华阳智能成功上市 供货多款明星药物 发力医疗赛道添想象空间

---

重组人生长激素、司美格鲁肽可谓是近年来医药市场的明星。今日，与这两款药物龙头厂家均有合作的江苏华阳智能装备股份有限公司（以下简称“华阳智能”）成功上市。

事实上，华阳智能是微特电机领域的“小巨人”企业，多年来与家电领域的格力、美的、海信等龙头企业有深度稳定合作。精密给药装置业务是公司近年来所拓展的新型成长业务，主要产品包括电子式注射笔、机械式注射笔、智能微量注射泵等，在重组人生长激素等药物中已实现成熟应用。值得一提的是，其客户群同样是行业龙头，已向长春高新全资子公司金赛药业等龙头企业实现规模化销售。

此外，华阳智能的内控管理水平值得称道。招股书数据显示，公司报告期内多项财务指标均高于行业均值，包括销售费用率、管理费用率、综合毛利率等。

分析认为，一方面下游有龙头客户加持，另一方面公司在成本控制、管理上也颇有优势，在资本市场助力下，公司的发展也有望进入下一个上升期。

多项财务数据优于同业

一家企业的竞争力究竟如何？透过公司的客户群体便能说明一二。

作为行业内具有较强技术优势和产品优势的专业制造商，凭借扎实的技术沉淀和优质的产品保障，华阳智能与美的、格力、海尔、海信、奥克斯等知名家电企业，以及金赛药业、豪森药业、信立泰等国内外生物制药企业建立了长期稳定的合作关系。

颇为明显的是，无论是家电领域，还是医药领域，华阳智能的客户均有一个共同特征，即均为行业的龙头。

华阳智能之所以能得到“龙头”们的认可，除了其技术实力外，也与公司的内控水平有很大的关系，比如其多项费用均优于行业均值。

招股书显示，华阳智能的销售费用率低于行业均值。报告期内，可比公司的销售费用率均值分别为1.88%、1.83%、2.24%、2.32%，而华阳智能的销售费用率分别为1.25%、1.06%、0.93%、0.90%。公司表示，这主要归功于公司的客户群体，公司的微特电机及组件产品主要配套供应国内大型空调整机厂，客户结构稳定且集中度高，维护成本较低。

在管理费用率方面，其同样略优于可比公司均值。报告期内，可比公司的平均值分别为4.06%、4.05%、4.29%、4.15%，华阳智能的管理费用率分别为3.84%、3.99%、4.12%、4.01%。

正是因为多项费用控制到位，公司的综合毛利率也比较可观。报告期内，华阳智能的综合毛利率分别为28.97%、25.92%、25.35%、24.17%，均高于行业均值。

截至2023年9月30日，华阳智能的资产总计为6.5亿元，负债合计为2.004亿元，资产负债率为30.43%。

此外，从财务数据来看，公司营收和净利润近年来持续稳定增长。

2020年、2021年、2022年、2023年1—6月，华阳智能实现营业收入3.96亿元、4.98亿元、4.63亿元和2.67亿元，实现净利润5996.68万元、6514.44万元、6348.47万元、3401.34万元，呈现增长态势。

而据华阳智能管理层初步预测，2023年公司的营业收入在4.6亿元至5亿元之间，归属于母公司股东的净利润在6100万元至6600万元之间，与2022年数据基本持平。

布局精密给药装置增添想象力

对投资者而言，华阳智能的一大看点在于其在医疗器械领域的布局所带来的想象空间，特别是与重组人生长激素、司美格鲁肽等药物的合作，更是充满潜力。

据披露，2010年，华阳智能基于精密微特电机技术开始进行面向医疗领域应用的开发，研发了微特电机的闭环控制系统并优化了传动装置，研制出应用于给药装置的超小型高精度电机。2013年，公司进一步向应用产品端开发，推出基于电机驱动的精密给药装置（即电子式注射笔），解决了原先给药装置使用困难、体验一般等问题，2016年成功向国内规模领先的基因工程制药企业及亚洲规模领先的重组人生长激素生产企业金赛药业实现量产销售。

在此基础上，华阳智能以电子式注射笔的研发生产经验为基石，先后与豪森药业、康宁杰瑞、信立泰等国内外知名制药企业达成合作，拓展延伸出机械式注射笔、智能微量注射泵等新产品。

依靠优秀的产品方案、良好的产品品质和服务取得了客户的认可，华阳智能实现了与生物制药企业的深度合作。目前，华阳智能的精密给药装置已在矮小症、糖尿病、骨质疏松等疾病的治疗中成熟应用，并在多种新型糖尿病药物、不孕不育、帕金森、类风湿、肥胖症、强直性脊柱炎等领域中有多款在研产品。

目前，公司已有7款产品取得医疗器械注册证，属于同行业中产品线较为丰富、注册证较为齐全的优势企业。

值得一提的是，华阳智能所参与的药物领域都具有成长潜力大的特点。

随着社会经济的繁荣和人民生活水平的提高，不良的行为和生活习惯导致各种慢性病高发，慢性病的治疗是一个持续而漫长的过程，由于现行的注射给药方式需要医护人员操作，日益增加的慢病患者与有限的医护资源之间形成了严重的矛盾，迫切需要一种便于患者自我注射给药的方式来解决日益严重的医护资源短缺问题，降低患者日常给药的时间成本和物力成本。

基于在微特电机领域的技术积累，华阳智能推出的精密给药装置具备精密控制、微量注射、推力稳定、一键注射等优点，能够有效降低患者尤其是幼儿、青少年患者的恐惧感，提升用药依从度，受到医药行业客户的认可。

根据ReportLinker研究结果，2021年全球注射笔市场规模预计为376亿美元，2026年，全球注射笔市场规模将达到533亿美元，年均复合增长率7.2%。我国的注射笔市场起步较晚，但随着我国生物制药行业迅速发展，社会整体也愈发重视个人健康管理，同时卡式瓶作为生物制剂的药物容器被逐步广泛使用，这些因素将共同驱动公司精密给药装置业务板块快速发展。

值得一提的是，在当前国内生物医药创新持续推进的背景下，作为许多药物配套产品的精密给药装置有望深度受益。

比如华阳智能的客户中，金赛药业是国内规模领先的基因工程制药企业及亚洲规模领先的重组人生长激素生产企业，在水针剂型（即需要使用注射笔的剂型）国内市场占有率约70%；豪森药业自主研发的聚乙二醇洛塞那肽是我国首个国产自主研发的长效GLP-1RA；信立泰是目前国内首个成功获批生产特立帕肽注射液的企业，有望凭借价格优势对礼来的特立帕肽原研药形成较强替代。

对于以上药物，华阳智能均在药物开发、注册环节即同步开发配套注射笔，并在药物上市后成为其注射笔的独家供应商。此外，公司正在为多家知名制药企业的新型生物药同步开发给药装置，未来业务持续增长的潜力较大。

注重研发

持续优化竞争力

事实上，作为公司定位“成长”性质的拓展领域——精密给药装置板块的成长性已经通过其财务数据有所展现。

报告期内，精密给药装置的产能利用率分别为101.69%、100.34%、88.78%、112.79%，产销率分别为73.13%、103.31%、96.63%、104.47%；该板块的营业收入分别为2581.62万元、4180.98万元、6315.16万元、3172.30万元，已经展现出了较强的增长力。

同时，该板块的收入在报告期内也始终稳定增长。2020年、2021年、2022年、2023年1—6月，华阳智能该板块的收入分别为2581.62万元、4180.98万元、6315.16万元、3172.30万元。

值得一提的是，华阳智能还在持续加强研发，提高技术实力，增强核心竞争力。

招股书显示，2020年、2021年、2022年、2023年1—6月，公司研发投入分别为1595.52万元、1967.99万元、 2187.17万元和1040.85万元，在总营收中的占比分别为4.03%、3.95%、4.72%、3.89%，累计研发投入为6791.53万元。截至2023年6月30日，公司的研发人员为54人，占比达7.51%。

经过多年发展，华阳智能已形成了成熟的人才培养体系。一方面公司通过举办培训班、研讨会等方式安排研发人员进行系统化、专业化的学习，提升人才自身的专业素养和技术水平；另一方面，公司建立了“以老带新”的人才培养模式，新入职的技术人员由经验丰富的老员工带领，从专业知识到研发流程进行细致的引导，并对创新人才进行职业生涯规划，促进人才快速成长。经过多年的人才培养和技术合作，公司形成了一支专业、稳定、有活力的人才队伍，为公司的技术创新和业务发展提供动力和保障。

此外，除了自主研发，华阳智能还与多个高校进行产学研合作。比如，公司与扬州大学合作建立“扬州大学—江苏华阳智能装备股份有限公司产学研合作基地”，建立研究生创新与培养基地等。

本次IPO，华阳智能募集的资金将投资于以下三个项目：智能精密注射给药医疗器械产业化建设项目、精密微特电机及应用产品智能制造基地建设项目和补充流动资金。

成功上市以后，华阳智能还将继续坚持依靠技术创新驱动业务发展，提升技术能力和高端产品产业化能力，实现公司在微特电机领域和医疗健康领域的全方位发展。

（文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

文/叶雪

---

微信扫码关注该文公众号作者