美联储如何放松货币政策？晚做不如早做

美联储正在考虑降息并放慢缩表步伐，虽然是相互独立的两个举措，但背后的逻辑是一致的，那就是提早小幅松动货币政策，好过日后被动地大幅放松。

美联储正在考虑降息并放慢缩表步伐。 

表面上看，这两项措施都是给美国经济松刹车，但其实它们是相互独立的决策，美联储官员在同一时间考虑这两项政策，可以说只是偶然。可即便如此，它们背后的指导原则却可能是相同的，那就是早一点稍稍松动货币政策，好过日后被动地大幅放松货币政策。

在本周举行的议息会议上，美联储公开市场委员会几乎不可能改变货币政策。联邦基金利率目标很可能维持在5.25%-5.5%，美联储将所持7.7万亿美元的美国国债、抵押贷款和其他资产每月减持约800亿美元的缩表步伐也将保持不变，从而延续始于2022年6月的“量化紧缩”进程。但是，美联储的政策声明以及美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在周三会后新闻发布会上的讲话很可能暗示货币政策即将发生改变。

投资者关注的焦点将是利率。

通胀降温：美国商务部上周五公布的数据显示，美联储最看重的通胀指标——个人消费支出物价指数(PCE)在截至12月份的六个月内折年率上涨2%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心指标上涨1.9%。由于没什么迹象显示通胀会重新加速，可以说美联储已经实现了2%的通胀率目标。

就业市场依然健康，但决策者认为，现在的联邦基金利率仍具有限制性，可能在一段时间内拖累经济。如果能在未来几个月内的某个时间小幅下调利率，就可以减少经济陷入衰退的风险，也不至于被动地大幅降息。

从利率期货市场来看，投资者推测美联储有一半的概率会在3月份政策会议上降息25个基点。而许多经济学家认为，首次降息会来得稍晚一些，例如摩根士丹利(Morgan Stanley)的预测是6月份。