雪球集中敲入的影响有多大？该如何自救？

9月前

雪球集中敲入的影响有多大？该如何自救？20240122

作者：齐俊杰看财经

上周股市已经出现了风险的外溢，最典型的事件，就是雪球集中敲入了，很多朋友可能压根就不知道什么是雪球，甚至很多人稀里糊涂的买了，还以为这是一个固定收益产品。但其实这是一个期权带期指的结构性产品。

我们就不告诉大家这是怎么做的了，就说他的实际意义，简单来说就跟赌场里的，押大押小游戏差不多，雪球就是你跟庄家对赌一个区间，如果市场要是上涨，他马上敲出，你看似赚了一个年化10-20%的收益，但其实时间很短，也就1-2个月，所以你根本赚不了1-2个点。也就是大涨的话，对你不利。如果市场下跌，但是幅度不大，比如在下跌20%或者25%以内，这时候你赚的钱最多，2年差不多能有20%几甚至30%几的票息。折合下来有的能到年化15-20%，非常诱惑，而很多销售其实就用这个点来做营销，告诉你肯定赚钱，而且固定收益很高。甚至还鼓励你加杠杆，比如朋友圈里疯狂传播的一位汤总，就加了4倍杠杆，那么每年的票息就超过50%了。如果两年到期，市场下跌没超过20%，他至少能赚一倍以上。但可惜，最近市场大跌，超出了敲入线，汤总就本息全无，血本无归。当然如果你没那么贪心，没有买这个4倍杠杆的产品，到是也不至于本息全无，只是从20-30%的盈利，变成了20%多的亏损。对于普通的雪球投资者而言，也就意味着损失了50%以上。

那么雪球到底怎么对市场造成影响的呢？说白了就是2021年开始，市场卖出了很多这种产品，主要挂钩的就是中证500，后来逐渐转战到中证1000指数，因为这两个指数上，有股指期货，也有期权。所以操作简单，也都不是机构重仓股。市场传言，雪球有8万亿之多，这就有点纯扯淡了，因为场外衍生品总规模一共才2.7万亿，实际上目前雪球的存量名义本金才2160亿元，而上周发生敲入的，基本上也就几百亿的规模，还有大量的规模在当前点位下方10%左右的区域内。也就是说，中证1000指数，现在是5300点，那么直到4700点，都是雪球敲入区。也随时都有雪球会爆仓。

那么有人要问了，这么几百亿，就能把市场打下来？雪球爆仓其实只是个导火索，他会带动，股指期货的空头大幅涌入，造成是市场基差扩大，比如现在中证1000的2月股指期货，价格就在5200点，也就是说里面有100点左右的差值，一个月就将近2%，年化就是20%多，所以大量的资金去滚基差，做空现货，做多期货。实现套利，于是就会对现货造成压力。相当于几百亿的雪球，撬动了几倍的现货做空，于是就造成了市场的大跌。

那这事有完吗？

首先，如果你是这些指数的投资者，不必过于担心，短期都是套利资金影响，市场出现了较大的波动，但是基差走阔，一些做多的配置型资金，也会闻风而动，比如我们，现在去交易台买入做多中证1000，最高能拿到14%的增强。相当于我做多也能吃到这14%的年化收益。所以那些指数增强类的资金也会不断地买入做多，这也是一个难得的加仓机会。如果市场整体能稳住，没有新的雪球爆仓，很快基差就会缩窄，做空的动力也就会减弱。当然如果整个市场都稳不住，还在下探，那么500和1000指数也不能幸免，他们的弹性要比300强，所以跌的也会比300多。但其实现在也已经到了很有价值的区间。即便没增强，就拿指数也已经十分划算。

其次，如果你是雪球的投资者，要展开自救，可以有这么几个方式，1是找卖你雪球产品的人联系，看能不能集体去修改合同，收益肯定是没有了，看能不能把敲入线往下移一下，这样就不至于承担损失。如果是投资者数量有限，比如就几个大户做的雪球产品，这几个大户都同意的话，是可以修改合同的，如果要是那种非特定募集，里面都是一些散户，那么可能就修改不了了。2如果没办法只能敲入，承担损失，那么现在要尽快的把钱在买回指数。这样其实你就相当于只是浮亏，未来股市涨起来，你还能弥补损失。当然如果更好的方法就是买入指数增强基金，先把这14%的基差增强吃下来，起码损失就回来一多半了。也就意味着股市涨到去年底的位置，你就至少不亏钱了。所以只要别加杠杆，买雪球也并非什么灭顶之灾。还是有很大的概率赚回来的。

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