保代也成高风险职业了……

5月前

来源:董秘一家人/汉鼎IPO

强监管高压态势下，近期监管对IPO欺诈发行、财务造假等现象持续重拳出击，而从种种动态结合来看，惩防资本市场造假，势必会有一批底层金融民工先被献祭。保荐代表人后续或将成为证券虚假陈述责任纠纷案件中监管司法追责重点关注的“关键少数”，不仅会受到行政处罚，还可能会遭遇民事索赔，甚至被抓起来追究刑事责任，可以说当前趋势下保代也是高风险职业了……

具体来看，先是月初蓝山科技及其中介机构因证券虚假陈述被诉讼案的结果出炉。与此前欺诈发行赔付案不同，此次案件不仅华龙证券须承担责任，执业的保荐代表人赵宏志、李纪元同样被判在相应责任的40%范围内承担连带赔偿责任。该案为我国首例由保荐代表人（自然人）向证券投资者承担民事赔偿责任的判决，开启了证券虚假陈述责任纠纷案件中追究个人责任的先例，或将成为追究中介机构主要责任人民事责任的判例依据，未来被更多的司法判决所引用。这也意味着以后保荐代表人在IPO、再融资等过程中，如果被证监会认定财务造假等虚假陈述行为的，都可能面临高额索赔。

然后是7月5日证监会联合五部委发布《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，更是明确中介机构及从业人员出具虚假证明文件最高可判10年有期徒刑。刑事追责的明确政策规定和蓝山科技案创下的民事赔偿追责到个人的先例，形成了一个完整的监管司法追责闭环，对于保代的震慑力可谓相当强了。

另根据中国证券业协会官网信息，保荐代表人分类名单C(处罚处分类)显示，今年上半年已有68名保代进入该名单，高于2023年、2022年同期的39名、45名。比较来看，今年上半年被罚保代人数同比大幅增长约74.36%。另外从过往数据来看，2023年全年进入该名单的保代人数为88人，2022年全年92人，而在当前监管趋势下今年全年这个数字势必也会大幅提高。

从处罚类型来看，自律处罚居多，占比63%，监管处罚占比37%。而名单内被罚保代涉及的IPO首发项目数量较2023年、2022年同期亦有所增加，对应数值分别为20个、14个、15个。

而值得注意的是，据Wind数据显示，以发行日计算，今年上半年只有52个IPO项目完成发行上市，较去年同期的203个IPO项目数量减少74.38%。期内有承销保荐项目的22家券商共赚取承销保荐费用19.74亿元，较去年同期的134.11亿元同比下降85.28%，多家知名券商在IPO方面“颗粒无收”，且三大交易所终止上会项目已超过去年全年。而项目的减少意味着投行收入的减少，且逆周期调节下股权融资节奏放缓趋势或将延续，券商投行业务将持续承压。此背景下保荐承销业务市场萎缩，竞争更加激烈。

整体来看，IPO逆周期调节、政策频出且高压态势持续等多重因素影响下，行业整体业务量缩水，竞争加剧，进而导致保代们的业务压力增大，同时监管部门在保荐业务领域严格监管和处罚力度的还正在加大。换句话说，整体业务量下降，蛋糕缩水的同时，保代们想把蛋糕吃到嘴还得扛得住降薪、拼业绩的压力，此外还得处处谨慎合规以免好不容易做完业务了后续却被连带判处民事赔偿甚至刑事责任，可谓困难和考验重重。

而上述情景或也将导致相关业内从业上市在是否考取原本占比并不高的保代资格时更加犹豫，且当前保荐代表人虽然仍在持续增长，但增速已明显下滑。据中证协官网数据，截至7月1日，证券行业102家券商拥有保荐代表人8788名，较今年年初增长156人，增幅为1.81%。但该增速明显低于去年同期的2.9%，也远低于同样是半年周期的2023年下半年（去年下半年新增保代571人，较去年上半年末增7.08%）。而从当前态势来看，保代人数的增速可能进一步放缓，毕竟现在也确实可以算是高风险职业了。

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