“美版贴吧”上市，奥特曼重金押注，腾讯大赚，张一鸣的遗憾

奥特曼不仅是Reddit的深度用户，还是连续投资人、担任过7 年董事。

作者丨赵晓晓

编辑丨关雎

图源丨Reddit

美国时间3 月 21 日，美国社交平台Reddit在纽约证券交易所上市，以当日收盘价计算，Reddit市值80亿美元。

Reddit成立于2005 年，是一个专业度很高的网络用户论坛。创始人是史蒂夫·霍夫曼（Steve Huffman）和阿里克西斯·瓦尼安（Alexis Ohanian Sr.），创业时两人只有 22 岁。

即便在今天诞生了很多由兴趣驱动的更小众平台，如 TikTok，Reddit 上仍聚集了很多志同道合的人——4亿月活跃用户，他们分布在Reddit超过10万个子版块中，几乎覆盖了从娱乐、科技到个人财务等所有领域的讨论。去年，公司营收8亿多美元，但未实现盈利。

成立至今，Reddit完成了 7 轮融资，投资者有红杉资本、腾讯、硅谷风投a16z、寇图资本、富达资本、硅谷投资人罗恩·康韦、VY Capital等。

Reddit投资人名单里，还有最近一年红得发紫的Open AI创始人山姆·奥特曼，两次投资Reddit。此外，他还在Reddit担任了七年董事。

另外的一个故事是，2016年，估值 200 亿的今日头条曾试图通过换股的方式收购Reddit，以期发展为一家全球化媒体，但最终因为价格没谈拢，张一鸣失去了成为股东的机会。

根据招股书，IPO后，Reddit三大股东是美国出版公司Advance、腾讯、山姆·奥特曼，持股比例分别为30%、9.7%、7.6%。按照收盘市值计算，奥特曼持股价值6.08亿美元，腾讯持股价值7.8亿美元。创始人霍夫曼持股2.6%，联创瓦尼安持股比例较低，并未计算在内。

Reddit是自社交平台Pinterest于2019年IPO以来，美股五年来首个大型社交媒体公司IPO，也是2024年美国交易所的第四大IPO。

从诞生、被收购，到超级独角兽

Reddit有三段让人印象深刻的故事：诞生于一次头脑风暴会议；被收购、创始人离开又回来；2021 年的散户大战。

创始人霍夫曼和奥哈尼安是大学室友，毕业前夕俩人在一起创业，最初的想法是做一款用于送餐的短信通讯工具，但这个想法很快被验证失败。

创始人霍夫曼

后来他们在一次演讲中遇到了YC 创始人保罗·格雷厄姆（Paul Graham），一次头脑风暴会议后，他们诞生了做网络用户论坛的想法，在和格雷厄姆沟通交流后，两位创始人加入了YC 孵化器，并在 20 天内搭建好了产品原型，Reddit由此诞生。

上线之初Reddit没有流量，霍夫曼和奥哈尼安两个人创建账号充当水军，把网上有趣的新闻、段子搬到Reddit，也因此招来了一些骂名。直到第一个用户在Reddit上发了第一篇帖后，平台才开始慢慢走向成熟。

2006 年，国际传媒集团康泰纳仕以 1000 万美元收购了Reddit，成为YC孵化史上最早成功离场的公司之一。作为收购条款的一部分，霍夫曼和奥哈尼安在 Reddit工作了三年，2009 年俩人离开公司。

2011年时，Reddit从康泰纳仕剥离，开始独立运作，话语权重新掌握在自己手里，两位创始人也在 2015 年回归，奥哈尼安担任执行董事长，霍夫曼担任首席执行官。有意思的是，这期间，时任YC总裁、Open AI创始人山姆·奥特曼还曾做过8天Reddit的CEO。

两位创始人回归时，Reddit的月活跃用户数已经做到了1.64 亿，一年后增长到 2.43 亿，员工人数也增加了一倍，Reddit 的第一位员工也在2016 年返回公司，其他核心岗位的员工则来自Netflix、Zynga、Gap、《时代》杂志、Snap等知名公司。

到 2021 年，Reddit 的产品和定位已经足够成熟——一个分享特定主题内容的社交新闻聚合平台。Reddit平均每天新增约 100 万条帖子，用户可以围绕他们感兴趣的特定主题创建社区（“subreddits”）。其他对某个主题感兴趣的用户可以加入社区来发表帖子、发表评论或点赞。

与其他社交平台如 Facebook或Twitter相比，Reddit 的核心优势有两点：匿名和透明。匿名意味着用户不需要真实姓名、年龄、性别和头像。这使得他们敢于说真话。透明的意义在于Reddit追踪帖子上真实的网络情绪，用户能看到最真实的评论，不论好坏。

2021 年，"暴打空头" 让 Reddit 声名鹊起。当时美国散户们在Reddit论坛“华尔街赌局（WallStreet Bets）”集结，与知名对冲基金梅尔文资本为代表的华尔街机构展开对抗，他们大批买入GME（全球性的电子游戏和娱乐软件零售商）等 “网红股”，对抗那些做空的对冲基金。GME 股价因此暴涨，给那些做空的机构投资者造成了巨大的损失。

在交易热潮的高峰期，Reddit获得了数百万新用户，成为美国人气最高的新闻社区，估值一路上涨到100亿美元。2022年，Reddit估值涨到了150亿美元。

这之后，随着资本市场环境急转直下，Reddit估值也大幅缩水，此次上市的市值，相较于估值最高点缩水近五成。

奥特曼、腾讯的投资，字节的错失

成立当年，Reddit就拿到了YC的 10 万美元A轮，这也是其第一笔融资。9 年后Reddit才完成第二轮（B轮）融资，YC、Sequoia Capital、A16Z等一众硅谷大佬及VC机构，对Reddit投资了5000万美元。

奥特曼也在这一轮加入，成为Reddi的B轮投资方，之后又跟投了Reddit 的C轮。这一轮融资完成后，Reddi的估值达到了 18 亿美元，成为独角兽公司。

除了是Reddi的投资方，奥特曼还短暂担任过其8天的CEO，此后2015 年- 2022 年，他一直在Reddit董事会担任董事。奥特曼曾公开谈及任CEO一事，“在我短暂任期内，Reddit增加的用户数量比Hacker News（由YC孵化的在线社区）的用户总数还要多。”

腾讯在 2019 年领投了Reddit的D轮2亿美元融资，后者估值在当时已经达到30亿美元。2021 年又参与投资了其E轮融资，估值翻了一倍。在Reddit的投资方中，红杉中国从B轮开始一直跟投到E轮。A16Z和Coatue也是Reddi多轮投资方。

2019 年之前，全球风投圈都很热闹，电商、O2O、移动互联网，每一个赛道里都能诞生足够多和好的项目，Facebook和Twitter的大获成功，让投资人看到了社交媒体的巨大成长空间，社交、资讯等创业项目变得炽手可热。

虽然张一鸣错过了入股Reddi的机会，但字节跳动2015 年上线的海外新闻平台“TopBuzz”，在早期的表现也不错。2017年，TopBuzz曾超越Twitter在北美App Store占据新闻榜日榜第一。生活方式社区Lemon8已经渗透到了日本和东南亚。如今的TikTok更是火遍全球。

实际上，投资人不是在投一个潮流品类，投的是未来的一种共性趋势——互联网+内容。

截至 2023 年第四季度，全球超 53 亿人使用互联网，约占全球人口的 65.7%。同时，截至 2019 年，76% 的互联网用户参与某种在线社区，这一比例在前几年稳步上升。这意味着，到 2023 年，全球至少有 30 亿在线社区成员。

Reddi依旧能保持优势，在于它更在乎用户价值，更注重你认识的事情而不是你认识的人，这已经形成了围绕兴趣而不是联系的社交图谱。对比之，中国的“贴吧”和“天涯”，已经消失在如今的社交媒体时代。

皮尤研究中心2016 年调查发现，Reddit用户中男性占67%，女性占33%，64%的用户年龄在29岁以下，且82% 的用户受过大学教育，69% 的年收入超 3 万美元。截至去年12月，Reddit月活用户7300万，平均每次打开时长约16分钟。

根据谷歌去年年底的趋势报告，在其他社交媒体平台用户有所下降的情况下，Reddit 在美国的搜索热度连续五年稳步上升。

从这一层面来讲，奥特曼和腾讯的眼光足够精准。

股权占比

Reddit未来的新故事

Reddi现在的难题是尚未盈利。

根据其财报，Reddit 2023年营业收入超过8亿美元，同比增长超过20%，但未盈利，全年调整后的EBITDA亏损约6900万美元。财报发布后，Reddit表示其在第四季度实现了盈利，但具体数字尚未公开。

过去十几年，Reddit 的营收主要靠广告、订阅服务及奖项。其中，广告是其最重要的收入来源，占比在三分之一。Reddit 自 2009 年以来一直经营广告业务，但直到 2018 年以来才开始中重视。到2021年，Reddit的广告总收入超过3.5亿美元。

亏损的原因还有研发开支过高，根据招股书，Reddit 一年的研发开支高达4.38亿美元，去年同期的研发开支为3.65亿美元，接近甚至超过一年的广告收入；销售与市场开支为2.3亿美元，这两项开支加起来占到了总营收的一半还多。

2022 年大模型火了之后，一些AI公司利用Reddit高质量的聊天数据训练自己的语言模型。

多年的积累，Reddit庞大的对话数据和知识库，成为大型语言模型接受培训最好的基础材料。通过API 实现货币化，成为Reddi未来收入新的增长点。

Reddit曾向外部开发者免费开放API接口，去年7 月起，Reddit 开始向开发者收取访问其 API 的费用，每调用5000万次API收费1.2万美元。今年2月，Reddi与谷歌达成合作协议，将其平台上的内容用于训练谷歌的AI模型，两者之间的合同价值每年6000万美元。

Reddit首席运营官Jennifer Wong说，“大型语言模型需要数据，这会是我们的机会。”

Reddit在IPO文件中也提到，公司计划利用AI来扩大其收入来源。而这也是奥特曼的特长，且奥特曼还是Reddit的深度用户、连续投资人、担任过7 年董事，未来Reddit在AI技术的应用方面，与奥特曼的合作会进一步推动其AI技术的落地。

这个时代变化很快，社交媒体从最初的文字、图片分享，到今天的音频流模式，既诞生了像TikTok 这样的新生事物，老巨头Instagram、Snap、Spotify、X（原 Twitter）、 Clubhouse等也并没有被取代，反而通过更新迭变获得了更多的市场份额。

根据公开数据，截至 2022 年年底，Reddit 的月活跃用户数落后于其他社交公司，近 50% 用户来自美国，原因是排名前十的社交公司拥有更成熟的国际用户基础。

Reddit 也在积极求变。2021 年开始，Reddit 走向国际化，在澳大利亚、加拿大和柏林设立了办事处，去年又宣布投资英国、加拿大和其他英语国家的增长活动。

2022 年，Reddit 推出了新的“发现”功能，依靠算法技术并展示给用户可能喜欢的社区。这是社交平台为变得更加算法驱动而做出的众多尝试之一。去年Reddit 进行更新，简化界面，使帖子“更容易消化”并更容易找到相关帖子。

全球社交媒体市场价值在去年达到了2311亿美元，2027 年将达到 4349 亿美元，复合年增长率在17%。Reddit 长期的投资价值是产品、国际扩张、更强的广告货币化。

18年前，Reddit 两位创始人的最初设想是做一个社交新闻平台，但最终使该平台与众不同的是社区，它重视内容文化，强调目标用户感兴趣的主题，让其能在众多巨头面前始终保持自己的优势。

Reddit 在全球最受欢迎的网站排名第 16 位，到现在，Reddit 还是很多人分享建议、讨论想法和交流信息的第一站。

微信扫码关注该文公众号作者