美股的BIG 7行情，今年能延续吗？

回顾近两年标普500的走势，美股资金在狂热的抱团7大科技股行情之中，7大科技股在过去一年里，越来越吸引市场资金，这是为何？

          

一、美股市场风格的转变

首先，标普500指数在2022年表现的很差，全年跌去20%，但进入2023年后，有AI技术创新的驱动，以及7大科技股的业绩都不差，标普500开始由熊转牛，至今涨超25%。

有个不同点在于，2022年熊市的下跌中，标普500的分化并不明显，基本每家跌幅都在30%以上，即使是拿出900亿美元回购计划的苹果，都跌去了26%，同样跑输给标普500指数。

          

不过，与其他公司比起，苹果全年表现会少跌很多，这也是市场环境差时，回购的重要性。若看到特斯拉，2022年从高点跌近70%，Meta也从高点跌去60%，微软跌去33%。甚至是2023年的股王英伟达，在2022年都跌去了50%。

          

这是自2008年金融危机以来，美股科技股遇到的最大熊市。对于长期趋势向好的美股来说，熊市是长期资金配置龙头公司的难得机会。   

步入2023年后，ChatGPT的出现，令市场资金往具有技术优势的7家科技股聚拢。

          

BIG 7带领标普500指数涨超24%，BIG 7贡献了其中三分之二的涨幅。苹果（涨49%）、谷歌（涨58%）、微软（涨58%）、亚马逊（涨80%）、Meta（涨194%）、英伟达（涨239%）、特斯拉（涨101%）

          

据高盛统计，BIG 7市值占标普500指数总市值的30%，是历史上单7家公司占比最高的记录，BIG 7的股价平均上涨了71%，而标普500中其他493家公司，平均仅上涨了6%，可见去年美股抱团科技股的热潮有多夸张。

          

对比近两年标普500和罗素2000的走势来看更加直观。

          

2022年，大盘股的标普500跌去19.4%，而代表小盘股的罗素2000跌去21.5%，大盘股和小盘股在2022年的走势相差不大。   

进入2023年后，市场资金开始聚拢大盘股，去年至今，标普500涨幅为24.6%，罗素2000的涨幅仅为10.7%，理应弹性空间更大的小盘股，涨幅却远跟不上标普500。

那么，为何美股资金会优先集中在这7家公司的？

          

1、AI技术迭代创造的巨大需求，例如，微软是OpenAI的大股东，英伟达是所有公司开发AI的重要引擎，开发AI就离不开英伟达，而谷歌在加大回购计划的基础上，紧跟其后的研发大模型。

          

2、过去一年时间里，市场从担忧经济衰退，转向即将进入降息周期。但在加息周期里，这些科技巨头的盈利增长快于其他小公司，加上强劲的现金流和干净的资产负债表，让这些科技股拥有大额回购的能力，从而成为避险型的成长股。   

换句话说，若这些业务具有优势地位，财务报表强劲的大公司都过得不好了，那其他小公司肯定跌的更惨。所以，在大公司加大回购，以及业绩如预期达成的情况下，市场资金更乐意选择大公司，至少有大额回购计划的支撑股价，安全边际会大于小公司。

          

例如，谷歌即是最好的例子。在2023年4月，在大模型能力受到质疑下跌时，谷歌提出回购700亿美元的计划，随后年内股价稳步上涨。

3、从过去一年来看，美国经济增长趋势不强，但也不弱。假设美国不陷入衰退，经济增长加速，并且实现软着陆的话，大市值公司仍然是受益最大的标的，特别是在全球追逐AI的现阶段，唯有大公司拥有足够的钱和技术研发AI，但上涨空间就会差于2023年。   

二、今年BIG 7仍能领跑吗？

回到现在，从估值上看，Big 7已来到近三年PE较高的时期，尤其是微软、英伟达，Big 7的平均预期市盈率约为32倍左右。

          

从纳斯达克100指数来看，未来12个月的预期市盈率约为25倍，虽然比2020年大放水触及的30倍历史峰值有所下降，但仍远高于过去20年间19倍的平均估值水平。   

例如是近期销量有所下滑的苹果，目前股价是185元，按2024年利润中位数计算，现在PE大概在27倍左右。现在仍然是近三年PE较高的时期，但已是近三个月以来的低位。

与其他公司相比，谷歌和Meta的估值相对较低，谷歌的预期市盈率约为20倍，仍低于历史最高水平，Meta也一样。而特斯拉的预期市盈率约为70倍，是现在估值最高的一家。

          

从Big 7来看，2024年开头就遇到问题的是苹果和特斯拉，在中国市场都遇到了竞争加大，影响销量的问题。

          

苹果和特斯拉相比起，苹果有回购计划，对股价的支撑还是很强劲，但特斯拉现在的处境类似于2023年初，同样是遇到竞争加大、价格战、新车型难推出的问题。   

          

那么，Big 7能否在今年延续涨势呢？

          

1、主要情景有两点，一是Big 7中，在今年仍产出优秀的产品，引领科技创新，例如上周拿出新芯片的英伟达，以及微软，交出优秀的业绩，个别公司跑出阿尔法。

          

2、今年的降息来的没想象中的快，或是降息幅度没有市场预期中的大，那就会促使投资者留守在确定性高的大盘股上。

          

基于上述提到的，若今年进入降息周期，实现软着陆，大盘股表现可能会没有去年好。

          

主要原因是在降息之后，罗素2000等小公司的压力减轻，在这时能保证盈利增长的小公司，可能就会将美股的涨势吸引到优质的小盘股中，出现高切低的行情，毕竟大盘股已经涨了很多，小盘股的弹性空间更大。

          

虽然基本推演是如此，但在降息周期来临前，资金仍是抱团在确定性最高的英伟达、微软身上。   

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