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1月前

Hi，我是V姐。

这周外围市场经历了巨幅震荡。

比如日经，周一大跌12%，周二反弹10%，经过这周的交易，基本收复了跌幅。

美股的纳指也差不多的走势。

认真在跌的只有A股

那么眼看外围反弹得不错，要不要买入呢？

这个就要仔细想清楚外围这波大跌的原因了。

首先我们科普一个概念，叫做套息交易。

本次外围市场引起大跌的震中是日本市场，也是套息交易的主战场。

所谓套息，就是从低利息的地方借钱，然后用这个低成本的钱，去其他市场投资。

众所周知，日本在过去很长时间，利率都极低，在0.1%左右。

于是国际资本会从日本银行借钱，然后可以投资日本股市，或者换成美元，购买各种投资品。

你借出来的钱，哪怕换成美元，就买美元存款，过去3年美元收益+汇率差，都能稳定盈利10%以上。

事实上，这个钱在过去几年，被借出来流向美股，美债，黄金，欧洲市场，加密货币等等，是催生外围牛市的一支重要力量。

这是一个加杠杆的过程。

那么这个套息的规模有多少呢？

根据国际清算银行的数据，截止到今年3月，规模在1万亿美金。

这里你应该看出来了，套息交易的利润，取决于3方面。

1、投资品的收益

2、日元的借钱成本

3、日元汇率

如果日元加息，借钱成本升高，日元升值，那么就会引发金融市场的动荡。

交易员会疯狂买入日元平掉空头仓位，这个动作有一个专业术语叫Margincall。

本次动荡的诱发点，就是7月31号，日本央行宣布加息15个基点。

日元应声大涨，金融机构的日元空头头寸需要追加保证金，于是交易员们卖掉日股，美股，欧股，美债，把美元欧元兑换成日元，去减少日元头寸。

而日本央行的预期管理显然比美联储差了18条街，他们说要尽快把日元利率至少提高到1%左右。

从0.1%上涨10倍到1%，引发套息交易急速扭转，所有全球交易员都在卖出资产，买进日元，导致流动性枯竭，最终引发外围一轮股灾。

大家看，套息交易是加杠杆，反转就是去杠杆。

去杠杆只要去得太快，都是要死人的。

这周后面几天能反转，也是日本央行火速滑跪，说股市不稳的话，我们等等再加息。

目前1万亿美元的套息规模，华尔街的交易员预估，这波卖出还没有消化完，大概减少了50%。

那么在日元后面还是加息的预期下，近期依然会有交易员持续卖出其他资产，买入日元平仓。

日元如果升值，进一步引发市场套息反转，外围市场还会有向下的波动。

只不过不会这么集中爆发，这种程度的波动应该是没有了。

从过往市场规律来看，一波套息经历2-3轮出清调整，市场基本就会到一个比较合适的位置。

如果美国经济软着陆，配合降息，那么持币等一等，美国那边会有一个比较舒服的买点。

国内资产的话，债本周遭到央妈毒打。

前面喊话了要打压长期国债价格，现在果然出手抓了下面银行违规操作的人。

这波人呢，也是不要命，央行抛多少长债他们接多少，做起妈妈的对手盘。

妈妈现在还限制了新发债券的数量和久期，久期不超过2年，意味着新债基基本只能配短债。

我觉得呢，虽然本身从经济角度说，央行对长债的控制力并不强。

但是，配合行政角度，甚至加上刑事角度，那就很强了。

妈妈要你涨，未必涨。

但妈妈说要你跌，那就肯定要跌的。

央妈的意思，其实是希望大家不要躲在长期国债里稳稳的幸福，把钱赶出来进入股市楼市实体经济。

但是基于大家对经济和国内资本市场的预期，债的走强逻辑短期没有变化。

所以呢，重仓长债的朋友，不妨调一些仓位到短债上，至少这块妈妈没打屁股。

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来源：V姐来了

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