阿里收购菜鸟股权撤回上市：战略聚焦的多赢之举

阿里巴巴3月26日发布公告，决定撤回菜鸟在香港联交所的上市申请，并提议以现金购买菜鸟少数股东的全部股权和员工所有已归属的股权。

物流业专家杨达卿认为，菜鸟本轮上市以阿里撤回申请告终，这结果是在意料和情理之中：以菜鸟业务的基本面而言，已经在全球电商物流领域具备领先的竞争力，在目前市场环境下，上市完全无法体现出这种内在价值。

同时菜鸟作为阿里的战略级业务，需要长期投入建设。这也是阿里要收购菜鸟股权的原因。

“现在上市就亏了，不上市是明智的”

菜鸟由阿里巴巴集团及其他合作伙伴于2013年创立。目前菜鸟是全球较大的跨境电商物流企业之一，年处理跨境电商包裹量超过15亿件。这种跨境电商包裹处理量，是国内其他头部物流企业的20倍以上。

菜鸟也是国内电商物流的主要玩家之一，在快递末端、逆向物流、品质快递等赛道都保持强劲竞争力。菜鸟驿站目前是全球处理包裹量非常大的数字化快递末端。菜鸟APP也是全球较大的物流数字应用。论国内电商供应链的收入规模，菜鸟排在第三位。

从这个基本面上看，菜鸟代表了电商物流行业全球头部企业的价值。阿里于2023年5月宣布启动菜鸟IPO探索。当时的观点是，单独上市更能体现菜鸟作为阿里重要业务的价值。

但综合市场情况来看，IPO已经难以体现企业的内在价值。在港股上市的京东物流发行价超过40港元，截至3月25日收盘价不到8港元。极兔上市不到半年，股价也跌到发行价之下。另一家物流龙头企业顺丰也同样推迟了在港股二次上市的计划，其上市申请材料失效后至今未有实质进展。

“现在上市就亏了，不上市是明智的”，物流专家杨达卿说，上市并不是衡量一家公司价值的唯一手段，很多业绩优秀的公司也坚持不上市，因为比起创造资本市场的价值，创造客户价值才是更长期、更根本的价值。

“菜鸟员工有回报，好过99%的独角兽公司”

对菜鸟员工而言，这个决定也是受到欢迎的。因为阿里巴巴提供了一个有吸引力的流动性方案：用现金收购员工已归属的菜鸟股权。

在目前的市场环境下，创业公司股权变现的难度都不小。“阿里巴巴却对菜鸟员工提供真金白银收购员工股权，给予变现选择，已经好过外面99%的独角兽公司”，杨达卿说。

据悉，菜鸟历史上只开放过一次股权回购窗口。作为薪酬的一部分，员工对于IPO和股权的流动性抱有期待。因为IPO将使菜鸟成为全球领先的上市物流公司。现在IPO不能反映菜鸟真实价值的情况下，阿里巴巴对员工反出股权收购要约就是一个现实条件下的最优方案。

股权收购消息传出后，菜鸟的员工们也给出了积极反应。一位菜鸟成立不久就加入的员工说，多年努力和贡献能够得到回报，员工们有了更强获得感，而且员工可以自愿选择是否出售股权、出售多少。这一计划使得员工士气得到进一步稳定和提振。

“菜鸟加快全球扩张，阿里提供全力支持”

对于菜鸟而言，上市不是衡量成功与否的唯一标准。更大的成功标准在于是否能真正实现全球化，成为全球电子商务的基础设施。中国目前仍缺乏的真正意义上的全球化物流公司。在一众出海的物流当中，菜鸟具有先发优势。

菜鸟早在2014年就开始做跨境物流，2017年开始陆续布局全球eHub建设，开设电商航线，建立数字化清关系统。截至目前，菜鸟用于国际物流业务的仓库面积超过300万平米，无论是进口还是出口的物流仓库，在全球同行当中都是排名第一。菜鸟年处理的跨境电商包裹量也是全球第一，达到15亿件之多。

跨境电商仍处在高速增长阶段，通过与速卖通合作，菜鸟初步建立了一张覆盖全球市场的物流网络，并不断提升服务水平。目前“全球10日达”已经覆盖179个国家和地区，“全球5日达”已经覆盖欧洲、美洲、中东的10多个国家和地区。

根据灼识咨询的预测，跨境电商物流将超越全球电商物流市场的整体增长，2023年至2027年的复合年增长率为18.7%，占同期整体市场增量的49.6%。其中，中国是全球跨境电商物流市场的最大组成部分和主要增长动力——到2027年，与中国商家及消费者有联系的跨境电商物流预计将达到14,020亿元，2023年至2027年的复合年增长率为18.5%，在2027年对全球跨境电商物流市场的贡献为60.8%。

领先的服务能力，领跑的市场规模，以及强劲的增长空间，为菜鸟的全球物流网络扩张展示了机会。

据接近阿里巴巴的人士介绍，菜鸟是阿里的战略性业务，收购菜鸟股权和撤回IPO双管齐下，将使菜鸟与阿里的战略协同进一步增强。同时菜鸟将继续拓展全球物流网络，成为服务世界各地客户的领先网络。执行这一长期扩张计划需要投资，阿里巴巴已经明确将支持菜鸟的资本需求，而且阿里投入会比菜鸟上市拿到的资源更多。