全球新能源汽车上半年回顾:销量回暖,股价分化
7月1日以来,全球新能源车企陆续公布了6月及上半年交付数据。整体而言,多数车企交付量实现同比增长,但增速差距较大。其中,比亚迪(002594.SZ、1211.HK)、特斯拉(TSLA.O)交付量位列前二;排名第三的赛力斯(601127.SH)增速最快。
销量增长主要在二季度。4月,商务部、财政部等部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》,刺激新能源汽车需求端增长。与此同时,各大车企借势“618”电商促销,展开了各类降价活动,冲击半年度目标,车市“内卷”进一步加剧。
交付数据公布后,截至当地时间7月1日收盘(港股当日休市),比亚迪A股小幅下滑;“蔚小理”美股涨超5%。截至7月2日收盘,特斯拉股价飙升10.2%。年初至今,由于价格战持续、市场竞争加剧,多数新能源汽车股处于下跌态势。
单季销量整体回暖
经历了一季度低迷状态,新能源汽车销量在二季度实现回暖。
作为业内头部车企,比亚迪本季度共计交付新能源汽车986720辆,同比增长40.25%,环比增速为57.56%。
近期,市场对比亚迪的关注重心还有汽车出口业务。当地时间6月12日,欧盟委员会发表声明称,拟从7月4日起对从中国进口纯电动汽车 (BEV) 征收临时反补贴税,比亚迪将被加征17.4%税率至27.4%。
6月,比亚迪海外销售新能源乘用车26995辆,约占当月乘用车销量的8%。这个销售数字同比增长156%,但环比5月出口数据(37499辆)和占比(11%)有所回落。目前,判断进口关税的后续影响还为时尚早,投资者将在未来几个月持续跟进出口情况。
相较于比亚迪的稳健表现,特斯拉终于在二季度为市场带来了惊喜——443956交付量超过华尔街预期的42万辆,领跑全球纯电动汽车市场。对于今年预期,FactSet覆盖的华尔街分析师给出了180万辆共识,与2023年基本持平。
同时,特斯拉本季汽车产量为410831辆。产量低于销量意味着库存减少,有望在一定程度缓解车型降价的压力。
在中国市场,特斯拉6月销量同比增长7%至5.9万辆。7月1日,特斯拉推出最高5年零息贷款方案,吸引客户在8月前购买汽车。此外,特斯拉CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)4月访华后,FSD(完全自动驾驶)更多功能将引入中国,或将拉动需求增长。
二季度,蔚来(NIO.N、9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.N、9868.HK)和理想汽车(LI.O、2015.HK)三家新势力共交付约196161辆汽车,同比增长约47%,远超第一季度交付量132274辆。
具体来看,理想交付汽车108581辆,同比增长25.48%,环比增长35.05%。据CEO李想透露,6月,新车型L6月交付量成功突破两万辆。二季度,在L6上市和门店效率提升的双重作用下,公司重回中国新势力品牌销量榜首。
三家新势力中,蔚来本季增幅最为明显——同比、环比分别增长143.93%和90.91%,交付数据为57373辆。3月以来,蔚来开启全系车型换新,叠加BaaS电池租用政策推进,带动了当季交付量增长。下半年,第二品牌乐道有望实现交付。
小鹏二季度交付汽车30207辆,同比、环比增幅为30.17%和38.43%。7月3日,小鹏发布全新品牌车型MONA M03,预计三季度上市。
“蔚小理”之外,赛力斯、极氪(ZK.N)和零跑汽车(9863.HK)二季度表现十分亮眼,同比增速达到327.45%、100.05%和56.76%,增幅超过理想和小鹏,主要动力分别来自AITO问界系列、极氪001,以及零跑C10和C11。
值得一提的是,小米集团(1810.HK)打造的SU7于3月28日正式上市,6月交付量超过10000辆,累计销量超25688辆。小米汽车称,预计7月SU7交付量持续破万,今年保底交付10万辆,冲刺12万辆目标。
股价呈现两极分化
今年以来,新能源汽车市场竞争加剧,导致部分车企一季度销量同比增速放缓甚至出现下跌,但总体趋势仍在增长之中。
然而,由于投资者信心不足、美联储延缓降息等诸多不确定性因素,新能源汽车股在上半年呈现两极分化状态——美股和港股上市公司的股价普遍疲软;A股市场两家企业的股价有所上涨。
市场因素之外,比亚迪股价上涨得益于在电动汽车行业的领导地位——产品矩阵多元、销量不断走强,以及自产电池的成本优势。
同时,公司二季度插电式混合动力车型(PHEV)交付量(556708辆)超过纯电动车型(426039辆),成为表现最好的季度之一。在消费者追求长续航、低售价车型的环境下,混动车型为用户提供了更多低价选择。
即使如此,比亚迪港股和A股市盈率仅为20倍左右,远低于特斯拉约50倍市盈率。实际上,华尔街分析师对于特斯拉估值判断分歧较大,背后反映出公司定位的多样性——可以是汽车股、能源股,或者人工智能股。
二季度,特斯拉部署了9.4千兆瓦时能量存储产品,同比增幅超过100%,能为约10000 个美国家庭提供一年电力。韦德布什(Wedbush)分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)认为,巨大的存储量将推动特斯拉利润增长。
更重要的是,特斯拉在人工智能领域的领先地位为其带来了估值增量。“8月8日Robotaxi发布,将成为特斯拉的历史性时刻,也是近期(股价)催化剂;”艾夫斯表示,最终,实现1万亿美元以上估值的关键就是其自动驾驶愿景。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)看好特斯拉机器人业务的潜力——基于人工智能算法进行训练。乔纳斯指出,自己对特斯拉核心汽车业务估值(每股67美元)仅占310美元目标价的20%左右。
上半年,另一家股价上涨的新能源车企是赛力斯。凭借销量快速增长和“华为概念股”东风,赛力斯股价在2月暴涨62%。7月3日,赛力斯发布公告表示,拟斥资25亿元收购问界商标及相关专利。华为回应称,将继续支持对方造好问界、卖好问界。
在美股和港股市场,上半年,“蔚小理”股价跌幅达到50%左右,零跑股价跌超20%,极氪较发行价下跌10%。其中,理想股价走势十分“坎坷”——2月迎来首个“盈利之年”后,理想港股股价单日暴涨25%,2月涨幅达到67%。不过3月以来,由于MEGA销售不及预期、销量目标下调,公司股价在之后的四个月连续下跌。
当然,销量表现只是股价变动的因素之一。随着新能源汽车来到下半场的智能化竞争,自动驾驶技术实力、盈利能力(目前只有比亚迪、特斯拉和理想的净利润为正),或是特斯拉具备的其他加成,都将影响新能源汽车股的长期估值。
文 | 曹妍
编辑 | 喻舟
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