日本负利率时代终结后，日元汇率、日本股市会怎么走？

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7月前

英为财情Investing.com - 日本央行将于周二结束为期两天的政策会议，市场纷纷猜测日本央行可能会进行17年来首次加息。

迹象显示，日本薪资及通胀上升，同时经济出现一定韧性，令市场预期日本央行可能最早于3月的会议上结束其极端鸽派的负利率和收益率曲线控制政策。媒体报道还暗示，日本央行官员正在就提高负利率进行深入讨论。

关于日银即将加息的猜测，于上周拖累日经225指数从历史高位下落，但提振日元走强。过去一周，美元兑日元跌至146的水平。然而，周一，日经指数大升2.53%，美元兑日元也回升至149左右的水平。

今日，日本央行开始了为期两天的议息会议，并预计将于周二北京时间10:30公布决议。

日本央行会否于3月份加息20个基点?

日本央行此前提及日本经济已出现「良性循环」预期，即薪资上升和通胀稳定上升，而这两个因素是日银结束收益率曲线控制程序(YCC)和结束负利率政策(NIRP)时所需要考虑的两个主要因素。

因此，市场开始消化日本央行加息20个基点(bps)而将其短期利率从-0.1%上调至0.1%的可能。如果加息，将是日本央行自2007年以来首次加息。

然而，对于日本央行是于3月还是4月加息，分析师仍存在分歧。

支持3月份加息的美国银行表示，有三个关键理由：

「我们认为，最近资本支出数据改善，为(日本)国内需求描绘了一幅向好的图景，加强了3月份加息的理由；2)工会激进的加薪要求，增加了东京24财年工资涨幅大幅超过去年的可能；3)最近的媒体报道显示，有关YCC后框架的讨论已进入非常深入的阶段。」

惟他们也指出，3月份的行动并非「板上钉钉」，称日本央行到4月份将看到更多有用的数据，届时将开始收紧政策。

花旗分析师与多数分析师认为日本央行会于4月份加息，而日本央行可能会于周二发出将结束极端鸽派政策的讯号。

「我们认为，4月份的可能性比3月份更大……日本央行官员已表示，将采取循序渐进的方式沟通终止。此外，4月份的优势在于有更多的数据可供决策，」

花旗预计，到2025年1月，日本的利率将达到0.25%。

市场普遍预计，如果日本央行加息，美元/日元将大幅下跌，因过去两年美日利差扩大是日元走软的关键因素。

即使未加息，日本央行如果发出将结束极端鸽派政策的讯号预计也会支撑日元，拉低美元兑日元汇率。

对日本央行政策转变的猜测于过去一周引发了美元兑日元的剧烈波动，该货币对曾一度跌至146，周一才回升至149左右。

不过，尽管美元兑日元预计会因日本央行发出的任何鹰派信号而下跌，惟日元的走势于很大程度上还将受到本周稍晚美联储会议的抑制。

荷兰国际集团(ING)的分析师在一份报告中写道，「日元目前保持强势地位有些吃力，可能受到「于消息传出时买入，于事件发生时卖出」效应的影响。与此同时，我们已经多次强调，日元能否持续上升于更大程度上取决于美国利率的下降，而非日本央行的加息。」

日本股市，尤其是日经225指数，于过去一周从纪录高位下滑，因对日本央行政策转向的猜测升温。

结束收益率曲线控制政策和负利率政策，也标志着日本股市享受的近10年宽松货币政策环境终结，而宽松的货币政策环境也是过去两年日经指数大幅上升的关键推动力。

惟日经指数今日飙升，因市场认为，即使日本央行结束其极端鸽派政策，也可能于短期内不会大幅收紧政策。

「即使日本央行真的退出了收益率曲线控制和负利率政策，也可能于结束零利率的问题上保持保守，并强调货币环境将在一段时间内保持宽松。虽然在日本央行会议前后，日本股市的波动性可能会增加，惟我们预计不会出现重大调整，」花旗分析师在一份报告中写道。

此外，更高的工资也为日本经济带来了更大的动力，并可能会提振企业盈利，并使日本股市保持强劲。

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编译 | 刘川

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来源：英为财情Investing