涨价潮又来了。。
熟悉我们的读者应该知道,我们过去一直有一个观点,那就是不管经济增长、就业还是投资,本质上都是在寻找增量。
增量在哪里,空间就在哪里。这点不管对经济发展、个人发展还是企业发展道理都一样。
因为不管是国家发展经济,还是个人和企业寻找发展方向,本质上都是在增量里面才会更容易拿到增长的结果。
这是最最基础的底层逻辑,我们之前在《为啥现在全世界都在陷入内卷化》里面也曾经讲过这个事情。
如果看不到什么增量,大家都是存量博弈的话。这个阶段投身进去拼命努力,整体效果其实并不大。
大家都在玩命抢存量,所以进去也看不到增量,基本就是无休止的持续内卷和价格战。
可能你看到整体销量增长了,但是单价掉的可能比销量增长还要快,现在的汽车行业,尤其是新能车就是这个状况。
最近两三年时间,可能很多人都感受到了内卷的压力。各行业都在不停的卷价格卷服务,本身也是增量持续减少导致的。
我们之前以前写过的《很多行业的内卷才刚刚开始》和《内卷未来可能还会加剧》,其实都是在讲这个事情
从增量的角度看,现在全世界范围看有增量的行业都不多,AI增量需求推动背景下的半导体行业应该能算是一个。
这个半导体行业的增量,主要就是来自Chatgpt这类生成式AI带来的技术进步推动。
未来如果AI能够像移动互联网和智能手机一样普及,深入到我们生活的方方面面,那么这东西对半导体这类相关行业带来的增量是非常巨大的。
举个例子说,这类生成式AI系统,大多数都是在云上做算力匹配吧。
这意味着你需要相应的数据中心和算力来做支持吧,这部分算力的提升就需要相应的半导体。
算力这些配套跟上了,智能终端也得迭代更新吧,这也是新增的的增量需求。
这道理就像到了智能手机时代,你不能用当初的诺基亚板砖吧,这部分消费电子产品的置换更新同样会提升对半导体的需求。
一系列的更新迭代会带来一系列的新增需求,这个影响是从终端产品一直到上游零配件的。
这道理就像当年我们看到新能源车爆发性增长的时候,下游的相关产业需求也在暴涨。
比如新能源车卖爆了之后,我们看到锂电需求爆了,之后就是什么隔膜电解液,还有上游的碳酸锂。
从研究机构的预期来看,预计到2030 年的时候,全球芯片销售额会增长一倍以上,达到 1.2 万亿美元。
这个增速在传统科技行业已经非常快了,而且这可能是各个行业都在存量博弈的背景下,为数不多需求还在增长的传统科技行业了。
我们如果做个统计的话,会发现从1987到2025年这四十年时间里,半导体行业的利润和需求驱动息息相关。
从全世界范围看,半导体行业利润增长最快的时期是1999年纳斯达克出现泡沫以后。
在纳斯达克泡沫的驱动下,全球半导体行业的利润先增长了一波。
之后在互联网乃至移动互联网普及过程中,全球半导体行业的利润又增长了一波。
因为在移动互联网普及过程中,随之而来的网络硬件和智能手机的需求,带来了半导体需求的暴增。
这一轮如果没啥意外的话,很可能驱动整个半导体行业需求的是AI普及大潮。
还有在这轮AI普及大潮里面,随之而来的硬件和相关配套设施的更新置换需求。
前两天看了个新闻,说在产能供不应求的情况下,先进制程的半导体也开始涨价了。
目前台积电会针对3nm、5nm的先进制程,以及先进封装进行调价。
这里面3nm代工报价涨幅或在5%以上,先进封装明年年度报价涨幅在10%—20%。
现在台积电3nm的全部产能,已经被英伟达、AMD、英特尔、高通、联发科、苹果还有谷歌全部包圆。
在没有新建产能的情况下,基本主打一个供不应求,预期订单已经到了2026年。
不光是3nm的订单饱和,台积电5nm也持续收到AI半导体领域的订单,产能利用率也处在高位。
总结一下就是台积电高端芯片制造全面涨价,代工至少5%起,高端封装涨价10-20%。
原因就是台积电七大客户(英伟达、AMD、英特尔、高通、联发科、苹果及谷歌)已经包揽了3nm全部产能,预期订单饱和会持续到2026年。
半导体行业分析师的说法也比较类似,也是说半导体先进制程因为需求增长导致价格上调。
台积电包含3nm、5nm在内的先进制程节点,因为产能利用率饱和价格都会调整。
这里面3nm因为订单强劲处于满载状态,5nm在AI需求推动下也将出现类似状况。
这也是为啥我们会看到,对半导体行业最敏感的费城半导体指数,已经突破2021年的高点,再次创下了历史新高。
对半导体制程比较熟悉的应该知道,台积电3nm家族成员包含N3、N3E、N3P、N3X、N3A等。
这里面N3E于去年四季度量产,主要应用在AI加速器、高端智能手机、数据中心等等
N3P预计今年下半年量产,将会用在移动设备、消费电子、网通等方面。
而N3X、N3A这两款主要是用在高速运算、车用芯片客户的定制化打造。
这两年伴随着AI方向的需求增长,台积电3nm供应愈发短缺,以高通为首的客户也着手开始给下游涨价。
新一代高通骁龙8Gen4以台积电N3E打造,较上一代报价激增25%,这里并不排除后续还会引发涨价趋势。
不过这个涨价也算合理,因为相较5nm,3nm每片晶圆成本价格大约就贵了25%,且这一涨幅还未考虑整体投片数量、设计架构等因素。
其实不光是高通,按照wccftech的说法,英伟达、AMD也计划提高热门AI硬件价格。
3nm、5nm先进制程和先进封装,因为需求上涨开始涨价了。国内的晶圆代工厂,比如华虹半导体的订单也非常饱和。
预计在今年下半年可能会将晶圆价格上调10%,因为目前的产能利用率也超过100%。
从国内晶圆代工厂的产销情况也可以看出,虽然我们的芯片厂因为技术差异,吃肉可能会比较困难,但是跟着喝汤应该问题不大。
毕竟目前就像我们前面说的,不少芯片因为需求旺盛现在全行业订单都接不过来,基本处在满产状态。
只要你手上有产能,基本就能在这轮需求增长里面获益,只是收获多少的问题。
另外就是从前几天公布社会零售数据角度看,似乎也对芯片的需求有所支撑。
比如我们看到分项表现比较好的有体育娱乐+20.2%,通信器材(手机)+16.6%,家电+12.9%。
销售状况比较差的有金银珠宝-11%,汽车-4.4%,还有建筑装修材料-4.5%。
这里面几个分项,金银珠宝可能是因为黄金涨价太多大家购买欲降低了,汽车是属于销量上涨但是单价下降太多。
建筑装修材料这块比较差是可以预见的,毕竟是房地产上下游相关的东西。
不过让人比较惊讶的是,建筑装修材料下降的同时,家电这块依然在高速增长。
看起来像是很多家庭虽然没有购房或者重新装修,但是依然对家电做了更新换代。
从身边的情况看,这个可能性还是挺大的。这两年不少家庭都配置了智能家居,这种成套配置显然要比过去零散配置花销要大。
可以看出不管是从高科技AI的角度看,还是进入家庭越来越多的智能家居角度看,芯片这玩意都有增量落地。
最近三年脚踝斩的芯片ETF(159995)最近一个月一直都在涨,其实也是这个原因。
而且按照芯联集成CEO的说法,整个半导体行业变化的基本规律是从存储领域开始。
之后会传导到数字电路,进而传递至模拟电路。无论下跌还是复苏,都是这个情况。
从市场的实际情况看,存储行业去年开始就复苏,数字领域去年四季度基本上也在复苏。
模拟行业是在今年上半年复苏,下半年会进入到不能说供不应求,但起码是不错的供需状态。
所以整个半导体产业的需求复苏,大概率会在未来一两个季度反应在相关公司的经营业绩上。
事实上这部门半导体增量需求,只是AI带来的增量需求里面的一部分。
就像当年智能手机销量爆发带来的需求增长,带动了整个产业链上面上下游很多公司的爆发性增长一样。
帮这些智能手机厂商做上下游配套甚至代工的很多公司,在这期间成长为行业细分领域的巨头,不少投资者也在这个过程中受益。
这也是为啥我们看到苹果新高的同时,包含了大量果链公司的消费电子ETF(159732)也出现了上涨,本质上反应的也是这个预期。
因为这轮AI大潮带来的换机大潮效果可能也一样,毕竟AI可能是未来几年为数不多有增量的行业了。
所以大概率后续还会有各种持续出现的增量需求,会在这轮AI大潮的上下游相关行业浮出水面。
未来我们如果有时间的话,也会写几篇文章展开讲讲在AI落地过程中,我们认为可能存在的增量机会。
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