企业培训 ｜ 宏观看大势，微观找机会

“社长，您这个课程，对我们保险业来说太重要了！”

今年开始，我更多地走进企业，有保险、银行，也有互联网、房地产、制造企业。这些企业主、高管向我反馈了一个共同的焦虑：现在不能只埋头搞业务、渠道和产品，需要抬头看看形势。

接下来，经济怎么走？问题和风险在哪里？利率会不会再降？该如何应对低息？铜价为什么大涨？出口何时复苏？如何锁汇？电子制造业机会在哪？

比如，保险公司。判断央行货币政策走势对保险公司来说太重要了。假如央行降息、持续降息，定然压低保险收益率。基于这个的判断，保险销售怎么办？保险公司怎么操作？

显然，保险销售应向客户传递利率下降的信息，告之利率下降将推动金融资产收益率整体下降，然后建议客户尽快锁定收益率。保险是提前锁定收益率的好产品，建议客户还有3.0%的险种应该尽快锁定。

不过，保险公司自身的策略则不同。利率下行导致保险公司在资产端和负债端面临双重压力。在资产端，利率下降推动大额存单、债券等金融资产收益率整体下降，寿险一半的资产配置在债券上，保险公司收益下降；在负债端，之前销售的3.5%、现在3.0%的险种，随着利率下降而兑付压力增加。保险公司不得不停售高收益率的险种，但低收益率的险种又缺乏竞争力。

该如何判断利率走势？如何理解央行决策的逻辑？保险公司如何在利率下行周期中保持竞争力？

银行面临的形势要比保险公司更复杂，受到的监管更严，利率下降对资产负债表的冲击更明显。今年一季度，银行净息差从去年底的1.69%进一步缩窄至1.54%，大行净息差降到1.5%之下，一些小行的房地产开发贷款不良率明显上升。在利率下行周期中，银行“借短贷长”的跨期配置风险上升，面临低息挑战。由于央行逆周期和银行顺周期的矛盾，银行面临“不可能三角”难题。

银行如何判断未来的货币政策？如何应对大规模存款对负债端的冲击？在资产端，如何应对房地产开发贷款不良率上升？压降房地产开发贷款后，如何寻找新的优质资产？是否需要加大国债购买提前锁定收益率？是否需要加大中间业务以应对净息差快速收窄的风险？如何在低息环境下生存？

又如，零售企业。随着经济增速下降，消费预期转弱，节俭消费盛行，价格下跌，零售企业面临生存难题。尤其是中产消费下降，城市中产家庭还贷压力大，部分大厂裁员，公务员降薪，消费出现降级，中产消费下沉，很多面向中产的行业规模下降，大类消费品销售下降，如汽车、房地产、钢琴、培训等。

而下沉市场的大众消费规模有所扩大，主打性价比，大众消费企业兴起，竞争烈度迅速上升，京东被拼多多超越，星巴克销售不如瑞幸咖啡，奈雪、喜茶被迫降价。价格越买越便宜，成本却很难控制，有些原材料价格突然上升。

这会是长期趋势吗？价格下行的周期还要维持多久？零售企业如何在需求不足的时代生存？怎么做大众消费市场？如何做到降价还能保持利润？

再如，电子制造企业。出口企业需要了解美国经济走势，而美国经济走势跟美联储政策息息相关，如何判断美联储的货币决策，进而判断需求走势和美国库存周期？

国内方面，近些年电子制造企业吃了新旧动能转换的政策红利。由于电子技术扩散能力强，在一轮又一轮的产业政策推动下，从智能手机、医疗器械，到新能源汽车、储能、光伏，再到无人机、设备更新，电子制造企业捕捉了一轮又一轮机会，下一个机会在哪里？

今年出海是热门赛道，找一个新的经济体做对冲是一种不错的策略。但是，出海不等于出口，对中国企业来说，出海相当于在无人区中探索，需要考察海外市场、营商环境、产业链，测算各项成本和风险，同时还要适应当地规则。

最重要的是，出海走向全球，企业要学会如何在全球市场中生存，找到一种规避风险、整合全球资源的策略。有家企业出海比较早，海外市场占比高，他们跟我说，近年遇到愈来愈多措手不及的难题。比如，汇率波动太大超出了风控范围，个别国家的汇率损失太大，铜等核心原材料价格上涨带来成本上升，美国市场的韧性超预期，红海危机引发的运价大涨导致供应和库存压力极大。

企业一旦走向了全球市场，对企业主判断全球宏观经济走势的要求则大大提高，企业主需要分析美国等主要经济体的走势，以判断客户需求和库存周期，做好生产计划；分析美欧日的货币政策，判断汇率走势，以提前锁定汇率，安排风险对冲；分析宏观经济和货币政策对原材料价格的影响，以提前或推迟购进原材料，尽量烫平价格波动。

在有效需求不足的周期中，企业如何生存？如何判断货币和财政政策对经济、行业的影响？在后工业化、后城市化、老龄化少子化时代，有哪些机会？在存量时代，如何内卷？转向出海，如何竞争？

这些都是企业主需要思考的问题。

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