开局三周，聊聊今年市场风格的变化

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作者：持有封基

来源：雪球

今年才过了3周，几乎所有的指数都是下跌的，但和去年相比，还是发生了不少变化。

去年所有沪深两市个股的胜率是53.69%，涨幅中位数是2.51%，虽然指数跌的惨，但个股表现其实还是不错的，至少一半以上的个股还是上涨的。

今年就不一样了，截止到1月26日，仅仅过了3周还缺1个交易日，只有15.30%的个股是上证的，大部分个股都是下跌的，下跌的中位数高达9.93%，也就是说差不多一半的个股都吃了一个跌停板。今年才不到1个月，个股相比较去年确实是惨不忍睹。

分行业看，去年中位数超过2位数的一共有6个行业，分别是通信（25.62%）、计算机（19.93%）、汽车（15.80%）、电子（15.38%）、传媒（15.07%）、机械设备（12.04%），今年中位数全部下跌，而且除了传媒跌了7.98%不到2位数跌幅外，其他5个行业中位数跌幅全部超过2位数：通信（-12.32%）、计算机（-14.57%）、汽车（-12.95%）、电子（-17.58%）、机械设备（-13.16%）

去年垫底的食品饮料（-17.32%）、社会服务（-11.88%）、农林牧渔（-11.34%）、美容护理（-11.18%）、电力设备（-10.38%），今年并没什么改善，倒是去年中位数下跌了9.05%的房地产行业，今年受政策影响，出人意料的上涨了2.20%，胜率也达到了66.06%。

除了房地产的反弹，今年表现最靓丽的板块无疑是银行板块，97.62%的胜率、6.77%的涨幅中位数，均在今年申万一级32个行业中排名第一。

如果要评选最稳定的板块，无疑是煤炭板块了。去年62.16%的胜率、1.69%的中位数，到了今年依然有63.16%的胜率，2.17%的中位数，虽然不是非常高，但却非常稳定。这几年投资煤炭的无疑是最稳定的了。

我们再看看市值的影响，我们在每年年初按照市值从大到小分成均匀的10组，结果如下：

从上表看，去年的风格非常线性，就是市值越大表现越不好，市值越小表现越好，第10组的586只市值最小的股票，差不多最接近微盘股指数，去年涨了47.60%，虽然高了第10组的中位数24.81%不少，但一部分是指数本身每天的高抛低吸得来的。

而第1组的市值最大的584只股票，最接近沪深300指数，去年沪深300下跌了11.38%，第1组中位数下跌了11.36%，两个数字是非常接近了。

今年3周的风格和去年正好相反，虽然每组的中位数也都是下跌的，但无论是胜率还是中位数，都是市值最大的第1组相对最好，唯一不一样的是中位数表现最差的不是在市值最小的第10组，而是在中间的第6、7组，差不多是中证2000的位子再往下一点。

但这些风格的变化仅仅是今年3周的数据，今年全年还不好说。

我们再来看看果仁网上38个因子在最近的表现，相关设定如下：5个交易日轮动一次，平均持有50只股票，交易成本千分之二，参与标的是所有沪深两市的股票。按照最近3年排名如下：

三年年化排名第一的小市值因子以年化44.70%一骑绝尘，但最近一个月下跌了3.71%。不仅如此，三年年化排名前5的因子：总市值（小）、中性20日换手率(小)、股价振幅比率10日均值（大）、流通市值（小）、10日成交额（小），最近一个月均出现了不同程度的下跌，下跌幅度从3.71%到8.24%，正所谓花无百日红，人无千日好。

不过值得注意的是排名第6的股息率因子，最近1周上涨2.31%，最近一个月上涨0.96%，依然非常强劲。另外排名第7的250日收益波动率，最近1周上涨3.30%，最近1个月上涨1.25%，表现也非常稳定。

第5的股息率加上第6的低波动，不就是大名鼎鼎的红利低波策略吗？

而殿后的几个因子，基本上都是和资产回报率相关的因子，不管是3年还是1周，都是非常差的，只能说A股市场风格变化无情。

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