突发！利润暴增1278%，打破垄断

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9月前

飘红的业绩只是一时的成绩，未来道阻且长。

铅笔道作者丨祝枝杉

1月11日晚间，中科飞测发布业绩预告，预计2023年营收8.5亿元—9亿元，同比增长66.92%—76.74%；净利润1.15亿元—1.65亿元，同比增长860.66%—1278.34%。

中科飞测在公告中把营收、净利润双双增长的原因归结为四点：核心技术突破、市场需求强烈、售后服务好、产能提升带来规模效应。

中科飞测的主要产品是半导体质量控制设备，通俗地讲，就是用来检测作为芯片生产载体的晶圆是否合格的设备。

半导体质量控制设备分为检测设备和量测设备。检测设备用于检查晶圆是否有表面划伤、是否有颗粒污染等。量测设备用于精确判断晶圆上薄膜厚度、刻蚀深度、关键尺寸是否准确。芯片的良品率跟工艺高低、生产设备好坏有密切关系，半导体质量控制设备是芯片代工厂必不可少的。

华安证券研报指出，半导体质量控制设备的市场空间仅次于光刻机、刻蚀机和薄膜沉积设备，同时也是除光刻机外国产化率最低的一环核心设备。

中科飞测有晶圆检测和量测设备，以检测设备为主（七成），产品主要包括无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品。主要客户包括中芯国际、长江存储、长电科技和华天科技这些芯片代工大厂。

中科飞测创始人是陈鲁。1992年，15岁的陈鲁从天津耀华中学考进中科大少年班，读物理学专业。中科大毕业后，赴美留学，在布朗大学获得光学物理博士学位。博士毕业后，在国际知名检测设备企业科磊公司和鲁道夫公司干了七年，负责新一代集成电路检测设备的研发。之后回国，在中科院微电子研究所担任研究员。2014年底，创办中科飞测。

中科飞测创办的时机非常巧，赶上了消费电子、5G、汽车电子市场对芯片需求大增、中国成为全球最大的半导体生产和消费市场的机遇，对半导体质量控制设备需求大增。

权威半导体市场分析机构VLSI Research数据显示：2016年至2020年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模的年均复合增长率为31.6%，其中2020年中国大陆半导体检测与量测设备的市场规模为21.0亿美元，同比增长24.3%。

然而，中国大陆半导体质量控制设备市场八成份额由国外厂商占据，其中陈鲁的老东家科磊公司占据一半以上份额，应用材料公司、日立公司也具备相当强劲的实力。2020年，国内该类型设备国产率不足2%，国内厂家包括上海睿励、上海精测等。

如果有本土企业能在技术上不断接近国外巨头企业，产品还具备价格优势的话，会有广阔的市场空间。

在此背景下，中科飞测被资本看好，先后获得深创投、华为哈勃投资、国投基金等投资。

中科飞测也得到了市场的认可，在部分设备上打破国外厂商垄断。2018-2022年，营收入分别为 0.30亿元、0.56亿元、2.38亿元、3.61亿元和 5.09亿元，2018-2022年复合增长率达102.95%。

由于前期巨大的研发投入，加上销售规模有限中科飞测持续亏损。直到2020年才盈利，2021年净利润达到0.53亿元，2022年由于研发投入增加，净利润掉到0.12亿元。

2023年5月，中科飞测在上交所科创板上市。截至1月12日收盘，市值204.38亿元。而行业老大科磊公司最新市值764.13亿美元，双方技术水平也相差巨大。

格隆汇分析，目前国际巨头普遍能够覆盖2Xnm以下制程，先进产品甚至已应用在7nm以下制程。而中科飞测的产品虽然已能够覆盖2Xnm及以上制程，但应用在2Xnm以下制程的质量控制设备仍在研发或验证中。

中科飞测作为一家新企业，在采销端议价能力都偏弱。在生产设备过程中，需要从国外采购关键零部件，这部分采购款需要现款支付。而在销售端，把装配好的产品卖给客户之后，不仅要长时间调试，有时候还要在客户产线上验证造出的芯片是否达标，导致回款周期很长。付款周期紧迫、回款周期漫长，这造成了中科飞测面临较大的资金周转压力。

由于半导体是赢家通吃的行业，做不到细分行业前三，很难达成规模效应。对中科飞测来说，飘红的业绩只是一时的成绩，未来道阻且长。

本文不构成任何投资建议。封面图来自微信图库。本文写作中参考了证券时报、格隆汇、万点研究等报道，一并致谢。