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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:陈达美股投资
来源:雪球
写在纳斯达克100指数第一次收盘站稳20000点。
(巴菲特:投资永远要立足长期。)
一、蓝星贝塔,继续蹦跶
去年冬天不冷,雪球嘉年华的时候,蓝星贝塔很大。彼时现场蜂拥,而我就像是一只嶙峋的蚊子冲入了裸体海滩,将蓝星贝塔这个概念,叮咬上看客们观念的皮肤。
我提了一个思维实验,如果穿透“国别”这层想象的面纱——假设一个外星人来到地球吧,如果要去投资这颗蔚蓝色行星上的股票,那么哪个市场对其投资组合起到了主要影响,哪个市场是其组合的贝塔?——是美股,是纳斯达克;而其他的市场应该是组合的“超额”——超额的收益或超额的亏损。
所以从上帝视角的资本配置上来看,你买点美股,配上蓝星贝塔,就是逻辑上自然而然到不行的一个结论;不在贝塔里挖掘equity,就类似于你买股票只买小盘股微盘股,完全不考虑大盘股蓝筹股。这从配置的角度来看就不太合理。
嘉年华时蓝星贝塔已经很大,但还没有现在那么大那么膨胀。彼时全球股票总市值,大约是110万亿美元,其中蓝星贝塔美股占50万亿;而半年后的此时此刻,4000多家公司的美股市场的总市值已经来到了56万亿美元。MSCI全球指数,同时期涨了10%,这么一来,蓝星贝塔居然还跑赢了贝塔,跑出了诡异的贝塔超额。
你没买过美股可能不知道,但是我的感受就是身临其境:
大概从2013年开始(那时候我已经在美国开始投顾生涯一小段时间了),就有人喊美股已经见顶,PE过高了,估值已经到了历史高估区域(你待会看看下面那张席勒市盈率的变化图,就会理解他们照猫画虎其实也并不是完全没有逻辑),想想才2013年,他们就开始一直给空头加钟,但却一直踏空。他们一直嫌美股贵。
但如果早点下手了,早点建仓了,早点定投了,你就一直香。你可以试试先投一点纳斯达克,这是行百里者半第一步,迈出第一步。然后就仿佛在酷热的盛夏里,一个人一旦体验了风扇吹自己的舒爽,可能就再也不想让它摇头。
(全球市场股票市值排序,T=万亿美元。截止2024年5月31日,现在是5.6万亿。数据来源:S&P Dow Jones Indices)
(截止2024年7月2日,全球市值前十大的公司)
二、纳斯达克的狂欢是不是互联网泡沫的放宽?
不过美股肯定是不便宜的,是一个带头大哥权重股拉动的牛市。4000多家公司56万亿美元,前十大公司占了30%的权重,而第一梯队的六大公司(目前是微软 苹果 英伟达 谷歌 亚马逊 Meta)又占了4000家里的 25%;在纳斯达克100指数里,就跟个王朝六部一样,他们更是占到了40%。
总有很多人会问一个问题,此时此刻是不是像极了2000年美国互联网泡沫?
我能理解很多人用互联网泡沫说事,因为大多数的知识说到底不过是一种历史。还有一句话叫太阳底下没新鲜事。总之按照达里奥的研究思路,多读历史,似乎就像有了某种对未来的预知能力一样。
美股估值高吗,高。有没有泡沫化,有,尤其是带头大哥英伟达,怎么看都像极了当年的思科——除了当年思科是个卖铲子的,而英伟达算是卖造铲子的钢材。
但是个别不多的股票有泡沫化不代表整体的泡沫化。我们来说说此时此刻的美股市场与千禧年的互联网泡沫,有什么主要的不同。我归纳里一下,省流版本,主要有这以下三点…
1. 整体估值水平迥然有异。
2. 底层公司的基本面,此时与彼时,判若云泥;
3. 长期来看科技泡沫的破灭,无非是一个回调。如果我们以“十年之后我们是朋友”为单位进行定投,长期持有美股会让我们熨平择时的风险与困境。
展开讲一下。美股市场的席勒估值(就是将市盈率做一个周期性的调整,一般是平滑10年,目前是35.58,处于历史,但相比于,甚至不是历史第二高(2021年时估值更贵),虽然大盘点数是新高,但底部的业绩增长,在点数新高的同时,估值远没有到最高水平。
互联网泡沫之所以成为泡沫,并不是因为少数股票估值高,而是全市场估值都飞在天上。2000年的泡沫不是因为前十大公司占整个市场的 33%,而是因为它们所占的整个市场都贵离谱。2000年纳斯达克指数在最高峰时的市盈率高达 175 倍(相比2024年,目前静态市盈率是31倍),并且大多飞在天上的公司几乎没有盈利;然后当泡沫破灭时,下跌的不仅是股价,盈利能力也大幅下滑,估值与盈利都崩盘,导致了最为凶险的戴维斯双杀。
就算你说那是不是几个巨头跟互联网泡沫一样,估值特别高?——那也并非如此。在2000年泡沫高峰期,10 家最大公司的市盈率算一算,是41.2倍;而眼下10 大公司的市盈率为26.8倍,大大低于2000年的情况。比如思科是那场欢宴的的poster child为泡沫带盐,类似于今天的英伟达吧,思科市值在高峰期达到 5500 亿美元——市盈率为 201倍。这样相比之下,今天的英伟达,虽然也很贵——但至少没那么贵,还差了一个数量级 (70倍)。
第二就是业绩,整个市场的收入增长强劲——根据高盛数据,”七巨头 "在过去两年的年增长率为18%,而标准普尔 500 指数其他股票的年增长率为15%。巨头确实贵,但为啥归呢?因为它们的净利润率几乎是市场其他股票的两倍,而且预计未来三年的每股收益增长率为 17%,而指数中其他股票的增长率为9%。因此王朝六部的估值高,并不是没有道理。
第三,人工智能概念驱动下,六个老六为代表的科技巨头股价快速上涨就成了2023年一直到今年目前以来,美股最显著的特征。但我们如果复盘对比2000年互联网泡沫时期,资产的泡沫不会阻断核心技术发展的大趋势,而是要寻找那些无惧市场泡沫、能够穿越周期的一些企业或者核心资产。
拉长时间来看,互联网泡沫的破灭,本质上却是一种估值回调,20年后移动互联网,当时的预期纷纷兑现,美国科技巨头早就冲破了2000年的股价水平。长期投资者投资美股很难吃亏,就像文头巴菲特说的,always invest for the long term。
三、纳斯达克100指数是什么?
美股买指数有两个ETF最大最有名,一个是标普500的SPY,另一个就是纳斯达克100的QQQ。标普500大家很熟悉,那么纳斯达克100到底包括了哪些板块和公司。
纳斯达克100指数,由100家在纳斯达克股票市场上市的按市值计算最大的非金融公司,是纳斯达克的主要指数,有高科技、高成长、非金融的特征,许多人理解其为纯科技指数,我认为认知是稍微有些偏差的;纳斯达克100的行业覆盖非常广,如果你非要说是XX指数,纳斯达克100可以是除了金融以外的任何行业指数,但说成消费指数,可能更为准确。
为什么,我来写一段描述性的话说明问题——
我们都说一日之计在于晨,短短的一天清晨你的女神会如何度过:
天刚蒙蒙亮,女神在苹果的闹钟中醒来,轻唤Google Home智能家居助手,蓦然灯光如昼。女神起床后,穿上露露柠檬的瑜伽裤去晨跑,打开T-Mobile的5G网络听播客,跑完步在星巴克喝杯咖啡,顺便看一眼昨天在亚马逊上下单的特斯拉家用充电头有没有发货。
回到家,喝百事的纯水乐来补个水,打开Netfllix 来chill一下——如果她不需要用吉利德的口服药来控制一下丙肝的话——她开始吃早餐,女神简单吃了点奶泡奥利奥,在Booking(美国的携程)预定晚上出行要住的万豪酒店的房间。当做完这一切,女神打开了拼多多,把链接发给了闺蜜让她帮你砍一刀。
最后一句话违和吗,其实不然,因为你可能没想到,拼多多也在纳斯达克100里。晨钟暮鼓里,现代化的衣食住行医,上面那段描述性文字里所有的消费品牌你都能在纳斯达克100里找到——所以我说纳斯达克100是个消费指数。
所谓的一个指数,本质上是一个投资组合,我们要选择的组合一是配置合理,能充分显出蓝星贝塔的贝塔属性;然后最好是越多ETF跟踪越好,因为代表交易的活跃,流动性的良好。纳斯达克100以其去金融、强消费的属性,被多个ETF跟踪,其中QQQ更是SPY之后美股市场上流动性最好、日交易量第二大的ETF。
四、人民币如何买纳指
是不是一定要有美股账户才能投资纳斯达克100?当然不是。你有国内的账户,就可以用人民币买纳斯达克100的QDII产品。
——
芒格经常说,你想要得到一样东西,最好的办法是让自己配得上TA,追一个姑娘,做成某个小事业,完成某个小梦想,都是一样的,让自己能够配得上TA,以至于即使你在交易的另一端,你也乐于看到交易的发生,公平而合理。我们的投资目标是资产增值,我想要拿到全球最好的公司的权益资产的增值,那就必须要配置蓝星贝塔,公平而合理。
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