聚焦ETF市场 | 若英伟达市值超过苹果 或将促使XLK大幅卖出苹果

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本期主题：科技ETF或不得不卖出110亿美元苹果股票并买入英伟达

(彭博行业研究) ——科技精选板块SPDR基金(Technology Select Sector SPDR Fund)可能不得不卖出约113亿美元苹果股票，并买入约98亿美元英伟达股票，以符合多元化要求。减持苹果股票或产生更大的影响。

每季度进行重新调整是SPDR板块基金的常规操作，但在6月，科技精选板块SPDR基金(XLK)可能会因指数规则而作出规模异乎寻常（高达670亿美元）的大调整。据我们计算，为符合多元化要求，XLK可能不得不卖出约113亿美元的苹果股票，并买入98亿美元英伟达股票。在3月的重新调整中，XLK将英伟达权重的上限设置在4.5%，尽管若无这些规定束缚，其市值规模本应对应17%的权重。

我们预计苹果将在本季度的重新调整中与英伟达易位。

XLK成份股权重变化：当前 vs. 预测

数据来源：彭博行业研究

基于指数和多元化规则，XLK的投资组合大幅超配微软和苹果，二者的权重分别为22.5%和21.3%。博通的权重与英伟达相近，原因是英伟达的权重在最近几个季度被设置了上限。受重新调整的时间点及近期表现影响，博通的权重曾短暂高于英伟达，尽管英伟达的市值规模是博通的4.5倍。若XLK能够按自由流通股的市值等比配置股票权重，则英伟达的权重应为20.6%，博通为4.6%。微软的权重应略微上升，而苹果则将小幅下降。

我们的理论投资组合以XLK截至2020年12月的投资组合为基础，定期进行重新调整，但不对任何股票设置权重上限。

扫描下方二维码解锁本期全文，您可查看图表：XLK：无权重上限的理论投资组合 vs. 实际投资组合（数据来源：彭博行业研究）

从面值来看，卖出113亿美元苹果股票和买入98亿美元英伟达股票的潜在交易均属大宗交易，但出售苹果股票造成的影响可能更大。苹果2024年的日均成交量约为6,000万股，成交额为109亿美元。XLK出售的苹果股票规模尽管不到自由流通股的1%，但将接近日均成交量的100%。英伟达是全球成交量最大的个股，日均成交额达410亿美元，而XLK的潜在买入规模将仅占日均成交量的16%-24%。

苹果2024年的日成交量峰值为1.63亿股，成交额为300亿美元。英伟达的日成交量峰值为11亿股，成交额为1,030亿美元。XLK或将成为英伟达股票的前20大持有人。

您可在本期全文中查看：卖出苹果和买入英伟达的相对规模（数据来源：彭博行业研究）

在过去六个季度的每一次重新调整中，英伟达的权重均被限制在4.5%，这对XLK自2022年9月以来的回报造成至少14个百分点的影响。得出这一结论的依据是S5INFT指数的表现，该指数遵循与XLK几乎完全相同的规则，同样每季度重新调整，但没有该ETF的4.5%投资上限约束。

从技术面来看，标普500信息技术板块GICS一级指数(S5INFT)并非“可投资”指数，因为其不符合美国证监会对基金的多元化配置要求。

您可在本期全文中查看：2022年以来 不设上限且重新调整的回报跑赢14个百分点（数据来源：彭博行业研究）

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