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又一巨头市值狂跌:1.5万亿

又一巨头市值狂跌:1.5万亿

9月前

特斯拉的高增长时期,已经逐渐逝去。

作者丨肖漫 张敏

来源 | 钛媒体(ID:taimeiti)


2024年1月25日,特斯拉交出了一份“表面好看,实则惨淡”的业绩报告。

从财报基本面来看,如期完成的销量目标、创新高的营收表现,让这家车企交出了一份较为客观的业绩报告,但实际上,营收增长放缓、毛利率不断走低等潜在因素正释放出危险信号。

财报发布次日,特斯拉股价一路走低,1月25日收于182.63美元,跌幅达12.13%,市值蒸发801亿美元(约合人民币5743亿元)。今年至今,特斯拉股价累计跌幅达26.5%,市值蒸发近2100亿美元(约合人民币1.5万亿元)。

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财报数据显示,特斯拉Q4营收为252亿美元,全年总营收达到967.73 亿美元,同比增加19%,创历史新高,但相较于前两年超50%的增速,2023年收入增长明显放缓。

2023年第四季度,特斯拉交付超过48.4万辆新车,同比增长19.5%。主要得益于上海工厂在四季度结束关停,且全新Model3产能爬坡顺利。

基于第四季度不错的交付表现,特斯拉全年交付量达到181万辆,同比增长38%,压哨完成年初设定的年销180万辆的目标。其中,核心车型 Model 3/Y交付量达到1,739,707辆。

虽然营收创新高,但特斯拉的单车毛利却在继续失守。

图片来源:特斯拉财报

先看净利润表现,特斯拉Q4净利润为44.38亿美元,同比下滑23%。如果按照美国通用会计准则计算,2023年归属于普通股股东的净利润为 149.97亿美元。

特斯拉全年毛利率为18.2%,为2019年后的最低值,同比下降7.35%。

从季度表现来看,特斯拉过去一年毛利率水平在持续走低,分别为 19.3%、18.2%、17.9%、17.6%。

其中,特斯拉汽车业务毛利率18.9%,明显低于市场预期的19.7%。由于单车毛利继续失守,导致特斯拉Q4经营利润只有21亿美元,相比去年同期接近砍半,经营利润率也只有8.2%,再次低于市场预期。

究其原因,其实是单车价格的不断下降带来的利润增长乏力,单车成本下降的幅度低于价格的下行速度,导致利润空间被压缩,而这一症结的造成,离不开特斯拉屡屡发起的价格战。

面对不断失守的毛利表现,资本市场已经率先作出了反应,年初至今,特斯拉股价已经下滑了26.5%。持续不断的价格战已经将特斯拉拖入泥潭,但特斯拉却未想休止。

今年1月1日,特斯拉官宣优惠政策,焕新版Model 3最高优惠1.55万元,打响2024年价格战第一枪,随后,包括小鹏、埃安、零跑等车企纷纷跟进,再度掀起汽车市场的降价潮。

这意味着,特斯拉的利润端还将承受更大的压力。

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“如何通过持续降本守住毛利率?”“以价换量的策略下,2024年汽车销量还能增长多少?”成为摆在特斯拉面前的两座大山。

从特斯拉的产品结构来看,拉动特斯拉销量增长的两款核心车型依旧是 Model 3/Y,但如今的市场竞争环境已今非昔比。

在过去一年,包括极氪、小鹏、比亚迪等车企在20-30万元纯电市场集中发力,特斯拉的产品竞争力正在被后来者们挑战。马斯克也在财报会议上表示:“中国厂商是全球很有竞争力的厂商,如果没有贸易的限制,他们可以摧毁世界上其他国家的汽车厂。”

当然,马斯克手上也不是无牌可出,此前频频跳票的Cybertruck终于迎来了交付阶段。

马斯克在财报会议上透露,Cybertruck目前的限制是产量,而不是需求,公司希望会在今年满足Cybertruck现有的订单需求。据第三方机构统计,目前Cybertruck的订单量已经超过200万辆。

作为Cybertruck量产关键一环的4680电池,马斯克表示,“4680的产量领先于Cybertruck的产量,并且正在采取更多措施进一步提高电池产量。”

“特斯拉的4680项目不会以任何方式影响该公司的电池供应”,马斯克明确表示,“我们目前正在运行一条4680生产线和一条装配线,第三季度将安装另外四条产线,预计还会增加供应商选项。”

近期,Cybertruck已经为进入中国市场做准备。1月24日,Cybertruck在国内的社交媒体进行了首次直播,接下来还将在全国8 个城市开启巡展。目前在特斯拉中国官网已经能看到Cybertruck的信息,但没有预订渠道和价格。

需要指出的是,皮卡在中国的市场份额十分有限,占整体汽车市场约 2%,即使Cybertruck进入中国市场,可能也不会激起多大的水花。相较之下,皮卡的市场份额高达20%的美国市场才是Cybertruck的主场。

不过,Cybertruck短期之内还未能对经营产生影响。马斯克表示,Cybertruck成为“正现金流贡献者”,至少要到2025年,届时 Cybertruck的产能预计能达到年交付25万辆。

图片来源:特斯拉财报

除此之外,马斯克在财报会议上还透露将启动下一代汽车平台。“我们正处在两次主要增长浪潮之间,我们相信下一波增长浪潮将由下一代汽车平台启动。”马斯克说道。

马斯克所说的下一代汽车平台指的是低成本车型,“我们尽快将下一代车型平台推向市场,这个平台将彻底改变车辆的制造方式。”

结合马斯克此前透露的信息来看,全新一代车型的售价将不超过2.5 万美元,约合人民币17.9万元。按照计划,代号为Redwood的项目将会在2025年下半年开始生产,会先在德州工厂生产,再去墨西哥工厂进行生产。

可以看到,新平台车型在短期内难以面世,特斯拉还将继续依靠 Model 3/Y、Cybertruck 抢夺市场份额,但保持增长的难度系数已越来越高。

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尽管外界对特斯拉持续走低的毛利率表现表示担忧,但马斯克却依旧坚持降价保量,并没有收手的迹象。

“降价保量是有价值的,因为车辆是FSD的载体,只有大规模地增加销量以及FSD的渗透率,才能在未来长久地维持盈利。”这是马斯克曾给出过的解释,其此前曾多次表态,“特斯拉最终将通过自动驾驶软件而不是汽车销售来创造收入”。

目前,特斯拉已经正式向用户推送FSD V12版本。马斯克在财报电话会上透露,FSD授权给其他厂商已经有一些意向性的对话。

“如果有厂商找特斯拉授权自动驾驶技术,会是聪明的选择。”马斯克说道。

不过,FSD的订阅收费模式是否可以反哺特斯拉的毛利率还需要打个问号。毕竟,在贡献特斯拉近1/3的中国市场,目前仍限制的FSD开放使用,且国内厂商在智能驾驶上多数走向自研或已经找到了合作伙伴。

总的来看,在核心的汽车业务上,特斯拉或将迎来青黄不接的一段时期,至于拉动销量增长的两款核心车型Model 3/Y ,在竞争对手不断推出新车型的围剿下,其市场竞争力也将备受挑战。

在财报电话会上,有投资者提出“特斯拉是否预计在2024年或者2025年实现50%的销量复合年增长率”这一问题时,特斯拉首席财务官 Vaibhav Taneja坦言:“特斯拉在某些时期不会以之前同样的速度增长。”

特斯拉的高增长时期,已经逐渐逝去。

本文仅为作者独立观点,不代表铅笔道立场,不构成任何投资建议。封面图来自微信图库。原标题《开年来市值蒸发1.5万亿!特斯拉还卷得动“价格战”吗?》



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