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用红利和创业板指数构建一个极简杠铃组合

用红利和创业板指数构建一个极简杠铃组合

8月前


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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

作者:二鸟说

来源:雪球

2022年以来主动权益基金的投资难度显著增加偏股型基金指数相较沪深300指数难以取得超额收益这种困境至今仍在继续从投资的实际效果看选择主动权益基金买在基金经理业绩最为靓丽的时刻未来并不一定能取得理想成效在战胜沪深300指数不再简单的今天我们也在思考新的投资方式

用杠铃组合战胜沪深300

随着时间的推移沪深300指数也在不停地发展进化与10年前的沪深300指数相比现在的沪深300指数更加均衡早已不是金融地产行业一家独大只突出价值因子的指数了在过去的市场行情中茅指数宁组合接力表演使得沪深300指数在质量景气成长等因子上的分布也更为均衡
图1沪深300指数的行业组成更加均衡

来源中证指数公司网站
从主动投资的视角看过去简单低配金融地产超配成长质量等因子简单战胜沪深300指数的时代已经远去了但在特定的市场行情区间里我们不难在进攻与防守的两端找到战胜沪深300指数的可能性
回顾2022年以来的市场行情我们总能找到做出超额收益的矛与盾从矛的方向看2022年有先进制造板块的超跌反弹行情2023年有受益于产业驱动的人工智能主题行情2024年2月份以来科技成长投资风格显著回暖从盾的方向看红利价值风格长期处于慢牛行情中自2022年熊市以来实现了对很多赛道成长型投资的超越
大多数普通基金投资者很难做到全攻全守但很容易做好攻守兼备的杠铃投资组合与均衡投资相比杠铃投资组合聚焦投资中的攻守两端以此来实现投资中的反脆弱在结构性的市场行情中多行业之间的表现存在轮动现象这就给追高投资行为带来了风险与后知后觉缺乏风险应对的追涨相比杠铃策略目标明确聚焦进攻与防御的主要矛盾并能通过再平衡等操作实现较好的收益积累

创业板+中证红利的魅力

相比沪深300指数中证红利指数在熊市中更具防御力但牛市中的弹性不足创业板指则恰好相反熊市中的最大回撤要大于沪深300指数但牛市中也更具弹性从行业因子构成来看中证红利与创业板指能形成较好的互补
图2创业板指与中证红利基本面差异大

来源中证指数公司网站深交所指数网站
当前中证红利指数的前四大行业分别是金融能源原材料与工业合计占比74.34%创业板指数的前四大行业分别是工业医药卫生信息技术与电信业务合计占比82.2%尽管在工业上有交叉但两者的基本面差异较大
创业板的工业企业集中在先进制造新能源领域如宁德时代汇川技术亿纬锂能等中证红利的工业企业则相对传统如威孚高科华域汽车中联重科等创业板指有相对更高的市盈率估值在景气成长风格上有很重的暴露中证红利则长期市盈率估值为个位数相关成分股的成长性较弱但成熟阶段的它们有很高的股息率和较好的自由现金流
图3一强一弱适合组成杠铃

数据来源Choice2024年截至3月15日
与沪深300指数相比除2014和2017年在过去10年的多数时间里中证红利与创业板指在每一年中都至少有一个显著战胜沪深300指数在2015与2021年甚至能双双战胜沪深300指数从相关性来看创业板与中证红利很少同时极强极弱两者经常呈现出一强一弱的跷跷板关系
图4创业板+中证红利策略表现良好

数据来源Choice
从50%中证红利+50%创业板指的配置效果看2014年至今该配置的累计收益显著优于沪深300指数优于中证主动股基指数从投资心态的视角看某一年战胜沪深300或战胜主动股基指数之一就是还不错的投资结果除2017与2019年未能实现之外大多数的年份该策略都能带来较好的回报体验

杠铃策略适应结构性行情

构建杠铃投资组合的方法有很多并不局限于创业板指和中证红利科创板TMT板块质量指数也可以扮演矛的角色而沪深300价值或其他突出红利价值因子的指数主动权益基金也可以扮演盾的角色
杠铃组合聚焦进攻与防守的两端在平衡布局之下避免了投资者对短期风口上的基金品种的追逐避免了投资者在面对均值回归时的迷茫与错愕一强一弱之间看到的是周期变化而非强者恒强执行的是减仓强者加仓弱者的逆向投资
行稳致远的基金投资需要攻守平衡权益资产配置要把握周期在刚刚过去的市场底部区域又有一批投资者情绪崩溃倒在了市场的黎明之前如果不能把最简单的低不卖高不买做好有效的投资策略也是很难发挥功效的
春节之后市场行情依旧呈现结构性中证红利与创业板指经常日内一强一弱市场上也有很多关于红利风格慢牛已久是否走到尽头关于成长风格是否能强势崛起进入新周期的争论在无法精准判断做出全攻全守策略的时候采用杠铃组合来应对善变的市场就会轻松很多

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来源:雪球

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