央行打了三张“新牌”

这几天，市场都被央行推出的5000亿科技创新和技术改造再贷款的新闻吸引。

作为央行今年一季度货币政策执行报告打出的第一张牌，没啥好说的，它其实就是定向放水。国家战略在哪里，央行就引导资金往哪里，顶替财政部分功能。

上述的5000亿只是前两年定向放水（科创再贷款和设备更新改造再贷款）到期该还而延续的措施。

相反，很多人却忽略了央行打出的另外两张“新牌”：

一个是要关注长期收益率变化，一个是制造业贷款要更重视“有市场需求”的项目。

经常看财经新闻的应该都有这种感觉，字少往往事儿大。

同样，央行这次报告中短短的两句话，字就很少，而且以前没有提过，很新，背后就隐藏了两个新信息、新动向：

第一，央行正式通过报告开始敲打做空长期国债的人（机构）；

第二，短期不会降息。

为什么这么肯定。

因为能反映长期收益率变化的就是长期国债的收益率。

之前笔者就在文章中提到，今年，高层要严打金融空转。可是，一帮子人疯狂交易30年国债跟高层唱对台戏，告诉所有人，经济在衰退，资金在避险，打领导的脸。

所以，3月初监管部门就开始严查中小银行这三年来的债券投资交易，看看他们是不是“不务正业”。

也许是单方面严查不好使，长期国债收益率并没有明显上涨，甚至一度被干到了2.2%附近。

长期利率跌的太快太猛，国债市场投机氛围太浓，央行已经彻底忍不了。

这次专门在正式报告中搞出这一提法，多少又再警告的意思：如果胆敢继续炒国债把收益率搞低，那就真不客气了——请参考2016年国债市场。

所以，有相关交易的朋友真该注意了。

那么它跟会不会降息又有什么关系呢？

有关系。

首先，既然央行已经认为长期国债收益率很低了，低到无法忍受了，那么就没有道理继续顺着市场的意思降息，再让市场觉着利率会继续往下跑。

其次，在“要关注长期收益率变化”这句话的前面有个定语叫“在经济回升过程中”。

这说明央行对接下来的经济是看好的，认为会回暖，认为长期利率会慢慢上涨，这多少跟今年前三季度咱们的出口、工业产值、PMI等经济数据表现不错有关。

既然经济会回升，自然没有降息的必要。

总之，央行这一“要关注长期收益率变化”的新提法，实质上就一个信息：

别想，更别赌利率会继续往下降！

当然，对于我们来说，心里一定一定要清楚：

第一，利率会不会继续往下降是经济好坏说了算的，经济压力大，利率就会有往下的动作。

当前，地产、企业投资、居民消费等都有些乏力，利率仍然会有下跌的动作。只是经央行这么一说，短时间没有下跌的动作而已。

第二，央行无法决定利率的走向，但对国债短期走向有相当地影响力和控制力，绝不可掉以轻心。

接下来说一说央行专门提到引导制造业中长期贷款要更重视“有市场需求”的项目。

这一提法多少有点收紧制造业贷款、去产能的意思，类似于2020年房地产的三道红线，只不过它还没有明确地要求，冲击要比后者轻一些。

要知道，从2019年开始，高层就不断引导金融资源向制造业倾斜，短短三年（到2022年底）制造业贷款就从10万亿扩张到了20万亿，净扩张了1倍。

结果大家也看到了，以“新三样”为代表的制造业商品价格持续回落，新能源汽车甚至打起了价格战，PPI不断往下跑，搞的对外贸易关系也十分紧张。

前几天美国财政部长耶伦来到咱们地盘，一落地商讨的第一个话题就是产能过剩，她觉着咱们制造业太猛，商品价格太低冲击到他们了，希望能收一收法力。

这次央行提出金融资源要向“有市场需求”的制造业倾斜，算是敲定了制造业开始由数量扩张向质量扩张的方向——制造业严控产能算是彻底开启。

这会带来两个明显的变化：

其一，接下来这两年会有不少“市场需求少”的制造行业会出现大洗牌——破产、并购甚至重组，拭目以待吧。

其二，对制造业变相收紧贷款，让制造业产能扩张放缓，会对今年的物价水平会形成支撑。

早些时候笔者聊今年通胀就专门说过，今年的通胀水平有两个决定性力量，一个是经济恢复情况，老百姓收入能否跟上，增加消费，一个是经济增长结构会不会调整，是继续大搞生产还是多向消费补贴。

前者是拉升通胀的需求端，决定买买的力量，后者是拉升通胀的供给端，决定商品的多少。

现在看来，央行多次提到要“促进价格回升”的抓手很就是减少资金向制造业流入，减少商品供给。

商品少了，价格自然也就有回升的动力了！