恒大被强制清盘，意味着什么？
1月29日上午，香港高等法院发表声明，由于中国恒大的债务重组方案欠缺进展，公司严重资不抵债，正式颁令恒大清盘。
按照香港的清盘程序，法院判决清盘之后，会委任清盘人来处理公司的资产和债务，公司资产变现之后，按照一定顺序清偿相关债权人。清偿完毕，最后一步就是解散公司。对于恒大而言，香港高等法院发布的清盘令，其实也意味着公司解散进入倒计时。
2024年1月29日，航拍早已成为烂尾楼的恒大杭州商业中心，以往明显的恒大标识也不见踪影。（视觉中国供图）
香港高等法院之所以最终对恒大发布了清盘令，起因在于2022年6月，恒大的债权人之一佳盛环球提出对恒大的清盘呈请，涉及债权金额8亿多港元。清盘呈请历经7次延期后，香港高院终于在今年1月29日正式宣布对恒大清盘，理由是恒大已经严重资不抵债，而且始终没有按照法院要求提供可行的重组方案。香港高院法院法官陈静芬认为，如果对恒大进行清盘，独立清盘人可以控制该公司，债权人利益将得到更好保护。
香港高院宣布对恒大清盘之后，最大的悬念在于如何执行。因为被清盘的主体是香港上市公司中国恒大（03333,hk），申请清盘的是恒大的境外债权人，而恒大的主要资产在大陆境内。恒大在香港的资产相对容易处理，但是更多在大陆的资产如何处理，很大程度上要看内地法院对于香港清盘令是否足够认可。
2022年1月3日，杭州一处工地上，恒大标识。（视觉中国供图）
目前，内地和香港之间并没有搭建起成熟的跨境清盘机制，还处于刚刚起步的试点阶段。2021年5月，香港特区政府和中国内地高院签署《关于内地与香港特别行政区法院相互认可和协助破产程序的会谈纪要》。随后，最高人民法院发布了《关于开展认可和协助香港特别行政区破产程序试点工作的意见》。
按照试点意见，最高人民法院指定上海市、厦门市、深圳市人民法院开展认可和协助香港破产程序的试点工作。债务人在内地的主要财产如果位于试点地区、在试点地区存在营业地或者在试点地区设有代表机构的，香港的清盘人可以申请认可和协助香港破产程序。只有在得到内地法院的认可之后，香港的清盘人才能够在内地履行相关职责。
在内地和香港协助破产的试点意见出台之后，能够公开查到的成功案例只有一起。2022年1月，深圳市中级人民法院对全国首例申请认可和协助香港破产程序案作出裁定，认可森信洋纸有限公司的香港破产程序，认可其香港清盘人的身份。香港清盘人可以在深圳市中级人民法院的协助下，在内地开展破产清算的各项工作。
不过，这起案件的规模较小，相关权属也比较清晰，和恒大破产远远不在一个级别之上。恒大香港清盘的复杂性在于，恒大在内地的资产遍及全国各地，但是按照内地和香港的破产协助机制，香港的清盘人只能在上海、厦门和深圳这三个试点地区提出申请，而试点地区之外的资产清盘，难度会很大。
更重要的是，香港高院对恒大发起的清盘令，主要是回应香港债权人的申请。但是，恒大高达2.4万亿元的负债当中，境外负债只占很小部分，绝大部分还是以内地负债为主。恒大诸多的债权人，对于恒大的债务追讨方案其实也有很大的分歧，像佳盛环球公司这样态度决绝，直接提出清盘的还是少数，还有很多人希望恒大能够重获新生，可以收回更多的资产。按照恒大以及有关专业机构的统计，恒大如果清盘，债权人能够回收的资产可能不到3%，对很多债权人而言，基本上意味着烟消云散，所以很多债权人并不希望看到这样的结局。
按照内地高院协助香港破产的意见，其中提出了不予认可或者协助香港破产的几种情形，比如债务人主要利益中心不在香港、对内地债权人不公平对待等等。所以，如果内地债权人对香港的清盘令提出异议，也有可能增加清盘令的执行难度。尤其是涉及到恒大保交楼的资产，更是会优先保护内地的购房者。
这一次内地会在多大程度上配合恒大的香港清盘令，对于有关方面其实也是一个重大考验。因为香港清盘令的主要利益关切者是境外投资者，由于去年我国的外商投资出现罕见的负增长，中国正在努力吸引和保护境外投资者，所以，这一次如何处理恒大的香港清盘令，也会被外界视为观察中国的窗口，看看中国到底会在多大程度上保护境外投资者的利益。
恒大最终走向被强制清盘的命运，真正值得关注的并不是资产如何被清盘分配，恒大的命运其实早就已经写定。恒大被清盘，真正的意义在于对中国经济提出了一个强烈的警示——如果将中国经济寄托在房地产身上，是一件多么危险的事情。
过去很多年，房地产是拉动中国经济的主要引擎之一，而恒大是诸多房地产公司中最耀眼的一家。而现在，随着恒大被清盘，碧桂园和其他更多的房地产企业也深陷债务危机，未来或许还有更多的公司走向破产。当这些曾经拉动中国经济增长的房地产巨头们轰然倒塌，一方面表明这些看似辉煌无比的房地产企业，其实根基只是建立在沙地之上，同时也说明，中国经济曾经过度仰仗的房地产模式，是多么脆弱和不可持续。
现在的中国经济正处在一个十字路口，是继续将房地产放在中国经济的C位，还是痛下决心摆脱房地产依赖症，将在很大程度上决定未来中国经济的前途。
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