让腾讯和Altman大赚，被AI巨头“疯抢”，2024最大科技股IPO 来了

今年美国首个大型科技公司IPO来了：

当地时间3月21日，著名社交媒体网站Reddit在纽交所敲钟上市。股票代码「RDDT」，以每股34美元出售2200万股，募资7.48亿美元。并在首日交易中一鸣惊人，盘中最高暴涨62.9%至每股55.39美元，最终以50.44美元股价高收。也使得公司市值从预估的65亿美元飙到95亿美元，完成了它强劲的IPO首秀。

由于这是继2019年Pinterest上市以来的首个内容社交领域IPO，且公司此前两次尝试均未能成功，一波三折后终于迎来首次公开募股，并将成为引领后续科技股上市潮的有力参考，让Reddi此次IPO备受瞩目。

公司首席执行官Steve Huffman现在正春风得意。从2005年经典的“宿舍创业故事”至今，Reddit已经走过起起伏伏的19年了。据悉这次发行中他个人出售了50万股股票，并通过2016年的期权奖励获得大约56万股。如果Reddit能维持稳健势头，Steve Huffman的财富也将进一步累积。

作为一个广受欢迎的社交新闻聚合网站，Reddit的口号是「Dive into anything」，模式有些类似于国内的百度贴吧和知乎。用户可以自己制定规则，成立不同子版块和小组并创建和分享内容，并对其他人的帖子进行评论和投票。根据内部数据显示，如今Reddit拥有覆盖各种主题和兴趣的10万个活跃社区，7300万日活用户、2.67亿周活用户和超过5亿月度访客，网站访问量居于全美前十。

一路倚靠坚实群众基础安身立命的Reddit，也在此前向投资者公开的招股书中宣布了这样一项特别安排：为2024年1月1日前创建账号的18岁以上美国用户预留约176万股股票。不同于其他投资者，这些用户不受锁定协议约束，可以在交易首日立即出售股份。现在社交平台上已经有许多老用户们在讨论，要不要赶紧卖掉套现。

尽管公司在S-1文件中将参与IPO的社区用户列为“可能导致股价波动加剧”的风险因素。但毕竟是这些潮水般的散户构成了平台的中坚力量，甚至一度成就Reddit，让它在三年前那场草根投资者与华尔街机构的斗法中“一战成名天下知”。

2021年1月，线下经营惨淡、陷入经济困境几近跌停的美国老牌电子游戏零售商GameStop（GME）被一群华尔街投资机构围猎，大量卖空赚取差额利润。

这被Reddit上WallStreetBets论坛的个人投资者们发现。也许是陪伴长大的游戏门店承载了宝贵的儿时回忆，或是出于对华尔街长期“收割”散户的愤慨，有人开始在论坛发帖，高喊YOLO（You only live once）口号，组织大家去集体买入GameStop股票，合力推动股价上涨，破坏这些尝试做空GameStop基金公司的计划。

于是群情高涨，越来越多的散户响应加入，尽管在当时GameStop的业务没有任何好转，股价还是从约20美元上涨近92.7%。连Elon Musk也在推特发文“Gamestonk!!”，并附上Reddit讨论区链接。这令此次行动更加广为人知，GameStop 股价井喷至200美元，最终1月28日，游戏驿站的盘中股价飙到483美元历史新高。

Reddit用户继续出征，除 GameStop外，还对类似状况的AMC、黑莓、诺基亚发动轧空，多支跌落谷底的股票逆袭涨停。这场群体聚集交易继而演变成了一场声势浩大的“草根平民对抗精英权贵”运动。

一些事件中的对冲基金遭受重大损失，其中Melvin Capital就不得不寻求外界27.5亿美元资助来弥补缺口。GameStop做空方血赔近200亿美元，最大的做空方香橼甚至缴械投降，就此宣布退出做空交易研究。随后，股票交易平台Robinhood开始限制GME股票交易，结果面临法律诉讼。政府出面维稳，一些Reddit 交流板块被关闭。

尽管如此，散户群体火药桶一般不安分、却可能大到无法预估的能量还是震惊了全场。一时间Reddit访问量暴增，被公认为社区平民流行文化的主阵地，也成为此次事件的最大受益者。据统计，当月WallStreetBets 版块用户增加到600万，二季度Reddit 在线广告收入首次突破一亿美元。

去年9月，索尼影业还买下这个散户大战华尔街的GME轧空事件翻拍版权，改编成电影《Dumb Money（傻钱）》搬上了大荧幕。感兴趣的同学可以去搜来看一下。

而现在，这个曾经因逼空华尔街，挑战传统金融权力结构而一战成名的聚合社区，在华尔街阵营中找到了自己的一席之地。

从Reddit 此前向美国证券交易委员会公布的股权结构来看，其最大股东是Newhouse家族出版集团的Advance Magazine Publishers Inc.，持有约30%的股份。第二大股东是中国科技巨头腾讯控股，持有6.4%的A类股和11.7%的B类股，总计持股比例为11%，拥有11.6%的投票权。

紧随其后的第三大股东，就是现在常居话题顶端的当红人物，OpenAI首席执行官Sam Altman，他个人持有约4.5%的A类股和9.3%的B类股，总持股比例为8.7%，拥有9.2%的投票权。

要说Sam Altman和Reddit的渊源，最早可以追溯到2005年。当时他与Reddit创始人兼首席执行官Steve Huffman、联合创始人Alexis Ohanian 都是YC的首批创业人员。2014年Altman领导了Reddit 5000万美元的B轮融资，并在2017年继续参与C轮融资，付给Reddit的总投资额至少6000万美元。

除此以外，他成为网站的日常用户已经九年，曾在2015到2022的7年间担任公司董事，还短暂做过8天的CEO职务。当时他曾自信表示：“在我非常短暂任期内，Reddit增加的用户数量比Hacker News用户总数还要多。”

而今Sam Altman因为OpenAI和ChatGPT引领了新一轮生成式AI技术革命，重塑着整个科技行业的运作方式。他与Reddit的紧密关系也让外界推断，这家“美版贴吧”选择此时上市，势必是想要抓住人工智能风口，寻求新的盈利机遇。

作为一家主要收入来源是第三方广告、部分会员费及充值的社交媒体公司，Reddit成立19年来从未盈利，商业模式一直受到外界质疑。

独立股票研究公司New Constructs在Reddit IPO前就发布报告，强烈建议投资者避开Reddit股票，毫不客气地称其为“垃圾IPO的回归”。首席执行官特雷纳的观点是， 由于Reddit整个商业模式是建立在用户生成内容基础上，将其平台货币化会很困难。因为它会陷入一个两难的境地：要么赚钱，要么取悦用户。

他认为虽然Reddit预期的IPO估值与2021年100亿美元估值相比近乎腰斩，仍然是虚高了。类似DoorDash、Robinhood、Coinbase等公司，上市以来股价均出现了大幅下跌。

但Steve Huffman却持不同意见。表示对于各种规模的广告商来说，Reddit都是寻找其他地方无法接触到的高意向客户的好来源，Reddit上的广告正在迅速发展。

同时，公司还在积极探索和优化盈利模式。其中最重要的一项举措就是开展人工智能战略计划，授权第三方AI公司访问、搜索和分析平台数据，通过数据许可开辟全新收入来源。

今天Reddit一路昂扬向上的股价也打脸了New Constructs，大有重回100亿美元市值的势头。这起码在短期内证明了市场对Reddit发展路线的肯定。

作为互联网上最大的、由真人经验持续更新构成的数据源之一，Reddit拥有庞大且无可比拟的人类对话语料库，能覆盖几乎所有可能的话题，而且这个数据还随着用户互动在不断增长。这些实时更新中的内容曾经是无形资产，但到了如今的AI时代，就是最宝贵的数据黄金。对于LLM开发和训练来说都是核心组成部分。

“在2024年1月，我们的一些数据授权达成了总价值2.03亿美元的合同，期限为两到三年不等。预计本年度内将认定最低6,640万美元的收入。”Steve Huffman说。

一个月前，Reddit曾宣布与谷歌达成价值每年6000万美元的协议，允许谷歌使用其平台数据训练其人工智能模型。这意味着谷歌可以访问Reddit上的所有实时内容，并在产品中向用户展示。Reddit也会访问谷歌的Vertex AI服务，帮助提升其搜索算法，使用户能更准确、更快速地找到感兴趣的内容。

尽管谷歌和股东Sam Altman的OpenAI是大模型领域的直接竞争对手，这项举措仍然被认为是Reddit迈出数据许可变现的重要一步。不过也有人指出， Reddit内容是由用户生产的，若授权第三方接入，需要在隐私保护、内容版权和保持平台独特性方面采取适当措施，以确保“衣食父母”的用户体验不受负面影响。

根据此前递交的文件数据，现在Reddit亏损已大幅收窄，2023年营收为8.04亿美元，净亏损9100万美元。并且官方透露2023年四季度已实现首次盈利，有信心使财务状况得到改善，最终实现长期盈利。

许多分析人士将这次重要的大型上市活动看作2024年其它IPO项目的晴雨表，期望能重振一直以来低迷的美国科技股交易市场。而一场史上标志性的“平民挑战传统金融权力结构”运动，也让部分投资者一度对Reddit 社区用户参与IPO充满恐慌，担心曾经的搅动市场事件再次重演。

目前来看，他们仍然不确定Reddit的首秀成功是否足以让重新焕发生机。但考虑到“小英伟达”Astera Labs昨天大涨72%的上市表现和Reddit今天的耀眼战绩，二级市场认为，也许今年的美股IPO市场会比许多人预想的更有活力。

值得一提的是，当初与Steve Huffman共同创立Reddit的室友Alexis Ohanian Sr.已于2020年6月辞去了Reddit董事会职务。他与美国黑人网球明星serena williams共同育有两个孩子。在弗洛伊德事件后，他主动请辞，以支持黑人社区和倡导公司领导层更多样化，为黑人企业家兼Y Combinator CEO Michael Seibel腾出董事会位置。

Reddit长期以来一直因为其托管促进种族主义、仇恨和恶搞的内容而受到批评。Alexis Ohanian Sr.的辞职也被称为应对这些争议和挑战的重要姿态。

Reddit上市的今天，Alexis在个人社交平台上传了一则自己和Steve Huffman创立公司的短片，并发文对已故于2008年的妈妈说，“我们做到了，妈妈。”

无论如何，尽管充满了不确定性，这个根植于平民群体、靠内容兴起的Reddit，终于携手它数以亿计的忠实用户踏上了资本市场舞台。

而来到2024年被AI引领的今天，如何为手握资源找到新的变现方式变得至关重要 。投资者对数字社区和用户生成内容平台的市场期许，本质上也许还是对人工智能的押注。

(封面图来自REUTERS/Brendan)

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