全球股市闪崩最全复盘： 日元的阴谋？

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 这是「商业侦探佳」的第121篇视频  

首先我们来看看全球股市经历了怎样惊人的大起大落：故事从日本央行开始，7月31日周三宣布从接近0的水平加息25个基点，接着美联储周三结束的议息会议释放出信号，很快将开始降息，当天还是岁月静好，美股和日本股市都有上涨，科技股集中的纳斯达克综合指数还以2月以来最好单日表现收官，为7月画上美好的句号。

但到了周四，8月1日，震荡拉开了序幕， 日经指数下跌2.49%，道指大跌500多点。

接着周五，下跌加剧，日经500指数大跌5.8%，接着美国在当地时间周五早上公布了7月的非农就业数据后，美股开盘，道指就下跌近千点，继续为下跌带节奏。

周一，日本股市加速领跌，一天下跌12.4%，是1987年10月以来单日最大跌幅，跟着整个亚洲市场沦陷。

特别是韩国股市，同一天下跌达到8.8%。

欧洲股市和美股也非常不淡定，万里江山一片跌就对了，名副其实的黑色星期一。日本股市两天消失了18.2%，美股标杆标准普尔500指数3天下跌超过6%。

没想到到了周二，股市画风一转，从日本股市开始全面反弹，日经指数单日大涨超过10%，有了近16年来的最好单日表现，美国等其他市场也都跟着恢复了部分失地。

这是发生了啥？股市还带这么闹着玩？谁是幕后黑手？

坊间对这场闪崩的原因解读主要有三点⬇️：

到底是不是？我们一个个来说。

美国经济终于砸下来了？

下跌开始的那个周四，美国公布了两个重要数据，一个是制造业的ISM，降到去年11月以来的新低点，46.8%，美国制造业加速收缩。

另一个则是那周初请失业金人数，意外上涨，周五公布的劳工报告也不太争气，只增加了11.4万个新就业，而不是期待的17.5万，失业率则是从4.1%涨到了4.3%。

有影响么？当然有，8月1日美股可是先涨，才跟着ISM的数据转跌的，周四波音、Caterpillar等工业制造业领头羊确实跟着数据跌。

当然是不是造成跌那么多就是问题了，就好像你一直考99，突然得了一次80，你就要担心自己快留级了么？何况数据疲软，联储岂不是降息更爽快，市场更开心么？

这里想提醒大家注意一下：8月1日，开跌那一天，长期美国10年期国债的收益率跌破了4%。而且单日跌幅也是今年最大。

收益率跌，价格就高，这意味着大量资金涌入了债券市场，联储降息，短期美国国债的收益率下降好理解，长期债券收益率为什么也波动那么大呢？

这和很多投资者想乘着还没有降息，抓住长期高回报的投资机会有关。近期很多机构也在建议他们的客户趁着降息前，购买回报高的长期美国国债。但这个作用似乎也不足以让美股大幅三连跌，而且为什么全球市场都跟着动呢？下面我们再来说说日本股市和日元。

日元上涨能量有多大？

这一波股市大震动，和日元的波动紧密相关，日元7月10日达到38年新低。

日本股市在7月11日创新历史新高，之后日元反弹，日本股市则顺势下滑。日元升值在日本央行加息之后开始加速，而到了周一，就是日本股市闪崩当天，日元的汇率达到7个月新高。

这为什么会影响国际股市呢？要注意从2022年美联储牵头开始全球加息之后，日本央行却一直按兵不动。

造成日元和其他货币相比，借用成本极低，所以这两年特别流行借日元，来投资美股、美债、欧洲股市等其他货币资产，所谓的CARRY TRADE。

而日本升息后，不但使用日元的成本变高，而且日元升值，你要还的美元等别的货币就变多了，利润计算和风险评估都变了，所以下跌的阀门一开，市场就开始大量抛售美股美债等资产，来还日元。

OK，这可能可以解释为什么美股等其他国家股市受到牵连，加速下滑，但解释不了为什么日本股市跌这么厉害呢？一般来说，货币走强，利息变高，是会增加这个货币相关资产的吸引力的。

对此一个普遍观点是担心美国经济会垮，拖累日本经济。

美国确实是日本数一数二的出口伙伴，2023年日本对美国的整体出口额达2286.5亿美元。差不多占据了同年日本GDP5.37%，确实重要，闪崩那几天领跌的也是有不少出口型企业，但是也不至于日本的股市要下挫将近五分之一。那还有什么原因呢？

首先日本股市这两年大涨，散户疯狂进场，而且加杠杆，在这场闪崩发生前，散户借钱买的日本股票体量达到了18年的新高，而一旦股市开始有明显下跌，很多账户触发Margin call，追缴保证金，大量被迫平仓，加速了这一波闪崩的力度。

另外日本股市的最大投资群体是海外投资人，在今年3月，被海外投资者持有的日本股票占比高达31.8%，7月日本股市从高位开始下滑后，就开始大量海外资金开始流出日本股市，下跌加速也会加快撤资速度。

同时当这些海外投资人其他市场的资产下跌，资金受到挤压，也会造成他们加速出售日本股票，同时有很多基金的交易程序被触发，造成很多技术型的出售。

从8月6号的快速反弹其实就可以看出，日本股市的暴跌技术因素可能大于基本面因素。那科技股又起什么作用呢？

 AI股崩了？

这一波闪跌中，美股中表现最差的可能就是科技股， 特别是所谓的美股七姐妹，差不多贡献了⅓。

另外整个AI芯片股似乎表现也很拉垮。刚才说到借日元的投资很多之前都投在热门的AI股，特别是芯片股上，从去年开始大幅上涨，最高峰的时候英伟达涨了765.2%，受益不少，现在受日元走强的出售也自然集中在这些股票中。

同时日本股市上领跌的也包括Tokyo Electron这样的芯片企业。

中国台湾地区和韩国的股市都很受影响，因为芯片产业都比较大。不过其实这种下跌已经发生一段时间了。

Apple -6%

Meta -10%

Microsoft -12%

Amazon -17%

Adobe -18%

Nvidia -20%

Broadcom -23%

Tesla -25%

Qualcomm -30%

AMD -37%

⬆️“美股七姐妹”和芯片企业股价从高点的回撤幅度

我们可以看出来，还是非常可观的，原因很大程度就是他们太贵了。所以这些科技股即是这波震荡的“点火人”，也是受害者。当然不是所有的市场都受到影响，比如中国股市，在这张大风大浪中，基本没啥变化，又是为什么呢？

为什么中国没有受影响？

国外资本市场相对独立，不管资金投资国际市场，还是国际资本投资中国股市，都有明确的限制，这降低了国内市场和国际市场的关联度，降低了中国股市受到全球市场影响的风险。另外中国股市今年以后一直在低谷徘徊，相对没什么泡沫可挤的。

未来会如何？

历史数据来看，面对这样的快速变化，其实对于投资者来说，什么不做就是最好的。高盛分析师对1980年以来的美股数据进行分析，发现标普500指数回调5%之后的3个月，平均会反弹6%。

同时全球市场的变化，也还要看央行们的态度。日本央行已经很快向市场低头，表示市场不稳定，就不继续加息。

而美股的降息可能依然会来到。对于美股现在还有一个大变数就是大选。关于这场国际金融市场的大风浪，大家有什么想法和问题，欢迎评论区给我留言~

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