陕西首富，三年没了4000亿
李振国
作者：邱鑫浩
来源：邱处机（ID：qiuchuji_1993）
你方唱罢我登场，光伏行业的定律似乎一直没有变过。
曾几何时，隆基绿能一直都是光伏行业的霸主，单晶硅和光伏组件的出货量一直稳居世界第一。其实控人李振国夫妇也凭此在2018到2023年，蝉联了六届陕西首富。
然而时过境迁，如今的光伏行业风声鹤唳。
在产能过剩、价格内卷的大背景下，隆基绿能在过去三年股价一直下跌，市值从2021年的5600亿高峰，下滑到如今的1411亿，蒸发了超过4000亿。
其光伏组件出货量，也在去年滑落到第三名，不及晶科能源和天合光能。
站在新的十字路口，李振国该何去何从？
01
兰大校友的隆基佳话
隆基的佳话，始于兰州大学的老校长——江隆基。
1990年大学毕业时，因为敬仰老校长的为人和事迹，同为兰州大学物理系同学的李振国、钟宝申、李春安等人，在江隆基雕像前许下共同的愿望：
“如果有一天创业，公司的名字一定要叫“隆基”！”
在岁月的洗礼下，他们没有忘记这个诺言。先是钟宝申于1993年在辽宁抚顺创立了隆基磁电设备有限公司，后来更改为沈阳隆基。
而李振国则在几家国企和事业单位，积累10年的单晶硅生产和管理经验后，于2000年成立了西安新盟电子科技，主营半导体材料和半导体设备的制造和销售。
创业前几年，李振国还算顺风顺水。公司营收不但很快突破千万，还形成了年产20吨器件级单晶硅的生产能力。
不过由于自信心过度膨胀，李振国在2003年的扩张遭遇了滑铁卢：他在那年立项的几个项目全部失败。
这个教训如同一盆冷水及时浇醒了李振国，他开始反思失败的原因：
“当时公司是我和我爱人的公司，但基本是我一个人说了算。这也意味着你正确的决定会被很快执行，错误的决定也同样会被很快执行。你可能做了 99 件正确的事情，但说不定有一个致命的错误，这个企业就面临巨大的不确定性，有可能坍塌。”
因此为了避免出现这种决策制度的极端情况，李振国开始寻找优秀的合伙人加盟，他希望通过集体讨论和分析的方式，提高最后决策的正确性。
李振国找上的第一个人，就是他的大学同学钟宝申。
钟宝申
当时钟宝申其实已经把沈阳隆基做成了细分行业里的头部企业，一年销售额达到5亿，但他其实并不满意。
钟宝申认为磁电设备行业的天花板太低，缺乏上升空间，所以一直也在寻找公司的第二增长曲线。
而李振国的电话，正好给“打瞌睡”的他递了枕头。
次年，钟宝申就辞去沈阳隆基总经理的职务，来到西安加入了李振国团队。之后他们还专门拜访了江隆基校长的女儿，在后者同意下，将西安新盟电子科技的名字改成了隆基股份。
除了光伏产业前景光明，后来钟宝申接受《经济日报》采访时，还提到李振国吸引他加入的两个特质：
其一，不是很在意自己的利益，一切以发展事业为中心；
其二，待人接物比较宽容，容易接纳别人的观点，好相处。
所以在钟宝申加入西安隆基后，李振国甚至把董事长的位置都让给了为人谨慎、更适合做战略规划的钟宝申，自己则担任总裁一职，负责公司的重点事项、客户和市场。
正是基于李振国的这种格局，在不少隆基员工看来，李振国和钟宝申就像一对最佳拍档，配合默契，无往不胜，就此掀开了光伏行业的新篇章。
02
八年坚守，一朝腾飞
钟宝申在西安隆基面临的第一个重大战略问题，就是技术路线的选择，这也是当初李振国力邀他加入的原因。
光伏发电其实有薄膜和晶硅两种大的技术路线。
薄膜电池不需要硅，主要使用金属化合物，衰减低、使用寿命长，但价格高于晶硅。
而晶硅电池又可以分为单晶硅和多晶硅。单晶硅的光能转化效率高，但生产成本也高；多晶硅相比单晶硅杂质较多、效率较低，但生产成本低，技术难度相对较小。
钟宝申最终决定选择单晶硅技术路线。
做出这个选择并不容易。要知道当时多晶硅市场如火如荼，外界的诱惑加上内部员工的不解，一度让李振国和钟宝申犹豫不决。
但经过详细的市场调研和分析后，他们认为单晶硅当时的生产成本虽然比多晶硅高，但却可以通过后期的技术研发和流程改进来优化。而多晶硅光能转化效率低，则是天然不可改变的瓶颈。
另外，他们也对比了薄膜、物理提纯和西门子法、聚光电池等光伏发电方式，最后得出单晶硅才是未来度电成本最低的技术路线结论。
在苦熬七八年后，隆基终于在2015年迎来了命运的转折——政策对光伏组件的转化效率提出了更高要求。而在当时，多晶硅产品只有20%能够达标，而单晶硅产品则有80%都符合要求。
在生产成本降低的同时，隆基因此开始腾飞。
2016年，隆基在国内光伏组件的市占率排名只是第八名，但到了2020年，已经跃升为第一名。而在单晶硅片出货量上，隆基更是连续十年蝉联全球第一，牢牢掌握超过30%的市场份额。
飙升的业绩让隆基的市值一路狂飙，在2021年更是一度接近5600亿元，也将李振国夫妇连续六次送上了陕西首富的宝座。
三
产能过剩，价格内卷
过去二十年，在政策的扶持下，国内光伏行业从原料在外、市场在外、设备在外，发展到了现在的全球领先水平，实属不易。
但是高歌猛进下，光伏行业也迎来了产能过剩、价格内卷的调整期。
据中国光伏行业协会预计，2023年中国硅料产量将超过140万吨，硅片、电池片与组件产能均超过700GW，远超450GW左右的需求。产能过剩带来的严重后果，就是产业链各环节价格大跌。叠加行业不断内卷，价格战或愈演愈烈。
数据显示，2023年光伏组件价格由2元/瓦的水平一路跌至不足1元/瓦，硅料价格则从2022年最高的33万元/吨一度暴跌到不足10万元/吨，跌幅可谓十分惨重。
而隆基绿能在这一轮大调整中，则失去了光伏组件出货量的冠军宝座。在2023年光伏组件出货量TOP10的榜单中，隆基已经跌至第三名，而排在它前面的分别是冠军晶科能源以及亚军天合光能。
从营收和利润增速，也可以看出隆基最近一年的疲软。
2022年之前，隆基的营收和利润增速都保持在47%以上，但是去年前三季度的同比增速却下降到了个位数。
对于业绩的下滑，李振国在去年第三季度的业绩说明会上，也坦言公司的两大策略失误。
一个是年初硅料价格发生快速下滑时，隆基采取了硅片跟随硅料价格变动的定价原则，对当时硅片盈利能力造成了一定伤害。另一个则是二季度友商以低价订单抢占市场时，隆基没有跟进，影响了组件销售和四季度交付。
李振国对光伏行业目前的态势有着清醒的认识，他去年就预言，接下来的两到三年，中国有一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场。
04
再次豪赌未来
除了产能过剩和价格内卷，隆基光伏组件出货量下滑背后，又是一次技术路线的豪赌。
当下的光伏电池技术，正从P型电池PERC升级到更为先进的N型电池（即TOPCon、HJT、BC类）。
但各大厂商并未在新型电池技术的选择上达成一致，纷纷押注了不同的技术路线。
晶科、天合、晶澳等选择了TOPCon，隆基、爱旭则押注了BC类，而东方日升等看好HJT电池技术。
在光电转化的理论极限效率上，BC电池为29.1%，高于TOPCon电池的28.7%，当然也超过PERC电池的24.5%。
但隆基BC电池的实际转换效率能否真的超过TOPCon，仍具备不确定性。
在生产成本上，相较于TOPCon，BC电池的成本更高，主要体现在设备成本上。此外，BC电池生产对新技术和新材料的要求较高，配套产业链尚不完善，且落地周期比较长，导致BC电池从研发到量产慢于其他路线。
所以晶科能源、天合光能等公司选择了较为实际的TOPCon电池技术路线，在2023年带头扩充起TOPCon的产能。
公开信息显示，晶科能源规划2023年年底电池片、组件分别形成90GW、110GW产能，其TOPCon电池的产能超过70GW；天合光能规划2023年底年底电池片、组件产能将分别达到75GW、95GW，其电池片TOPCon产能为40GW。
凭借效率高、产能大，晶科能源、天合光能等厂商的TOPCon电池及组件出货量大增，也加速了老旧PERC产能的出清。
在头部企业的带动下，又有不少光伏中小厂商跟进。据CPIA预计，2024-2025年期间，TOPCon占比有望提升，成为主流的光伏电池片。
相比竞争对手，隆基对TOPCon电池产能的跟进略显保守。
截至2023年底，隆基的电池片产能接近90GW。其中，HPBC电池产能约35GW，TOPCon产能约30GW。而这30GW的TOPCon产能，主要还是来自终端客户的短期压力。
在光伏行业，不同技术路线的阵营就是“天生的死对头”。一旦某种路线取得大幅领先，留给输家的结局，往往是固定资产减值、产线报废，甚至是公司破产。
历史已经证明了这点。在晶硅电池技术的突飞猛进下，当年押注薄膜太阳能技术的汉能和重庆神华，最终不得不破产出局。
而已经赢过一次的隆基，是否还能再次屹立潮头，我们拭目以待。
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