华为对联发科发起专利诉讼，万科再获银行融资147亿 | 财经日日评

4月前

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上半年中国网上零售额同比增长9.8%

7月19日，商务部电子商务司负责人介绍2024年1—6月我国电子商务发展情况。据悉，上半年中国网上零售额7.1万亿元，同比增长9.8%，其中实物商品网上零售额5.96万亿元，增长8.8%，占社零总额25.3%。数字商品、服务消费、以旧换新成为新增长点，AI学习机和智能穿戴分别增长136.6%和31.5%，重点监测在线旅游和在线餐饮增长59.9%和21.7%。

电商平台多元协同，支持40多万种商品以旧换新、300多个品类同步回收，主要平台的冰箱、洗衣机、手机和电视以旧换新增长82.1%、70.4%、63.9%和54.3%。今年以来主要电商平台企业研发投入超过480亿元，人工智能技术广泛运用在消费、运营、运输等环节，虚拟购物、空间试妆、AI客服、自动驾驶等提升消费体验，开启智能电商新阶段。（综合商务部官网）

｜点评｜ 经查发现，去年上半年国内网上零售额（71621亿元），在绝对值上与今年相差无几，甚至略有超过。也就是说，今年的销售额同比增长情况，似乎没那么高，或许对比的是经过调整后的数据。今年上半年，电商行业内的存量竞争依旧激烈，但在居民消费意愿偏低的情况下，效果毕竟有限。

值得注意的是，各家电商对“618”成绩单都做了模糊处理，但从网上零售额整体数据情况上来看，6月同比增速呈下滑态势，表明在今年“618”，电商们的实际销售情况比较平淡，“以价换量”的路越来越难走了。

5月中日双双减持美债

当地时间7月18日，美国财政部公布了2024年5月的国际资本流动报告。报告显示，5月份外国投资者持有的美国国债规模创下历史新高，不过，中国和日本在5月双双选择了减持。中国持有的美国国债规模环比4月下降了24亿美元，至7684亿美元；日本的美国国债持仓环比减少220亿美元，降至1.1283万亿美元。

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国，截至今年5月，日本在过去12个月里共有九个月增持美债。中国曾在4月小幅增持了33亿美国国债，至7707亿美元，因此4月成为年内中国美债持仓规模唯一出现增加的一个月。在3月减持后，中国的美债持仓规模曾一度跌破了去年10月的低位7696亿美元，进一步创下了2009年3月以来的新低。（21世纪经济报道）

｜点评｜ 外国投资者持有的美国国债总规模创下历史新高，表明全球投资者对美国国债作为安全资产的信心仍然较强。回过头看中日两国的情况，双方同时减持美债大概率存在巧合的因素，尤其是日元近期明显承压，对日本国内消费信心以及进出口都带来较大的影响，连续两个月大幅减持美债或是为了干预外汇市场，为日元下行托底。

中国虽然小幅减持美债，但减持规模相对较小，看似是为了消化3月增持带来的过度增量。结合前几个月的数据来看，中国似乎正在调整其外汇储备结构，包括增加黄金储备、削弱美债比重等，反映出中国在寻求其外汇储备资产多元化，以降低对单一资产的依赖。

全球多地微软系统出现技术故障

7月19日，微软发言人表示，Windows设备出现问题是第三方软件平台更新造成的，预计即将推出解决方案。此前，微软在全球范围内出现了重大服务故障，导致美国大量航班停飞。几个小时后，全球多个地区的Windows用户都遇到了系统“蓝屏”崩溃问题。中国亦有大量Windows用户遭遇了系统崩溃，“微软蓝屏”登上了微博热搜。

微软故障最早出现在美东时间周四下午，美国廉价航空公司边疆航空取消了部分航班，理由是其系统受到微软重大技术故障的影响。在澳大利亚，Windows引发的问题更为广泛，从银行和媒体机构到加油站和超市，众多Windows用户的电脑都出现了系统蓝屏问题。（第一财经）

｜点评｜ 微软系统在全球出现问题，令微软工程师和部分企业焦头烂额，受到影响的打工人们喜提假期，提前过上了周末，人的悲喜并不相通。全球大部分电脑都搭载了微软的Windows系统，不光是电脑，一些电子设备例如银行的ATM机、超市的自动收银机等也都依赖于它的支持。

这不是微软的Windows系统第一次出现这种全球性故障，却并没有对其江湖地位造成太多影响。单论操作系统来说，全球还是有不少优秀的操作系统可以与Windows一决高下的，可微软提供的办公套件、编程软件以及整个生态在全球却鲜有对手。

万科再获银行融资147亿元

7月19日消息，万科公告显示，为满足经营需要，万科向银行分别融资合计147.28亿元，期限均为4年。万科的全资子公司深圳市九州房地产开发有限公司、重庆溪畔置业有限公司分别以持有的土地抵押给银行，为万科的两笔融资提供担保。本次担保发生后，万科对外担保总额将为766.48亿元，占公司2023年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重将为30.56%。

今年以来，万科融资渠道保持通畅，合计新增融资、再融资超600亿元，对应偿还超过500亿元。银团贷款有序推进。5月公司获得招商银行牵头的200亿元银团贷款，6月落地交行固融资产包融资。大宗交易方面，资产交易实现回款93.4亿元。（澎湃新闻）

｜点评｜ 万科今年得到了来自银行的较大力度“输血”，但即便如此，万科的现金流压力仍然很大。如今，万科已将年内需要偿还的美元债券全部偿还，国内债金额不算太大，只是销售回款速度较慢，自身造血能力仍待有效修复。同时，它还要保持一定的拿地规模，不然规模下降，公司评级融资、发债将会更加艰难。

万科现在的融资模式从信用融资转向项目制融资，从银行拿到的融资额度不能随便使用，要按照项目施工进度分批提款，这对缓解整体现金流紧张的作用相对有限。可即便如此，万科的待遇也不是谁都有的，同样是拥有国资背景的远洋，融资渠道受限，只能被迫进行债务重组。

华为对联发科发起专利侵权诉讼

7月19日，联发科发布关于澄清媒体报道的公告。针对“华为向联发科提出可能涉及移动通信技术专利诉讼”的消息，联发科表示，此诉讼案件对公司无重大影响，该案已进入司法程序，公司不予评论。据报道，联发科与华为方面在两三年前就相关专利费用开始有分歧，直到前段时间，双方就价格问题“谈崩了”。

市场消息称，此次华为起诉联发科的专利，很有可能涉及5G（或含4G、3G等）等蜂窝移动通信技术。换言之，华为正在探索从向智能终端厂商收取专利许可费，进一步探索向芯片厂商收取许可费的可能。但对于诉讼涉及的专利细节，华为与联发科均未给予公开回复。（第一财经）

｜点评｜ 对于华为和联发科这样的市场领导者而言，它们的专利策略和诉讼行动可能会引发行业内的连锁反应，尤其是这起事件具有一定风向标意义，可能会使通信技术领域的专利费用收取模式产生变革，即从向终端智能手机制造商收费，扩展到向上游的芯片制造商收费。随着5G技术的快速推广和应用，全球通信技术领域专利的竞争愈发激烈，企业需要考量更多商业和战略的因素，在维护专利方面也变得更加积极。

对于消费者而言，上游厂商若能分摊手机制造商的专利费用压力，智能手机的成本有望降低，消费者更换手机的意愿度也有望得到提升。

多地提出外卖骑手限速规定

7月19日消息，多地对于配送骑手行驶电动自行车的速度发布了规定。广州市市场监管局对骑手速度进行了明确规定，将督促配送企业对使用电动自行车配送的，按照最高速度25km/h守法行驶可完成配送任务的标准，设定配送时限、路线。对一周内有三次以上违法行为骑手实施全行业停单一天以上的限制，遏制骑手的交通违法行为多发的现象。淄博、青岛、珠海等地区也对外卖骑手的骑行服务推出了相关规定。

从监管数据看，外卖骑手的超速频次较高。根据珠海此前发布的数据，在2023年7月24日至28日五天时间，珠海数字城管就收集到骑手在非机动车道（人行道）超速1325人次，未佩戴安全头盔805人次，骑行过程中操作手机735人次。（第一财经）

｜点评｜ 电动车骑行速度过快带来的行驶危险显而易见，限速也是为公共利益考虑。不过，25公里/小时的限速（这是全国性的标准规范），对日常使用需求来说基本够用，但对于外卖而言可能就不够了。受平台算法影响，具体落到每一单的配送时间不够充裕，就可能会影响骑手的使用。只规定时速，却没有去解决更根本的问题，制度的可持续性就可能受到挑战。

更何况，随着进入这一行业的骑手增多，这个职业将越来越难做。在这种背景下，执法越严格，就此产生的矛盾纠纷可能也会越多。

传OpenAI拟与其他公司开发新芯片

7月19日消息，OpenAI正与包括博通在内的半导体设计公司就开发新芯片进行洽谈，以减轻对英伟达的依赖并加强供应链。OpenAI并未完全证实或否认该报道。

此前，OpenAI的CEO奥特曼被曝出正在筹集总计高达7万亿美元的资金，以支持公司的一项半导体计划，并与英伟达展开竞争。奥特曼则回应称自己从未有过“要筹资7万亿美元”这类表述，只是认为“算力将成为未来的货币，将是世界上最珍贵的商品，我们应该加大投资来提升算力”。AI的训练成本主要集中在以AI芯片为主的硬件方面，据报道，目前很多AI公司都比较依赖英伟达的芯片。（澎湃新闻）

｜点评｜ OpenAI的一系列动作显示，AI应用厂商已经意识到英伟达在AI芯片中的统治地位，长此下去，下游厂商对英伟达的依赖只会越来越重。OpenAI的尝试给行业提供了一个新的思路，通过自研芯片减少公司对外部供应商的依赖，增强供应链的弹性。而且，定制化的AI芯片能会更好地满足特定的研发需求，提高计算效率，降低长期运营成本。

不过，未来AI模型的训练数量将会呈现几何级数增长，成本和效率将是AI公司共同需要面临的挑战。为了先人一步布局并无问题，但对于AI公司而言，它们的优势在于模型的训练和应用的开发，而不是芯片研发。

周五两市震荡反弹沪指涨0.17%

7月19日，市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，科创50指数涨近2%。盘面上，芯片股集体爆发，轨交概念股持续活跃，养鸡概念股午后异动，Sora概念股震荡反弹。下跌方面，黄金等有色金属概念股集体调整，汽车股尾盘跳水。总体上个股涨多跌少，全市场超3100只个股上涨。沪深两市成交额共计6698亿，较上个交易日缩量25亿。

截至收盘，沪指报2982.31点，涨0.17%，成交额为3191亿元；深成指报8903.23点，涨0.27%，成交额为3507亿元；创指报1725.49点，涨0.45%，成交额为1634亿元。（财联社）

｜点评｜ 周五市场围绕中共二十届三中全会的新闻发布会以及公报展开布局，预期后续具体利好政策落地后带来的业绩增长，受事件的影响偏大。全周指数震荡上行，ETF和权重股是护盘资金的主要抓手。

周五十点半后，ETF不断为市场“加油”，两市全天震荡反弹。公报中强调了教育行业的重要性，教育板块早盘冲高。新闻发布会提出推进铁路行业独立运营和竞争性环节市场化改革，轨交设备板块应声大涨。高质量发展成为中国经济发展中的重点方向，芯片则是自主可控中较为突出的一环，再加上多家芯片企业半年报大幅增长，半导体芯片全天走强。