百亿私募年报：2023年小微市值风格与AI高股息板块成为业绩风向标

2023年的资本市场，世界秩序重构，全球面临经济衰退，A股市场在年初反弹后震荡筑底，港股持续性下跌，美股在科技龙头个股的拉动下全年呈上涨趋势。但是2023年，私募市场规模依旧持续扩张，全私募基金规模在20.58万亿，较2022年底增长2.75%。管理基金数量为15.37万只，较去年底增长5.96%。存续私募基金管理人呈现下降趋势，2023年底存量私募基金管理人共2.16万家，减少8.63%；从证券类私募行业看，证券类私募总规模较去年底增长2.88%至5.72万亿，目前证券类私募基金数量约9.73万只，增长5.03%；证券类私募管理人存量为8469家。

百亿私募管理人数量上，2020年为63家，2021年增至96家，是扩容最快的一年；2022年存量为97家。2023年百亿规模机构存量为93家，对比2022减少4家，是近五年增长率最低的一年，前期榜单内部分百亿私募机构由于业绩净值回落遗憾掉队。分地区看，百亿私募机构多分布在北京（28家）、上海（40家）和深圳及其他地区（25家）。2023年新进百亿私募名录的管理人仅两家，为主观股票策略的望正资产和主观+量化股票策略的铸锋投资。

百亿私募2023年投资成绩单出炉，量化百亿私募管理人整体业绩均正收益

根据格上研究统计的有净值披露的68家百亿私募中，2023年以来平均收益为1.14%，其中有39家实现正收益，正收益机构占比为57%。百亿机构中表现靠前的主观管理人有东方港湾、康曼德资本、景林资产；量化管理人有信弘天禾、稳博投资、宽德投资。

从主观股票策略来看，2023年无疑是难熬的一年，主观股票型基金表现仍比较低迷，但从平均收益角度，表现优于2022年。全年A股市场整体成交量和换手率低迷，多数行业估值接近历史最低水平；从行业表现看，申万一级行业的跌多涨少，31个行业中10个行业上涨，前三分别是通信（+25.75%）、传媒（+16.80%）和互联网（+8.97%）等泛科技概念，其次石油石化和煤炭等高股息板块也有4%左右的涨幅；而涨幅排名靠后的行业中，美容护理、商贸零售、房地产和电力设备最低跌幅超过26%，也是近几年景气度由高转低行业，收益表现不佳。全年看，不同管理人之间也有明显的业绩差异，收益差异的来源主要在是否参与了AI科技和高股息板块，另外管理人策略为全球资产配置、尤其重仓美股科技板块的，投资收益表现不俗。

在震荡的市场环境下，东方港湾、康曼德资本、景林资产等管理人表现较优。

东方港湾在2023年所有百亿私募管理人中收益排名榜首。其2023年投资主线围绕”GPT“概念布局，参与美股市场投资，团队全年的注意力、时间分配和持仓上，全面地与主线对齐，业绩具有爆发力。投资策略上，一是寻找那些助推大语言模型进化所需的算力，无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业；二是去挖掘、选择和跟踪大语言模型价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等；三是投资于AI能力的“分发部署渠道”——云计算。

康曼德资本在2023年全年的投资策略，一是提前布局，顺应趋势，超配科技板块；二是灵活对冲、控制回撤，年内主要产品最大回撤在10%左右。景林资产是主观价值的管理人，全球资产配置，多位基金经理管理产品，投资风格稳健兼具成长属性，2023年参与了高股息、科技和消费等板块投资。

望正资产是2023年百亿私募名录的新进管理人，平均收益在主观股票策略中排名靠前。持仓上维持较高仓位，全年看，1-3月组合围绕短期反转和中长期成长构建，即行业基本面、股价在底部以及依赖于内生的研发或者产品力迭代带来成长的公司；4-8 月，结构上主要参与当前产业趋势爆发的泛TMT行业，寻找一些阿尔法资产的逆向买入机会；9-12月，组合构建中，（1）寻找3-5年内有突破性进展的新兴产业，主要分布在AI应用、智能汽车、机器人、MR等产业；（2） 价值充分显现的蓝筹股，有望随着宏观经济修复回归价值；（3） 可选消费，看好汽车、医疗服务、中高端化妆品、次高端白酒、境内外旅游等可选消费未来的发展潜力；（4） 细分行业中竞争格局明确，发展前景好的优质企业，与第1类产业不同，这些产业容量适中，但成长速度快，竞争格局清晰，长期持有可能带来很好的回报。

主观股票策略2023年百亿私募机构

从量化策略来看，2023年权益市场整体处于调整阶段，市场情绪较为低迷。A股市场成交额相比近几年平均成交额较低；波动率方面，2023年上半年波动率在底部震荡状态，下半年波动率有所增加。风格方面，量化策略在中小盘风格上面布局较多，2023年整体来看，小票表现优于大票，尤其是10月底以后，小票拉升显著，利于量化策略捕获超额收益。其中信弘天禾、稳博投资和宽德投资荣膺百亿量化策略私募前三甲。

信弘天禾成立于2012年，在2023年成为新晋百亿私募管理人。公司基于经典的多因子量化框架，叠加前沿的深度神经网络模型，业绩规模与基金规模逆势上涨，在2023年业绩表现优异。策略方面，深入结合传统多因子量化的方法论和深度学习模型，使策略层面的收益来源更加多元化，提升超额稳定性的同时降低和其他同类基金产品的业绩共振，促使业绩的差异化表现。

稳博投资成立于2014年，以期货高频起家，2020年初引入股票Alpha团队，由高频逐渐转型为基本面alpha。稳博的Alpha策略主要基于量价和基本面因子，运用多周期、多方法的模型对全市场股票进行收益预测。稳博擅长于用高频的方法论，精准的捕捉机构、游资和散户的交易行为，提升整体超额。

量化策略2023年百亿私募机构

从其他策略来看，宏观对冲与债券策略的玖瀛资产取得较高的平均收益，拔得头筹。债券策略方面，明毅基金和合晟资产表现靠前，其中合晟资产分享到，2023年年初，把握住了高利率和高利差的市场机会，借助稳定的负债端优势布局了大量低估值品种；下半年随着城投政策日趋明朗，在中高波动产品上快速布局中高收益城投品种，并在年内收获颇丰；稳健策略虽然未能下沉至城投债而获利，不过也在利率和利差修复的过程中稳健上涨，并在年终布局了较多低价的转债和交换债资产。

其他策略2023年百亿私募机构

数据统计区间为：2022.12.31-2023.12.31

以上统计数据来源于在格上基金有净值披露的存续规模百亿以上的私募基金管理人

展望2024年，主流私募管理人认为后市不必过度悲观，当下布局权益的胜率是不低的

景林资产（高云程）：2024年是收益远大于风险的一年

中国经济和社会预期走出低谷的核心要素，是新的技术的发明、新的市场的开发、新的商业模式的成功和新的产品或服务的出现。展望2024年，美元利率见顶回落是大概率事件，中央经济工作会议也把高质量发展是硬道理放在第一句，这些都是新年给定的贝塔。“有时候熊市是值得珍惜的，会提供很多好公司便宜的买入价格；我们是敢于也善于做逆向投资者的，前提是买入有安全边际的优秀公司。现在很多中国公司已经很偏，光伏电动车产业链的估值和传统周期性行业差不多，品牌消费品公司估值也处于历史底部，CPI、PPI也在低位，一旦中国的名义GDP增长回暖，企业盈利就会恢复增长，那个时候应该有业绩和估值的双击。”

勤辰资产（林森）：中国经济的前景并不悲观，海外方面流动性拐点已基本确立

展望2024年，我们对中国经济的前景并不悲观，地产对整体的拖累会逐步减弱，同时在全球通胀的背景下，中国出口的竞争力反而在增强。出口结构中的汽车、机电产品等占比大幅上升也可以看到中国经济结构转型初见成效。当前海外方面流动性拐点已基本确立，中国优质资产的性价比在主要市场中也显而易见，而我们更多的信心来自于所布局的优秀企业仍在不断突破能力边界和改善治理结构，这也是我们长期投资和回报的根基。

合远基金：市场格局已定，积极面对，把握机会

股市已经调整了近3年，上证指数在3000点附近，且前处于海外加息末期、国内经济恢复初期。后期美欧经济将趋于衰退，美债利率也明显开始回落，由此人民币的贬值压力大大缓解，为国内政策提供了新的空间。2024年，看好TMT和相关被赋能行业、电气设备类、智能汽车产业链和顺周期中的低估资产。当下希望大家“莫为浮云遮望眼”，克服悲观与彷徨，以积极的心态面对明年的市场，拥抱新技术、新模式、新应用，同时也别忽略被人遗忘在角落的“野百合”。

石锋资产：市场反弹或一触即发，结构配置防御属性方向为主

展望2024年，国内投资面临的经济环境仍需保持谨慎，但是国内资本市场的估值水平也跌到了历史非常低的水平，反弹或许一触即发，需要密切跟踪经济指标的反转；美股市场方面，预计2024年将逐步进入到降息周期，虽然从美国的宏观经济数据来看，大概率面临的是经济软着陆，但需要注意的是，美股整体估值处在历史的中位线以上，不排除风险事件发生时，市场的波动会加大，因此在美股的投资上还是需要对估值有比较强的约束。

合晟资产：转债、交换债、reits等含权品种值得关注

2024年，由于票息资产的全面枯竭，利率和利差机会均不再，债券产品想通过信用债做高收益的概率已经很小；但是也要看到转债、交换债、reits等含权品种在经历2022-2023两年的下跌后，性价比非常高，已经很具备投资价值，值得重点关注。

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