又一家！知名餐饮连锁，冲击港股上市

又一家！知名餐饮连锁，冲击港股上市

10月前

中国基金报记者南深

在蜜雪冰城、古茗等现制茶饮连锁之后，餐饮连锁小菜园也来冲击港股上市了。

1月16日晚间，港交所官网显示，小菜园国际控股有限公司（简称“小菜园”）向港交所递交了上市申请，保荐人为华泰国际、瑞银集团。

小菜园成立于2013年，在安徽开出第一家门店，后陆续拓展至江苏、上海、浙江、北京等地，定位是客单价50元至100元的大众便民中式餐饮。小菜园采用自营模式，报告期内门店数从2021年初的278家，增长到最新的548家。随着门店数的快速扩张，公司也出现了单店日均销售额等指标下滑的问题。

小菜园的实际控制人是汪书高，目前控制公司90%以上的投票权。此次申报上市前，小菜园未大规模引入资本，仅加华资本在其申报前一年开始以可转债、优先股的方式突击入股。加华资本最后一笔投资，是在2024年1月8日才刚刚完成结算。

门店数、业绩快速增长

在招股书中，小菜园自述是快速发展的大众便民中式餐饮领导者，以业务规模和增长率计，“均居于业内顶级行列”。其称，根据弗若斯特沙利文的资料，按截至2023年9月30日九个月的门店收入计，小菜园在客单价介乎人民币50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场所有品牌中，排名第一。

不难发现，与两周前交表的古茗一样，公司的“第一”也是加了限制的，即在客单价50元到100元这个区间。

财务方面，小菜园营业收入由2021年的26.46亿元，增长至2022年的32.13亿元，并由2022年前9个月的24.22亿元，增长至2023年前9个月的34.29亿元，2023年前9个月的收入同比增速达41.6%。

公司净利润则由2021年的2.27亿元，增长至2022年的2.38亿元，并由2022年前9个月的2.07亿元，大幅增长至2023年前9个月的4.3亿元。2023年前9个月，公司的净利润同比增速达107.6%。

公司业绩的高增长，与门店数的扩张不无关系。其门店数量由2021年初的278家，增长到2021年末的379家、2022年末的422家，并进一步增长到截至2023年9月30日的497家。而截至此次交表，其门店数量已经达到548家，比2021年初翻了接近一番。

堂食单店日均销售额下滑

随着门店数的加密，小菜园也出现了单店销售额等指标下滑的情况。

其中，单店堂食日均销售额从2021年的1.98万元，轻微下滑至2023年前9月的1.93万元，二线城市下滑最明显；单店日均顾客量则从299.3人次下降到295.5人次，一线城市和二线城市下滑幅度相对更大；堂食客单价则从66.1元轻微下滑到65.2元。

公司坦承，“我们可能无法维持及提升现有门店的销售及盈利能力，我们未来的增长亦取决于我们在现有及新区域市场开设门店及运营盈利的能力。”

欠缴员工社保、公积金六千多万元

由于人员流动性较大等原因，员工社保问题一直是餐饮企业的一个硬伤。

去年冲击上交所上市的老乡鸡，就因“3年累计1.6万员工未缴社保”问题登上热搜，甚至逼得公司董事长束从轩亲自录制视频解释和道歉。从此次小菜园的招股书来看，也存在类似问题。

公司估计，2021年、2022年以及2023年前九个月，社会保险缴款及住房公积金供款的未缴总金额分别约为1930万元、2410万元及1860万元，合计达到了6200万元。

公司解释称，不合规主要因为：(i)拥有庞大的员工团队，流动率高；(ii)若干员工不愿意全额缴纳社会保险及住房公积金，因为员工个人为此也需要额外供款；(iii)若干员工选择在其居住地或家乡参加农村社会保障供款计划。

公司称，根据弗若斯特沙利文的资料，生活在农村地区的雇员不愿意缴纳社会保险及住房公积金供款的情况，属很常见。

加华资本突击入股

小菜园的实际控制人和控股股东为汪书高，截至交表前，汪书高透过七个注册在英属维尔京群岛的持股平台，控制公司已发行股本约92.99%的投票权。据悉，汪书高为各英属维尔京群岛实体的唯一董事，故此能够控制该等实体的投票权。

2023年10月10日，汪书高与其他个人股东（李道庆、田春永、周斌、陶旭安、叶红利、方志国、汪维芳及陈海燕）订立一致行动协议。因此，自公司于2021年注册成立以来，汪书高及其他个人股东已形成并将继续一致行动。这样，前述其他个人股东亦被认定为公司的控股股东。

而小菜园唯一的外部投资机构，系专注大消费赛道的加华资本，后者实控人为宋向前。

记者注意到，加华资本的投资时点均是在交表前12个月，最后一笔甚至在今年1月8日才刚刚完成结算。整体来看，通过两笔可转换债券和两轮优先股，加华资本共投入资金5亿元，总计持有小菜园7.01%的股份。

编辑：小茉

审核：许闻

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来源：中国基金报

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