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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：零城逆影
来源：雪球
关于港股基金做了一个初步筛选，其中大成港股精选、富国沪港深业绩驱动、中欧丰泓沪港深、南方香港成长、景顺长城大中华、前海开源沪港深裕鑫，这几只基金在不同的维度相对表现亮眼，本文对这些基金进一步分析。王霞、毕建强·前海开源沪港深裕鑫
这个基金是近几年港股基金中业绩最好的基金，但却比较冷门（7.25亿，90%以上是机构），可能是该基金的运作策略比较特殊和取巧，有典型的“前海开源”特征。该基金成立初期以择时策略为主，以A股为主，效果一般般2020年三季报，该基金宣布改造策略，转向港股，等权配置港股折价率较高的 30 家优质公司，并于2020Q4改造完成。基金经理当时表示，“预计当前AH溢价率40-50%的水平是难以持续的，至少先回归历史平均的15-20%左右，甚至走向平价。可能是数年难得一遇的历史性机会。”不过基金经理对此也没有十足把握，她表示，到2021年底看看效果如何再决定是否调整策略。从结果来看，港股折价并没有按照基金经理预测的那样回归。改造时的AH溢价指数在150左右，此后的3年半，AH溢价指数几乎一直维持在在150左右（近期有所回归）。基金经理本人对该策略好像并无太大把握，一直没持有该基金。这个策略倒是吸引了机构投资者，2022以来该基金的规模和机构占比持续上升。下图是改造后基金相对恒生指数的超额收益情况，可以看到，超额收益非常稳定。可是，这真的是这个策略有效了吗，不好说？由于港股高折价的股票正好都是以高股息的中字头央企为主。该基金改造后的走势也是与港股通央企红利指数高度一致，很难判断其收益来源到底是来自于折价套利，还是来源于央企红利概念，我个人感觉后者的因素略高一些，大家如何看待呢？宁君·富国沪港深业绩驱动
富国基金是率先掘金港股市场的基金公司之一，早在2012年便组建了港股投研团队，港股实力在国内公募中处于行业前列。港股团队负责人是张峰，他2009年加入富国基金，一手组建了富国基金的海外权益团队，业绩也不错，代表作富国中国中小盘，是市场上最早一批港股基金，也是同期业绩最好的基金。张峰在行业内口碑极佳，香港买卖方圈内对张峰的评价是“老大哥”，培养出了不少优秀的干将，比如宁君、赵年珅。其中宁君表现尤为出色。宁君的特点是能力圈广，代表作之一富国蓝筹精选股票，A股、港股和美股、中概股都有投资。好处是可以根据不同市场的性价比来回搬运，获取更好的超额收益，又可以利用不同市场的低相关性较好的控制回撤。宁君的港股代表作是富国沪港深业绩驱动，宁君从2018-9-5开始管理，在纯港股基金中同期业绩第一。下图为该区间业绩前十名（2018-9-5至2024-5-13，choice）可以看到，宁君的波动和回撤也是同期最低的，月度胜率最高。这是因为她长期保持了10%以上的A股比例，港股仓位平均约为72%。并且在宁君在2022年开始适度转向防御，较好的控制了回撤。宁君的投资风格是注重性价比，略偏成长，下图富国沪港深业绩驱动相对恒生指数的超额收益，在成长风格行情中表现更好，逆风时跑输也不算多。宁君还有一只代表作是在香港发行的Fullgoal中国中小盘成长基金，这个基金也是中美港都可以投的，业绩很好，在海外得奖得到手麻。宁君的各项指标我觉得都不错，唯一美中不足的就是她的管理规模不小了，公募基金有46亿（以机构投资者为主），加上香港基金，管理总规模可能有60亿了，对于港股基金来说已经算大了，她近几年的换手率也有所下降，从300%作用降至150%左右。我觉得张峰、宁君的基金至少可以提供一个不错的下限，确定性比其他基金经理更高，大概率可以取得不错的超额收益。柏杨·大成港股精选
柏杨可能相对没有其他几个经理那么出名，管理公募基金才刚满3年，公募规模2.7亿，所以这里多介绍一些。柏杨其实也是一个老将了，他是现任大成国际的董事总经理、研究部总监。之前主要管理RQFII的，和宁君一样，同样也是一位在海外得奖得到手麻的基金经理，2018-2022四次荣获《中国证券报》海外金牛奖的投资经理。柏杨还是一个学霸。14岁入读中科大少年班，香港大学金融学博士，26岁成为港大商学院最年轻的助理教授。2009年入行，加入大成之前，曾担任摩根士丹利亚太与新兴市场策略师8年。我看过几篇他的访谈和所有季报，经常是引经据典，很有才气。下表是他管理的大成中国灵活配置（资产配置型QFII）的历年业绩。下表是他管理的大成港股精选（QDII）以来的业绩对比（剔除了3个月建仓期,2021-8-6至2025-5-14）柏杨的投资框架是自上而下和自下而上相结合的，相对来说更偏向于自上而下，擅长择时、风格轮动和资产配置。这种投资风格应该说是非常适合近几年剧变的宏观环境。比如柏杨2021年底就提前降低仓位，并风格转向红利，特别是高分红央企。23年底又把仓位提升至90%以上，并增加了成长板块的仓位，在今年的港股反弹行情中进攻性很强。柏杨的资历、业绩和管理规模都非常不错，比较不确定的是柏杨究竟有多专注于港股？他管理的大成中国灵活配置是A股、港股、美股、债券都要投的，规模约有48亿（截至2024-4）。此外，柏杨的公开信息较少，还有待进一步观察和验证。罗佳明·中欧丰泓沪港深
罗佳明也算是港股老司机了，曾在香港工作了18年，2015年开始投资港股。2019-7开始任职公募基金。他的投资风格偏质量风格，收集伟大的好公司。可以看到，他的基金走势和核心资产指数也比较接近。下图是罗佳明任职以来的业绩情况，对比其他优秀经理(2019-7-2至2024-5-14)具体来看，罗佳明主要是刚上任时表现特别好，但是2021-2质量风格崩塌之后，他一直跑输恒生指数，下图黑线是中欧丰泓沪港深相对恒生指数ETF的超额收益。并且罗佳明在业绩爆发后，管理规模也迅速上升，而且上升特别快，这可能也是跑赢的另一个重要原因。罗佳明现在管理规模已经171亿了。虽然其中有一部分是和其他人共管的，保守估计规模至少也有100亿。其中港股约48亿，规模还是稍微偏大了一些。而且他现在接手了A股基金，且A股基金规模高于港股基金。我担心他可能近期需要适应管理规模，并且可能会把更多的精力放在学习A股上面。不过我个人还是比较认可罗佳明的投资理念，港股里面质量风格基金经理也不算多，质量风格的规模容量也更大一些。考虑到后续质量风格有望风格回归，我个人还是比较看好罗佳明后续的超额收益表现。王士聪·南方香港成长
南方基金也是港股整理实力较强的公司，有黄亮、熊潇雅、王士聪，以前还有一个偏价值风格的毕凯（后来去了贝莱德基金）。王士聪的代表作是南方香港成长，2020年获得了港股基金冠军。据说，王士聪实际上从2019-6就开始接手管理了，所以继续延用上表数据（2019-7-2至2024-5-14）王士聪是典型的成长风格，他的基金走势也和恒生科技指数走势很接近下图是王士聪任职以来相对恒生科技指数的超额收益情况，有超额，但不是特别稳定王士聪的回撤也特别大，高于恒生指数，基本上和恒生科技指数回撤差不多如果你看好港股的成长风格，可以考虑配置王士聪，不过也要注意一下他的回撤。周寒颖·景顺长城大中华
周寒颖2006年6月入行，2016-6-2开始管理景顺长城大中华，这个基金基本上是投向港股，自周寒颖任职至今，这个区间周寒颖是业绩排名第一。（2016-6-2至2024-5-14）周寒颖也是典型的成长风格，下图是景顺长城大中华的走势对比恒生科技指数，两者很接近，在上涨行情中，周寒颖略逊于恒生科技；在下跌行情中，有更低的回撤，配置了一些价值和红利股进行防御，并适度降低了仓位。（2016-6-2至2024-5-14）周寒颖在港股基金经理中已经算是比较有资历了，可是港股基金很难做大，所以很少有基金经理愿意专注做港股，很多都会往A股或者美股扩展能力圈。周寒颖2020年5月接手了一只A股基金景顺长城成长之星，比较令我意外的是，周寒颖在A股同样也表现不错，任职至今大幅跑赢同类平均，业绩排名49/1033，说明她的方法论具有一定的普适性。对比王士聪，周寒颖进攻性稍稍弱一些，但是风控能力要强于王士聪。目前港股规模15亿左右，这个规模还是在这批港股老司机中还是比较有优势的。结语：最后总结一下吧，看好港股红利板块和港股折价回归，可以考虑前海开源沪港深裕鑫；港股底仓配置可以选柏杨、宁君、张峰；看好港股质量风格可以选罗佳明（张坤也行、但是规模太大了）；看好港股成长风格可以选王士聪、周寒颖。
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