当下经济和股市的关键问题是！总不愿意去找问题的关键！

11月前

物价！出口！信贷！以及重要发布会的快速解读！20240113

作者：齐俊杰看财经

今天虽然是周末，但昨天公布了一系列重要数据，还有一场比较重要的发布会，咱么还是得多说两句。

首先是早上公布的物价数据，12月CPI是-0.3%，而PPI是-2.7%，基本符合预期，但也很明显还在通缩区间，春节期间，蔬菜水果价格有一定的抬升，但是猪肉价格还在低位拖累，抛除掉猪肉影响的核心CPI，维持在0.6%已经是三个月的时间了。所以现在居民消费这边的问题就是有修复无斜率，物价无法扩张，居民消费意愿不强。PPI跌幅收窄，主要是黑色系和化工带动，商品市场对于经济的反映稍微积极一些。物价数据是滞后指标，他是验证经济表现的结果，基本符合大家的感受。消费确实不好，主要原因就是信心不足。大家不敢花钱，或者说无钱可花，也出现了比较明显的消费降级。

其次，进出口数据，10点15公布，美元计价出口增长2.3%，好于市场预期，有去年低基数的原因，但也说明，海外的需求在逐渐好转，出口一端连接着我们的制造业，另一端连接着欧美的库存状况，出口回升，也代表欧美有望进入补库存周期。同时对韩国和越南的出口也起来了，汽车出口增速52%，还是最好的一块，拉动整体出口1%，进口是0.2%，这个跟PMI回落相互印证，代表国内生产制造意愿不强，出口还可以，但不愿意生产，什么原因呢？很可能还是库存的问题。也就是说国内现在还是需求不行。

第三，信贷数据，一看周五公布数据，就知道不妙，果然信贷数据全面低于预期，12月新增贷款，1.17万亿，社融1.94万亿，这两个数都比市场预期的少了1000亿，社融增速9.5%，虽然比上个月有所抬升，但也低于预期的9.7%，M2也掉到了10%以下，12月读数是9.7%，只有M1符合预期，还是1.3%，跟上月保持一致。拆分来看，还是政府债在维持着社融，也就是说，现在除了政府部门借钱，其他借钱的都很少，都处于了躺平的状态。也证明，央行从9月以来一直说的疏通信贷渠道，做到货币精准投放，基本都没能实现。如今信用通道依旧堵塞。借钱的欲望越来越低。信贷数据是经济的先行指标，信用起不来，借钱的都没有，生产制造也就好不到哪去。

所以用一句废话文学来解释，现在最关键的问题是没有找到问题的关键，新上来的央行行长，搞了好几个月，也不知道在干什么，所幸1月份，看到了PSL的发行以及一些政策性金融工具的出现，也许会有一些变化。目前还不太确定。就是说很多事，非得以自然年为基准，去年任务完成了之后，就总想把工作量挪到下一年。这确实是绩效考核的一大弊端。

最后说说昨天的发布会，这是两年来第一次召开发布会，主要说了这么几个事。第一，IPO，暂停是不太可能，但是节奏已经大幅放缓，1-8月213家，9到12月只有32家，也就是说从每月将近30家IPO的节奏，降到了每月10家，他们管这个叫做逆周期调节，阶段性收紧，未来还会这么做，有人问了，为啥不能停发IPO，因为他说了不算。这涉及整个一级市场和二级市场的协作问题，IPO停了，一级市场也就停了。创新创业也就无米下锅了，所以停发IPO不是目的，目的是得赶紧想办法把二级市场拉起来。否则已经影响到了大局。

第二，透露一个数字，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%，他想说的是，现在机构投资者占比大幅提高了，但问题是这增长出去的6个点，有一大半都是公募基金。公募的背后其实还是散户。所以暴涨暴跌的问题，还是没有解决。这次在并未发生严重金融危机的情况下，指数跌了近一半，让人很是费解。

第三，推动长期资金入市，目前马上要落地的，就是中国人寿和新华保险拿出来的这500亿，然后还让渠道多发权益基金，鼓励上市公司回购，强化分红，那意思就是说，现在股市不是光吃不拉了，回购，分红已经很多了，有望改变市场的资金持续失血的状况。

最后，官方承认，A股估值水平已经处于历史低位，长期已经具备较高的投资价值。现在是较好的逆势布局窗口，有利于投资者获得较好的投资回报。

总体来看，这次发布会是有点迫于压力之下，出来做的路演，目的就是要给市场证明，也回应大家一些质疑。该说的也都说了，该做的也都做了，也没啥太多东西了，其他的他说了也不算了。那么能不能对市场起到应有的效果呢？恐怕没那么简单。至少表态的级别还不够。或者投资者还没看到上面的决心。

今天晚上7点半，齐俊杰看财经app上，我们周末有料直播，还是重点谈谈经济数据，以及这次发布会的前因后果，还有一些潜台词。也说说到底下周会不会降息？经济当中问题的关键又是什么呢？

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