上海超级S基金诞生，100亿

又是上海。

投资界-解码LP获悉，4月25日，由上海三大国资运营平台之一的上海国际集团牵头设立的上海科创接力基金（科创S基金）正式启动，规模高达100亿元，基金管理人为上海科创基金。

上海国际集团表示，未来将进一步加强对上海科创基金的战略支持，通过S基金产品的序列化发展，着力打造目标管理规模超100亿元的科创接力基金，并以此为纽带，带动多种类型资本参与投资接力，助力上海持续打造市场领先的S基金发展高地。

当一级市场“堰塞湖”愈演愈烈，万亿政府引导基金也在苦等退出。此情此景，S基金变得炙手可热，这被认为是一种有效的退出路径。于是我们看到，国资体系下的S基金正一个个赶来。

这是上海国际集团在S基金领域的进一步布局。

早在2023年5月，上海国际集团曾牵头发起设立了一只S基金——上海科创接力一期创业投资合伙企业（有限合伙）（简称：上海科创接力一期基金），规模15亿元。

这是上海国资体系第一只创投类S基金，也是业内首只集聚金控、银行、证券、保险等多类型金融资本以及五省市国有资本、引导基金的S基金。

据悉，上海科创接力一期基金已于近日正式完成终关，除基石投资人上海国际集团外，其他投资人还包括松江国投、成都策源、海通创新、上海齐鲁、昀曜投资、太保人寿、东方国资、江西金投、东营国投、金山资本等。特别是金控、银行、证券、保险等金融机构的参与，进一步凸显了这只S基金产品的金融属性。

这一次，上海国际集团宣布，未来将进一步加强对上海科创基金的战略支持，通过S基金产品的序列化发展，着力打造目标管理规模超100亿元的科创接力基金。

投资界—解码LP了解到，上海科创接力基金的管理人为上海科创基金。

成立于2017年，上海科创基金是首家以服务上海科创中心建设为主要任务的股权投资基金，目前管理规模超过140亿元。截至目前，上海科创基金已投资子基金超过90支，子基金签约总规模超过2000亿元，投资组合企业超过2000家，其中国家级专精特新小巨人企业320家、已上市企业135家。

上海发力S基金过程中，上海科创基金身影活跃。2019年起，上海科创基金开始涉足S份额交易，2021年在其二期母基金组合策略中配置10亿元的专项S额度，2023年设立S基金产品。在产品化拓展的同时，上海科创基金也一直在培育S基金市场生态层面积极探索：在上海市金融办、上海资产管理协会指导下，联合上海股交中心发起了全国第一家聚焦S市场领域的专业性联盟——上海S基金联盟。

上海科创基金表示，以百亿科创接力基金启动为契机，将进一步发挥母基金生态协同优势，持续强化产品组合在投资阶段上的梯次接力和投资策略上的协同联动，提升全阶段全链条科创金融服务能力，为科创企业提供全产业链协同、全生命周期陪伴和全方位资源加持。

这几年，国资基金在S基金上愈发活跃起来。

从上海说起。2022年9月，上海市金融局等六个委办局联合发布《关于支持上海股权托管交易中心开展私募股权和创业投资份额转让试点工作的若干意见》。其中，14条措施支持S基金交易所试点，引导各类私募股权和创业投资份额及其投资的企业股权通过上海股交中心转让退出，也明确了国有基金转让定价依据。

同年11月，上海国投公司与上海市浦东新区人民政府共同发起的S基金——上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）完成设立登记，上海引领股权接力基金投资运营工作也由此全面启动，该S基金投资运营工作也由此全面启动，目标总规模人民币100亿元，基金管理人为上海国投公司旗下孚腾资本。

来到2024年，上海进一步布局S基金，在开年印发的《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》中指出，支持各类主体在沪发起设立S基金，股权投资集聚区对S基金新设（迁入）建立绿色通道，对S基金落地运营给予配套政策支持。推动银行理财、保险资金、信托资金、国资母基金等加大对S基金的投资布局。鼓励S基金管理人、政府引导基金、母基金、金融机构、中介服务机构等加入上海S基金联盟，开展S基金运作模式创新，做大份额转让型交易，拓展接续型、重组型等交易模式，逐步形成行业标准。

“风投之城”合肥也来了。4月16日，安徽首只S基金——合肥市共创接力创业投资基金合伙企业（有限合伙）完成注册设立，规模28亿元，由兴泰资本牵头组建并担任基金管理人。

这是合肥国资“3+N”系列产业基金的重要组成部分。在合肥市国资委的统筹协调下，由兴泰资本联合合肥百大、合肥城建、安徽公共资源交易集团、合肥客运、合肥轨道、合肥供水、合肥工业科技、合肥引江济淮投资公司等国资企业共同发起设立。

当然还有：南京首支市区联动、市场化运作S基金——总规模10亿元的紫金建邺S基金；北京科创接力私募基金管理公司注册落地于通州运河商务区，目标交易规模为200亿人民币；深圳则发起了S基金联盟：2023年6月，大湾区首个S基金联盟在深圳前海成立。

如此一幕幕背后，是亟待退出的巨量政府引导基金。

2012年—2021年近10年里，中国政府引导基金在经历萌芽试点、初步探索及快速发展等多个阶段后，呈现井喷之势。清科研究中心数据报告显示，截至2023年，我国累计设立政府引导基金2086只，已认缴规模约7.13万亿元人民币。而在2015年—2022年设立的大批政府引导基金已经到期。

但现实是，绝大多数GP退出过度依赖IPO，处于退出期的资产规模超过一半。但这并不能覆盖引导基金的需求，退出迫在眉睫。

以往外界对于S基金总有一些误解，认为S基金就是收一些不太好的项目。但其实复盘过去，每一次IPO阶段性收紧，S基金就会起风——解决了GP/LP流动性错配的难题。尤其是在退出不易的当下，S基金渐渐成为VC/PE的热门关键词，大家对S基金的认知也愈发清晰。

“三年前，S基金闭门会议在上海举行时只有十人参加，今年（2023年）已有70多人。”深创投S基金投资部总经理吕豫曾在第十七届中国基金合伙人峰会上分享到，早前我们判断，S基金可能是政府引导基金之后的下一个浪潮，现在浪潮正在涌起。

目之所及，属于S基金时代的大幕已经拉开。