揭秘Memecoin投资：如何在加密市场中大赚一笔

• Memecoin的爆发通常发生在智能合约平台等大型资产出现显著上涨之后。

  
  

• 由于它们在投机风险曲线上处于最远端，市场下跌早期就会出现在Memecoin上，从而为更广泛的市场发出信号。

  
  

• 了解这些Memecoin在加密周期中相对可预测的角色，可以编码一个简单的基于启发式的Memecoin投资策略，其收益率比市场资本化加权的智能合约平台们高28倍，或者如果优化Memecoin投资的速度，收益率高87倍。

历史上，Memecoin被视为一种笑话资产，几乎完全被零售投资者青睐，远超大多数加密基金的理性投机曲线。

其波动性、缺乏“基本面”以及普遍的不严肃性，对于任何有受托责任感的人来说都是令人反感的。然而，这并不排除Memecoin成为实际投资策略的可能性。

有些可信的人提出了诸如“Memecoin是长尾预测市场”或“Memecoin是连续注意力投机工具”等论点，用来证明为什么当前热门资产Memecoin是合理的考虑。尽管这些知识化的框架有一定的道理，我们将为您省去它们的晦涩论点，而选择简单的数学和可测量的相关性。

由于Memecoin作为晚期投机资产在加密货币中的相对可预测角色，它们与更大的、更“合法”的资产有松散的相关性，从历史角度来看，这种相关性是可以利用的。

由于多种原因（流动性背景、风险回报率、买家群体、技术突破等），加密牛市通常由BTC或智能合约平台引领。这些“合法”资产的升值作为一种社会信号，表明“加密货币还没有死”，从而启动了一波投机和建设的关注浪潮。投机倾向于沿着风险曲线向下流动，直到Memecoin达到文化相关性，导致火山式的回报，让投资于“合法”资产的投资者难以置信（DOGE在2021年1月底到5月初不到一百天内，从不到十亿美元的市值飙升至接近900亿美元）。

然而，作为风险曲线上最远端的资产，Memecoin通常是加密货币中最早看到投机火焰熄灭的资产类别之一，并伴随着剧烈的下跌。这通常标志着更广泛的投机结束和加密资产的下跌（上图红色部分）。

总结来说，一般趋势是，基础设施资产从熊市周期中恢复上涨先于Memecoin爆发，后者不可避免地崩盘，标志着整个加密资产的投机波结束，导致更广泛的下跌。

鉴于Memecoin更具爆发性的回报和周期性趋势的一致性，问题就出现了：为什么不在识别到更广泛的上涨后忽略“合法”投资并专注于Memecoin？

观察上述的一般趋势，可以将其编码为一个基于启发式的投资策略，遵循以下一般规则：

• 智能合约上升：当处于现金状态且智能合约网络市值移动平均线超过阈值时，将90%的投资组合分配给市值加权的Memecoins，10%分配给同样市值加权的智能合约。

  
  

• Memecoin上升：当Memecoin的总市值超过移动平均线阈值时，将整个投资组合转移到Memecoins。

  
  

• Memecoin崩盘：当Memecoin在移动平均线基础上经历超出阈值的下跌时，将整个投资组合转移到现金并冻结交易若干天。

  
  

• 现金保护：如果智能合约网络或Memecoin出现超出某个较大阈值的近期下跌，将整个投资组合转移到现金以管理风险。

通过简单手动确定上述阈值，可以说明这种相当粗略、完全由Memecoin驱动的策略如何在2021年1月1日至2024年3月24日期间跑赢市值加权的智能合约网络和Memecoin篮子的买入持有策略。相比之下，Memecoin策略回报率为13,877%（138倍），Memecoin为7,897%，智能合约网络为494%。

基于Ally在“驾驭Memecoin狂潮”中的工作，可以进一步优化策略，将投资组合中的Memecoin部分按速度加权分配，而不是按市值加权，因为DOGE和SHIB如此重度占据市场市值，新币是大多数回报的来源。出于流动性原因，该策略仅投资于分配时市值超过2亿美元的顶级Memecoin。结果在同一期间内将收益放大到超过43,000%。

（请注意，除了本报告末尾的免责声明外，这并不构成任何买卖资产的投资建议，仅仅是说明如果遵循基本的风险管理实践，Memecoin回报在历史上的表现如何与更成熟的资产进行比较。）

虽然简单策略的回测产生了远高于智能合约平台和Memecoin总和的回报，但这并不意味着趋势将继续，主要原因是Memecoin变得更加流行和被理解。

在2021年，策略的显著部分回报来源于当时Memecoin被误解和几乎一致忽略。随着这种世界观的消失，Memecoin已成为具有相当可预测行为的常见角色。人们现在几乎在价格活动一开始就急于购买Memecoin，这大大压缩了更广泛市场价格上涨先于Memecoin购买的相关期。实际上，市场理解了这个游戏。这大大削弱了许多预测行为，使得Memecoin在很大程度上仍然是对市场关注的高度投机（和有趣）的押注。

历史上，Memecoin在加密周期中扮演了相对可预测的角色，作为一种不太严肃的、后期投机资产，其特点是爆炸性回报和同样爆炸性的下跌。这使得一些人以轻蔑或优越感看待Memecoin。然而，凭借后见之明，从回报的角度来看，最优策略是利用风向，而不是以道德正确性来证明较低的回报是合理的。

通过为Memecoin投资编码一个简单的启发式模型，利用其在加密市场中作为长尾风险资产在市场周期后期出现的角色，可以说明其回报率比市值加权的智能合约平台篮子高出28倍，或者如果Memecoin投资按速度加权基础进行，则高出87倍。

然而，由于Memecoin在市场中的角色已被如此充分理解，简单启发式模型的相关性和预测行为已经在很大程度上被侵蚀。人们现在在周期的早期（几乎是立即）以接近最低估值的价格迅速购买Memecoin，实际上是在押注以前周期的相同模式会再次上演。

因此，尽管可以说明过去系统性投资于Memecoin的优越回报，市场在某些方面已经适应。这导致注意力和资本分散在许多Memecoin之间，并且考虑到Memecoin总和的风险回报率，整体回报被压缩（当然，选定的Memecoin和对文化注意力有脉搏的人仍然会有显著回报）。

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