞那些劳苦费力的实体经济呢？而且美国生产没啥优势，人工费高啊。

为了换取美元流入全世界，需要大量的买买买；造成美国对外贸易长期处在逆差，逆差就是进口的东西大于出口东西，这样在国际上流通的美元就越来越多。

以上原因，从1965年开始，美国除了只保留了最顶尖的一部分（发射卫星、造F35、生产疫苗、研发苹果手机等），其他制造业产业链都迁到国外，大致先后流向了日本、韩国、墨西哥，亚洲四小龙（四小虎），再就是中国大陆。

这样美国的工业产业链就没那么完整了，渐渐地美国产业空心化！

另外在美国内部，长期印钞推高了美国的资产价格尤其是股票价格。

谁占便宜？富人啊！

这小部分人的财富快速增加。1970年，美国最富裕的0.1%人口财富占社会财富总量的比例是9%，现在已达20%。中下层老百姓却在这个过程中倾家荡产，面临失业危险。换句话说，过度的量化宽松（印钞）会加剧贫富分化！

贫富分化的后果就会造成社会的分裂和对立；你看特朗普，成天放嘴炮跟没正事一样，但却得到很多底层老百姓的支持，就是因为他们对贫富差距的不满，那些财阀富人过得跟神仙一样，自己却一地鸡毛，美国不撕裂才怪。

最后一个问题----

我们怎么办？

首先是我们要坚定不移的提升人民币的国际地位，只有越来越多的国家敢持有人民币，敢和我们用人民币来结算，才会进一步推动人民币国际化的进程。

现在我们已经和俄罗斯、巴西、伊朗、沙特等很多国家达成了用本币结算的贸易方式。截止2023年9月，人民币保持全球第五大活跃货币的地位。但只占3.71%，相对来说占比还是太少。

另外，最好是我们的对外贸易处在平衡的状态，或者贸易顺差缩小，全世界的人都来买中国货，我们也来买全世界的商品，这样人民币的信任度和使用效率就会更高。

打铁还需自身硬，货币本身是由国家信用和实力来做支撑的；打破美元霸权和人民币国际化，归根结底还是要不断地发展壮大自己！

当然，在此过程中需要我们的航母和歼20来保驾护航！

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