段永平2024上半年经典分享：用10年20年去做“思维实验”，看得懂、经得起时间检验的好公司，茅台算一个

来源｜公众号：聪明投资者/IN咖

作者｜聪明投资者（ID: Capital-nature ）

站在风口浪尖的茅台，在段永平眼里还是那个“原来的自己”。

他说，“在我比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有：苹果、茅台、BRK、微软、谷歌、腾讯。”

在社交平台画风犀利幽默的段永平，几乎每天都要对那些看着“顺眼”的话题，分享和交流下自己的看法。

从他一直以来坚持的投资理念：“买股票就是买公司”；对具体公司的看法：“苹果的商业模式比可口可乐要强”；

对于日常小操作的解读：“‘有分析指出，游戏驿站的股价要达到大约105美元及以上，段永平才会亏损’， 这是瞎分析，这个股票要是能涨到105以上，我最后肯定能赚更多！”；

以及对新事物的亲身体验：“VisionPro越用越喜欢！”；

还有对热点事件的看法：“姜萍这种虽然不常见，但概率上出现也不是不可能的。我不想说她就是个天才（那样会忽略人家的努力），她其实就是在数学里找到了乐趣而已。”

段永平几乎无所不谈。

巴菲特曾说，“如果能更好地运用书面和与人沟通的技巧，那你的价值至少能增加50%”。

其实回看段永平过去这些年的所有言论，以及他自己的操作，都蕴含着同样的道理。

“在自己能理解的范围内找长期回报较高的公司去持有。”

从段永平“隐身背后”的H&H International Investment最新披露的美股持仓来看，核心持仓依然是苹果，其它持仓分别是，伯克希尔、谷歌、阿里巴巴、迪士尼、西方石油、莫德纳、拼多多、美国银行。

其中大部分公司段永平在社交平台发言中都有提到，尤其是对于自己“唯二”看得懂的苹果，的确下了重注。

公开信息显示，H&H International管理规模141.96亿美元，其中，苹果的持仓占组合管理规模的78.01%。

值得一提的是，段永平管理的账户中增持苹果，巴菲特则在减持。

在6月初，段永平再次提及“我猜巴菲特大概率是会继续卖一些（苹果）的。”

聪明投资者（ID:Capital-nature）整理了段永平2024年以来，所有公开分享的内容，有关于茅台、苹果等公司的看法，也有从企业的角度出发，谈如何做投资。

在当下这个“黑天鹅事件”频发的阶段，做一些简单的事，不要让生活充满焦虑，才是投资中最重要的事，也是值得我们去学习的内容。

就像段永平所说的：“我的人生里有很多事情比投资重要，努力让自己能做自己喜欢的事情，以及努力做自己喜欢的事情，而不要把浪费时间在没意义的事情上（比如，去写一本自己的自传）。”

茅台价再跌一段时间我也不意外

1、（贵州茅台）我们一股都没卖！（4月3日）

2、“市场短期是投票器，长期是称重机”，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。

3、茅台价再跌一段时间我也不意外的。还是那句老话，10年后回头看这个价钱，很可能像现在看10年前的价钱。

4、喜欢喝茅台的人不会因为市场价跌了就不喝茅台了，喜欢茅台公司的人，股价越低应该是越开心的，不好受是因为不懂又想赚快钱。

5、你如果不认识喜欢喝茅台的朋友，那你还是远离茅台的比较好，如果你很喜欢喝酒，你会容易理解很多。

6、我不懂什么叫金融属性，那就是个伪概念。

茅台确实具有存储增值属性，我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实可以体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。

7、电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的；茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多）。

8、茅台2500左右时我也想过卖掉的问题，最后还是放弃了。因为卖掉后不知道拿着现金干什么，利息那么低，人会产生焦虑，不合算。

9、清仓茅台不是问题，问题是拿着那笔钱去做什么？绝大部分人很可能躲过了和尚但没躲过庙。

10、卖了茅台去换了腾讯是个过得去的决定，因为最后不会亏到哪里去。但很多人卖了茅台买了“假布斯”之类再也回不来的东西，才是真的惨。

11、全球“高端白酒”数不胜数，好生意的没有几个，全球所有酒的生意赚的钱加起来也可能没苹果多（我没算过），所以，为什么会觉得白酒是比苹果好的生意呢？

这里说的是苹果对“白酒”而不是对“茅台”，这两者是不应该混为一谈的。

苹果的商业模式比可口可乐要强

12、我觉得苹果的商业模式比可口可乐要强。

13、苹果在建立生态中也许可以通过买小公司买到一些人才、技术和专利，以及别的我不太清楚的东西，但苹果肯定不会为了买点营业额或者利润去收购。

14、从苹果的角度，一般是看能给消费者带来什么，而不是生意上能否成功。

15、苹果有很好的商业模式，大家觉得AI会给苹果带来新的一轮成长。

16、任何一个公司真正的买家只有他自己。苹果跌了的时候，哪怕我没钱再多买也是高兴的，因为苹果这么赚钱，公司一定会继续买。

17、（apple intelligence）看着很实用，大概率会有一波很长的换机潮。

我估计至少3-5年内iPhone的销量会同比上升，因为iPhone实在是太耐用了，正常情况下换机周期比较长，结束之后大概又会进入正常换机周期。

18、VisionPro是个很酷的产品，但目前还不是个必需的东西；iPhone则完全不同。（特意起大早抢购到VisionPro的段永平：我已经大概一个月都没用过我的VisionPro了，主要是没想看的电影。）

19、VisionPro（未来）会好到你不敢相信，但可能需要5-10年（的时间），要取决于什么是改变世界的定义。

20、一般来说，巴菲特开始减持的公司是会继续减持的；我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减持一些或更多。

21、苹果确实不便宜，巴菲特换点到石油是非常容易理解的事情；但目前我也没有太强的意愿拿苹果去换别的公司，主要是我能理解的公司太少。

对腾讯的顾虑减少了

22、腾讯控股（ADR）这个价格（44.12美元/股）以下继续买！（5月1日）

23、（对于腾讯）有些顾虑还在，有些减少了；回购不改变公司价值，但有没有回购的能力非常重要。

回购能力的唯一来源是企业健康持续的盈利能力，很多公司市值很低却无法回购的原因，实际上是缺乏回购的能力，而不是不想回购。

24、好公司没几个能私有化的，很多很大的好公司到最后很难私有化，因为规模太大了。

用10年20年去做“思维实验”

25、想公司、想生意，要想10年、20年后公司是什么，不要理会市场，你永远不会明白“疯子”在想什么。

26、大多数普通人根本就没打算看长远，那又怎么能看懂（一家公司究竟是什么样的）？

27、你认为10年后还在的公司都有谁（定义是10年后营业额和利润都不低于今天的才可以认为还在）？（这个问题很有意思，在巴菲特跟自己的投资助手讨论时，这也是个必问题）

我觉得苹果，茅台，腾讯应该都还在；谷歌，微软，BRK应该也还在。我希望OV（oppo和vivo）还在，但不是100%确定。

20年：我觉得苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。

30年呢？

没事想想这个也许能对投资有点帮助。

28、我大概是这么看公司：在年利润10亿美金以上或年利润50亿人民币以上的公司里，有谁未来10年的总利润会比过去10年高？在这些企业中，有谁的未来10-20年的获利总和会比过去10年的总和高？

当你这么看公司时，很自然就重视商业模式了。

29、我了解的公司很少，在我比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有：苹果、茅台、BRK、微软、谷歌、腾讯。

拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱；麦当劳、可口可乐这类公司打败通胀的概率应该很大，所以也应该算。

看得懂意味着敢下重注

30、看懂一家公司确实很难，那些买了一点点的不算看懂了，如果真的看懂了却只买了一点点是说不过去的。

31、我对“看懂”的定义非常简单，就是敢下重注。

按巴菲特最多分散6个公司的说法（我很同意），“看懂”并敢下注的比例至少要占1/6，不然都应该叫“观察仓”。

但其实不一定要达到1/6，因为有时候价格（机会）并不是那么合适。

32、我只是侥幸看懂了几个我刚好懂得的好企业而已，绝大部分我也看不懂，我看不懂就不碰了。

33、很多人做不到（不懂就不碰）还想赚快钱；当然，我也是很想赚快钱的，但知其不可为而已。

34、投资其实不需要什么理论，“买股票就是买公司”其实属于定义，因为股票就是公司的一部分。

35、作为一个满仓主义者，最近有点下不了手了，闲钱先都买成短期国债再说。（1月27日）

36、对在股市上老是亏钱的人们而言，买进标普500可能是个好的办法，就当存银行了，利息还高。

看不懂的领域错过也没啥

37、很久以前确实买过1万股英伟达，但因为看不懂就又卖掉了，持有的时间不是很长，印象中赚的钱也不多。

38、科技公司非常难看懂，我看不懂，也没时间看，就只能错过了。

39、以前没看懂（英伟达），现在再看也还是没懂，搞不清楚这家公司10年后会是更好还是不如现在。

40、科技公司很难看懂的原因是他们的产品不是消费品，我没办法直接感受他们的产品，英伟达是一个，微软也是一个……

41、电动车公司20年后大多都在过苦日子，而不是大概率都在过苦日子，因为不排除有少数能做得特别好的；在我看来电动车的差异化比油车还要小，价格竞争会比较厉害。

42、奢侈品公司不太容易理解；瓶装水的差异化也不容易理解。

43、“不投不能评估其未来自由现金流的生意”——比如比特币。

不懂不碰可以避开绝大多数的麻烦

44、说服任何人都是很难的。

45、我不对抗市场，我尽量不理睬市场而已。

46、不懂不碰、不贪，努力看得长远等等，可以避开绝大多数的麻烦。

47、聪明绝顶是误解，朴实是真的，割裂是你自己的认知问题。

48、想象力丰富一般不是坏事，但对投资而言则未必是好事。

49、我觉得“平面几何”学好了可能会（对学习逻辑）有点帮助。不过，我确实见过很多受教育程度很高的人有时候也没什么逻辑。

50、如果是凭运气赚的钱大多早晚都会凭实力亏掉的；但如果有人几十年运气都很好，千万别觉得那是幸存者偏差，巴菲特讲的那个扔硬币实验就是个很好的例子。

51、知道别人投什么对不懂公司的人来说不会有什么帮助，有时间还是看看巴菲特1998年在佛罗里达的演讲（会有很多收获）。

（点此查看巴菲特1998年10月15日在佛罗里达商学院的演讲内容节选《6成A股最大回撤超过70%！巴菲特在股市暴跌时回答了五个重要问题》）

长期主义是最简单的投资办法

52、很多人认为长期主义太难，但长期主义却是最容易的办法。

53、不是长期主义难，而是大多数人都很不理性地贪心，想赚快钱，结果就是绝大多数人都亏钱；长期主义其实非常简单，偶尔看一下，平时该干嘛干嘛。

54、狩猎是互为猎物的，是个零和游戏，投资是赚公司赚的钱。短期看有时候很像，但时间长了区别非常大。

55、量化“投资”其实是投机，是赚市场的钱，是零和游戏。假设最后市场上都是量化“投资”，那他们赚谁的钱？

当然，量化们其实也不用担心，总是会有很多“韭菜”前赴后继的。

努力保持热爱

56、我不会浪费时间在对我没意义的事情上。

57、我不是那么相信天才，我总觉得天才其实就是因为喜欢，所以花的时间比别人多很多很多，于是就有了好很多很多的结果。

58、刚刚看到宗庆后去世了。他是一个很努力的人，也非常享受他做的事情，我相信他也非常享受他的人生。（2月25日）

大致上这也是我的墓志铭。

我其实一直很努力，努力让自己能做自己喜欢的事情，以及努力做自己喜欢的事情。

59、公平和公平心是不一样的，没有任何东西可以让每个人在每时每刻都得到最公平的结果。

60、其实我比99.9%的人见过更多江湖险恶，（但是）你会因为见过一次或若干次癞蛤蟆就不热爱这个世界了吗？

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