险资密集举牌上市公司资本市场价值洼地已现？

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10月前

险资资金颇具市场敏感度，当险资开始密集增持乃至举牌A股上市公司时，也代表股票市场可能正处在价值洼地，具备较强的投资属性。

作者：汪青

封图：图虫创意

甫一开年，险资便屡次出手，举牌A股上市公司。

1月12日，长城人寿发布公告称，2023年12月29日至2024年1月9日，长城人寿通过上交所交易系统在二级市场以集中竞价方式增持无锡银行股份999.99万股。交易完成后，长城人寿直接持有无锡银行1.08亿股股份，占总股本的5.00％，触发举牌。而这也是2015年以来，保险等长线资本首次举牌大A银行股。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在1月15日接受经济观察网记者采访时表示，开年险资举牌为市场释放了积极的信号，当前资本市场处于历史底部的位置，举牌成本比较低，险资作为机构投资者在此时举牌属于逆向布局，有利于提振投资者信心。

记者注意到，2015年至今，险资虽有9次举牌银行股，但其中8次都是举牌国有大行或股份行的港股。而险资上一次举牌A股银行股，是人保财险在2015年12月举牌华夏银行。

值得注意的是，长城人寿股东权益变动公告显示，此前公司仅持有面值1848.6万的“无锡转债”，占“无锡转债”未转股余额的0.63%。而2023年1月11日后，长城人寿持有的“无锡转债”面值达到了3738.6万元，相较之前增加了1890万元的“无锡转债”。

有私募分析人士表示，在“无锡转债”即将摘牌之际，增持可转债，或是因为长城人寿想加码无锡银行股份，通过增持可转债的方式性价比更高，风险也更可控。

东莞证券分析师卢立亭表示，目前银行板块的估值水平、波动率与股息率十分契合险资长期资金的要求，险企有望通过增持银行股票获得相对稳定的投资回报。

民生证券银行业研究员余金鑫亦认为，目前高股息性价比凸显，银行布局正当时经济复苏进程之中，高股息策略带来稳定股息收益的性价比愈发凸显。而银行板块或为高股息策略下的重点配置领域，一是银行板块股息率在各行业中处于较领先地位；二是银行板块现金分红比例一直稳定于较高水平、估值处于历史低位，具有典型的红利特征。

实际上，长城人寿并非今年首家举牌上市公司的险资。早在1月4日，紫金保险便发布公告表示，紫金保险通过协议转让买入华光环能股票，占华光环能A股股本的5.0012%，触发举牌。

对比过去几年险资对资本市场的态度，2023年相较于2021年和2022年有着明显的回暖。具体而言，2023年险资共9次举牌上市公司，2021年、2022年险资举牌上市公司的次数分别是1次和5次。

从举牌资金来源来看，险资举牌所用资金多来自自有资金、保险责任准备金等，而这也从侧面证明，险资更多是被这些上市公司的长期增长潜力所吸引。对于险资来说，投资这类绩优股、蓝筹股，不仅是因为这类资产的波动率比较稳定，一般不会发生大起大落的走势，还因为这类资产更容易实现资产保值增值，从而提升险资在权益资产的投资回报预期。

根据中国保险资产管理业协会近日发布的“保险资产管理行业投资信心指数”，保险机构预期2024年度和2024年一季度权益投资信心指数分别为61.01和61.14，均高于50中位值，这也表明险资对经济环境持较积极态度。

险资确实也动作频频。1月8日，由新华保险和中国人寿联合直接投资的国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司顺利完成备案登记。据悉，两家公司将分别出资250亿元，对权益市场进行投资。

此外，长城人寿除举牌无锡银行外，自2023年开始便开始积极布局二级市场，并先后举牌了中原高速和浙江交科两家上市公司。

上述私募人士表示，险资资金颇具市场敏感度，当险资开始密集增持乃至举牌A股上市公司时，也代表股票市场可能正处在价值洼地，具备较强的投资属性。

值得注意的是，即便险资在近期积极布局资本市场，但险资在权益市场的投资仍处于低位。国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年11月，险资配置股票与证券投资基金的余额约为3.37万亿元，占险资运用总额的12.3%，这一比例低于2020年末的13.8%和2019年末的13.2%。