2024.05.21

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导读：曾被视为“避风港”的黄金成为波动幅度较大的资产。

作者 | 第一财经 陈君君

5月20日，伦敦金和COMEX黄金双双高开，截至记者发稿，伦敦金价保持2441.90美元/盎司高位，COMEX黄金报价2442.8美元/盎司。此前4月，国际金价遭遇大幅波动，多只“含金”类理财产品净值较前期高点回落明显，理财公司逐渐放缓“黄金+”产品的布局。

在业内人士看来，本轮黄金价格上涨与美联储货币政策、全球地缘政治有关，商品、避险双重属性下，黄金价格未来有望继续上涨，但亦要警惕美联储推迟降息风险，带动金价回调。

“含金”理财挂钩黄金波动

今年以来，金价累计涨幅已达18.55%，已超越2020年上半年累计17%的涨幅。

不过，此前4月金价遭遇过山车行情。4月23日，伦敦金跌至2300美元/盎司关口，次日再度跌至月内最低点2291.265美元/盎司，相较于月内最高点2431.780美元/盎司跌去140美元左右。

与黄金挂钩的理财产品净值亦遭遇波动。市场数据显示，北银理财发行的“北银京华远见春谋定止盈1号”5月17日的年化收益率报6.84%，但在此前一个月，该产品年化收益率一度超过8%。另一只由招银理财发行的“固收+黄金”理财产品招银理财招睿目标盈稳金3号固收增强”，4月最高年化收益率逼近7%，截至5月17日回落至3.8%水平。招银理财发行的“焦点联动稳进黄金二元看涨产品”自4月15日成立后，年化收益率最高超过11%，5月17日回落至4.24%水平。

普益标准研究员董翠华指出，挂钩黄金的理财产品随着黄金市场的波动风险增加，短期收益波动较为明显，从全市场情况来看，相较于挂钩黄金ETF、黄金期权的理财产品，挂钩黄金现货的理财产品更易受到黄金市场波动的影响。

近期布局黄金的理财产品发行速度也有所放缓。根据中国理财网数据，5月以来，仅招银理财、民生理财和平安理财发行了挂钩黄金的理财产品。不过，整体来看，产品的发行风格较前几月变化不大，近期理财市场新发与黄金挂钩的产品多为结构性理财产品，仍以固收类资产为底仓，黄金资产比例多在10%及以下，风险等级较低。例如，民生理财15日发行的“茂竹固收黄金增强半年持有期”， 为固定收益类，R2风险等级，年化业绩比较基准3.0%~4.5%。

往前追溯，Wind数据显示，今年前四月，理财市场上与黄金挂钩的净值型银行理财产品共23只，业绩基准范围较大，上限最高达到10%水平，业绩基准下限普遍0.01%~2%。市场数据显示，截至5月17日，上述产品单位净值均高于1元，整体来看表现略好于纯固收产品。整体来看，根据民生银行的统计，截至4月末，“固收+黄金”代表性产品今年以来年化收益率7.82%，超过同期的纯固收3.99%的年化收益率和固收+类3.94%的年化收益率。

董翠华进一步解释称，今年以来金融机构加速发行布局黄金的理财产品，多以债券为打底资产，挂钩黄金ETF、挂钩黄金的场外期权等金融衍生工具，比例不会超过10%，能更好地应对短期金价波动的市场，获得较好的投资回报。

除去低波收益的属性，与黄金资产挂钩的理财产品还被投资者视为规避风险的工具。“挂钩黄金的产品在一定程度上能够满足投资者对于风险规避的需求。”普益标准研究员屈颖认为，随着全球经济不确定性的增加，投资者对于风险控制的关注度在提升；同时在通胀背景下，挂钩黄金的理财产品对投资者来说可能是一个不错的选择。

记者在走访过程中了解到，在存款利率不断走低的背景下，有不少选择将资金转入理财市场的居民，选择配置与黄金挂钩的理财产品，以期规避风险。家住上海闵行区的小满（化名）对记者说：“想要购买低波稳健的理财产品，又想获得一定的收益，黄金本身的保值属性符合需求，3月份购买的理财产品获得不错的收益，4月份金价下跌之前已卖出，这个月考虑再买回来。”

华宝证券在报告中分析称，对于习惯于银行渠道的投资者，“黄金类”理财产品也可以作为当前时点参与黄金投资比较稳妥的方式。因为这类产品的设计通常在为投资者提供本金保护的同时，参与黄金价格的潜在上涨，产品多采用OBPI（基于期权的投资组合保险）策略。

央行购金、地缘政治等因素驱动金价上涨

国际金价今日冲上2400美元/盎司再度引起市场关注，未来“含金”类理财产品能否有突出表现，与未来黄金市场密切相关。多位机构人士认为，未来国际金价仍有可能走出一波新高，至2500美元/盎司。

展望后市，永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，“黄金或仍有上行空间。”过去两年对金价影响较大的央行购金有望持续，全球央行进入货币宽松周期、主要国家债务上行、全球地缘扰动（如中东冲突和主要国家大选）等因素或将驱动金价中枢持续抬升，黄金有望持续上涨。

各国央行购金力度不减被视为金价坚挺的有利因素。官方数据披露，2024年一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中中国央行一季度继续购入27吨，据世界黄金协会调查，央行购金趋势未来五年内有望持续。

另外，全球地缘政治的不确定性增强黄金的货币属性，对黄金价格也形成有力支撑。浙江某大型期货公司分析师对记者说，近日中东政治冲突再起，全球不确定性加剧，叠加能源价格和超核心通胀回落的背景，市场对于未来降息预期再度升温，预计黄金价格维持震荡上行走势。

多位业内人士给出预测，预计黄金价格后续有望突破2500美元/盎司。此前，瑞银策略分析团队预测6月份黄金将涨至2300美元/盎司，并将2025年年底和3月底的预测上调至2500美元/盎司。

“上破2500美元/盎司仍需要一定条件。”前述分析师对记者说，美国货币政策由紧转松的步调及降息空间成为黄金避险溢价的重要逻辑，金价在此背景下，避险属性将逐渐凸显。当前的2400美元/盎司点位已充分释放市场预期，未来若美国经济数据引发市场对美联储推迟降息的猜测，金价可能迎来回调。

业内人士提醒，在当前点位配置与黄金挂钩的理财产品应更为谨慎。普益标准研究员陈宣锦认为，黄金价格受多种因素影响，如全球经济形势、货币政策、地缘政治等，这些都可能造成黄金价格短期内波动较大，导致底层资产与黄金相关的理财产品净值波动较大，从而增加投资者的投资风险。也有多位分析师提醒，黄金市场的表现出乎意料，曾被视为“避风港”的黄金成为波动幅度较大的资产，作为投资品，短期来看或许存在较大的风险，涉金投资要谨慎。

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