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史上第二家3万亿美元公司诞生!

史上第二家3万亿美元公司诞生!

10月前
微软的巅峰时刻:市值赶超苹果,风头盖过英伟达。
当地时间周三下午,北京时间1月25日凌晨,美国科技巨头微软的市值首次突破3万亿美元,与苹果一同成为唯二达到这一里程碑的公司。

▲微软市值超过3万亿美元时刻截图(图源:The Verge)
这是微软48年来的市值最高值,已经超过整个法国的GDP。摩根士丹利、花旗等多家机构分析师指出,微软市值的突破很大程度上得益于生成式AI。
自2022年底以来,微软联合OpenAI一方面甩出了ChatGPT、GPT-4等大招,另一方面将GPT落地到Microsoft 365、Bing搜索、Windows操作系统、Azure智能云等一系列微软系产品,产品已开始拉动微软收入增长,这让其成为除英伟达以外最受市场看好的生成式AI科技巨头。
微软在美股“七巨头”中愈发闪耀,这七家公司还包括苹果、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉。截至上周,仅英伟达和微软就贡献了今年标准普尔500指数约75%的涨幅。
但与此同时,微软靠生成式AI坐上市值第一的地位后并非高枕无忧。
如今,OpenAI在生成式AI领域的领导地位已经被大大挑战,同时微软与OpenAI的关系裂痕日益凸显,此外微软AI助手Copilot也被传出落地不及预期……微软的生成式AI布局似乎隐藏着不少问题。
巅峰之上的微软今后路会怎么走?或许仍然要画上一个问号。

▲微软市值达到创立48年以来最高值(图源:谷歌财经)

01.
3万亿市值赶超苹果微软得益于生成式AI


当地时间周三下午,微软股价先是上涨1.7%达到405.63美元,市值突破3万亿美元大关,而后收盘时略回落至2.99万亿美元,四舍五入后还是3万亿美元。

▲微软市值超过3万亿美元而后回调至2.99万亿美元(图源:谷歌财经)
苹果这边,股价在早盘上涨后出现回落,收盘时下跌0.35%,至194.50美元,市值为3万亿美元。此前在1月12日,微软市值曾一度超过苹果而后又被其赶超。
过去十年,微软的市值一直落后于苹果,但时至今日微软市值一举达到苹果达3万亿美元市值的巅峰,这在很大程度上是由于投资者对AI的热情。
摩根士丹利的分析师在周二的一份报告中称,微软在生成式AI方面的定位和贡献“越来越强”,将目标股价从415美元调高至450美元,并说“仍对高于预期的上行前景充满信心”。花旗分析师们也在周三的一份报告中上调了对该股的预期和目标价,并重申了对该股的买入评级。
根据伦敦证券交易所的数据,追踪微软股票的54位分析师给出的目标价中值为425美元,高于一个月前的415美元,他们的平均建议是“买入”。
微软股价在2023年上涨了近57%,今年以来上涨了7%。相比之下,苹果股价去年上涨了48%,年初至今上涨了约1%。
在过去五年,微软股价从2019年1月的107美元一路上涨至当前的402.56美元。这与前首席执行官史蒂夫•鲍尔默(Steve Ballmer)在位期间的股价形成鲜明对比。

▲微软近5年来的股价变化(图源:谷歌财经)
大约十年前,微软现任首席执行官萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)接管公司,并成功收购了《我的世界》开发商Mojang、领英、GitHub和Xamarin,帮助微软在Windows Phone市场失败的情况下渡过难关。
2023年,微软在纳德拉的领导下对AI进行了数十亿美元的投资,对OpenAI累计投资达130亿美元,并在竞争对手之前将ChatGPT添加到其Azure智能云、Windows操作系统、Microsoft 365、Bing搜索等一系列产品中,构建微软的Copilot全宇宙。
尤其是当其去年公布Microsoft 365 Copilot的定价,微软股价明显上涨。近几个月来,微软及其支持的OpenAI几乎每周都有新的产品和功能的迭代,每次发布都伴随着市值的攀升。
根据Koyfin的数据,微软的预期市盈率为10.7倍,远高于Salesforce等其他企业股。今年年初该倍数为8,这表明投资者对增长充满信心。

02.
生成式AI拉动微软增长一年发超百款AI产品


当下仍处于生成式AI发展的初期,但微软的投资已经取得了回报。
花旗分析师称,他们预计微软将在即将发布的第二财季收益报告中取得“强劲的增长”,部分原因在于其在生成式AI的领导地位。
实际上,微软的营收已经呈现出受AI拉动增长的趋势。如下图所示,微软在2024年第一财季(对应自然年2023年第三季度)营收达565.17亿美元,同比增长13%,已经走出了2022年底疫情及经济下行的阴影。

▲微软2021财年Q4~2024财年Q1的营收及增长情况
如下图所示,微软的营收由智能云业务、生产力和企业流程服务和个人计算业务三部分组成,分别占比为43%、33%和24%,智能云成为其首要收入支柱。

▲微软2024财年Q1各业务板块营收占比情况
具体来看,微软智能云在2024年第一财季(对应自然年2023年第三季度)营收达242.59亿美元,同比增长19%。

▲微软智能云2021财年Q4~2024财年Q1的营收及增长情况
将这一增长幅度和谷歌云同期的22%比较,虽然增幅低一些,但谷歌云当季收入体量仅81.3亿美元,为微软智能云的242.59亿美元的1/3。且从近十个季度的走势来看,谷歌云的增长在趋缓,微软智能云增幅与之差距越来越小。这主要是因为谷歌在生成式AI上落后于微软。

▲微软智能云与谷歌云的营收增幅对比
微软的净利润也随之回归了高速增长。如下图所示,微软在2024年第一财季(对应自然年2023年第三季度)归母净利润达到222.91亿美元,同比增长26.97%,增幅创过去八个季度之最。

▲微软2021财年Q4~2024财年Q1的净利润及增长情况
预计微软将在2024年第二财季(对应自然年2023年第四季度)业绩继续被AI产品拉动。2023年11月,微软在年度IT专业人士和开发者大会Ignite上推出了一系列AI新产品,包括AI芯片、AI服务器、Copilot系列应用、Windows AI开发平台、微软Azure MaaS(模型即服务)、Fabric数据平台、MR头显助手等方面的100多项更新。(《微软加入自定义GPT大战!Bing Chat改名,自研芯片登场,连甩13项AI升级》
此外,微软的个人计算业务也正在被AI渗透。2024年1月4日,微软宣布将在Windows 11电脑的键盘中引入Copilot键,使AI从系统、芯片到硬件无缝融入,这也是Windows PC键盘近三十年来的首次重大变化。
投行史迪福分析师布拉德•雷巴克(Rad Rybak)称:“我认为微软对AI持乐观态度。”对比来看,他补充说,苹果似乎没有同样“清晰的AI故事”,iPhone销售增长率和渗透率也令人担忧。
一方面,苹果面临iPhone需求放缓的问题,这引起投资人的犹豫;另一方面,苹果在AI方面的布局似乎过于谨慎,由前苹果高管创立的初创公司Humane推出了AI Pin产品,离职的苹果前设计总监乔尼·艾夫(Jony Ive)传出与OpenAI正联合设计一款AI硬件,但苹果公司却还未有明确动作。
虽然苹果的核心收入依然稳定,且股价相比去年仍有超40%的增长,但其在AI驱动的收入增长方面没有明显迹象。

03.
微软面临三大挑战:OpenAI、合作和产品落地


微软占据了生成式AI的先机,但它并不是高枕无忧。
英伟达能够靠生成式AI股价飙升,这得益于其垄断所需高端AI芯片的实力;而微软不一样,它依赖于和OpenAI的联盟关系,因此OpenAI、两者关系及微软产品落地的进度等方面都对微软发展造成变数。
1、OpenAI被群雄围攻,先发优势不一定持久
首先,OpenAI及GPT-4的领先地位正随时间推移被大大挑战,不利于微软的AI布局。
谷歌于2023年12月7日推出的大模型Gemini跑分已赶超GPT-4,Meta的CEO扎克伯格近期用将推出的Llama 3及100万片GPU宣战,我国的文心一言、通义千问、GLM-4等大模型也在加速迭代,以及非Transformer架构的Mamba等技术快速发展……
外有强敌无数,OpenAI内部也不平静。去年11月份闹得沸沸扬扬的OpenAI“宫斗大戏”影响仍没完全过去。直到最近,OpenAI最新的董事会成员还没有完全定下来,传出正邀请OpenAI的准对手Databricks公司的CEO加入。
这距离去年11月OpenAI的CEO萨姆·阿尔特曼(Sam Altman)突然被开除、逼宫、复职、董事会宣布重组已经过去了两个月,一定程度上对OpenAI的业务会产生干扰。(《大结局!OpenAI宣布阿尔特曼复职CEO,董事会重组》
2、微软和OpenAI联盟已有“裂痕”,且面临监管压力
其次,微软和OpenAI联盟“裂痕”不容忽视,“唯一”的捆绑关系已经出现松动,将为微软生成式AI发展带来隐忧。
微软于1月23日被曝出已经组建了一个新团队GenAI来开发更小的AI模型,被认为是在找“备胎”,是其与OpenAI关系裂痕的体现。
实际上,微软和OpenAI联盟早已不是“罗曼蒂克”。过去一年里,微软和OpenAI不得不面对同客户竞争,小动作不断,微软为说服客户选择自家的Azure OpenAI服务,竟暗令其销售人员“拉踩”OpenAI。
同时,双方似乎都找起了“第三者”,在去年Meta发布LIama 2时,微软宣布成为Llama 2的首发伙伴,此外OpenAI这边也在频频接触新的“金主”。(《微软OpenAI联盟的“裂痕”,藏不住了》
微软和OpenAI联盟也面临监管压力。今年1月10日,欧盟竞争监管机构曝出正在调查微软对OpenAI的数十亿美元投资。
此前,美国联邦贸易委员会和美国司法部已经就这一问题讨论数月。竞争调查并不总是导致行动,但可能会分散公司管理层的注意力,让领导者在投资特定技术之前三思。
3、Copilot传出落地不顺,Copilot Pro不及ChatGPT Plus
2023年,OpenAI在微软的支持下甩出了GPT-4、GPT-4 Turbo等一系列大招,同时微软已经基于GPT大力推广了其AI助手Copilot,落地到Azure智能云、Windows操作系统、Microsoft 365、Bing搜索等方方面面。
然而,Copilot近期却被曝出落地不理想。外媒Tech Spective的分析师罗伯·安德尔(Rob Enderle)称,微软在保证ChatGPT的质量、确保OpenAI的领导地位以及为用户提供良好服务方面做得不够,因此未能充分发挥其潜力。尽管微软的市值已经超过了苹果,但Enderle认为微软目前正面临失败的风险。
1月刚上线的消费级订阅服务Copilot Pro,也差评不断。比如有网友在美国社区论坛Reddit发文称:“目前为止(Copilot Pro)非常平庸。我还没有真正找到它的良好需求,虽然它总结当天电子邮件、团队聊天的能力很酷,不过我在工作中用不到。”
更有网友直接指出:“与ChatGPT Plus相比,Copilot Pro简直就是垃圾,两者差远了。”微软的订阅服务Copilot Pro为每月20美元,ChatGPT Plus也是每月20美元。
部分网友和分析师的评论并不能将Copilot一棒子打死,但这显示出了生成式AI在产品化中面临的问题。当下仍处于生成式AI发展的初期,微软Copilot能否日后自证口碑还是个未知数。

04.
结语:搭上生成式AI顺风车传统IT巨头成功转型


微软市值登顶3万亿美元,很大程度得益于在生成式AI领域的布局。其联合OpenAI将GPT-4大模型落地到了微软全系产品,并初步获得了AI驱动的业绩收益。相对来说,市值被赶超的苹果在AI领域过于谨慎的态度饱受争议,这使其市值表现出被微软赶超的态势。
走过风风雨雨的48年,微软初步完成了从传统科技巨头到新风口弄潮儿的成功转型。但其3万亿美元市值还不稳定,如果不采取措施确保OpenAI的领导地位,巩固联盟关系,以及加快产品化进展,仍然可能面临掉下来的风险。
作者:李水青
来源:智东西

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来源:投资银行在线

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