经历三大阶段的出门问问IPO，是港股“AIGC”概念试金石

作者|James

一个最早是做语音助手和C端消费品的公司，是怎么转型变成中国AIGC第一股的？又是怎么获得大众的投资，最终又失去了大众的？

这就是出门问问（Mobvoi Inc.）的招股书里透露的故事。

它于4月16-19日开启公开招股，并计划于4月24日，以"2438"为股票代码，在港交所主板挂牌上市。这是继2023年5月30日递表失效后，出门问问再次尝试冲刺“AIGC第一股”，融资的目标是提升其大模型能力。

出门问问的发展大致可以分成三个阶段：C端硬件、B端方案、大模型相关业务。由于其发展阶段彼此关联较小，很难说后续业务有效继承了之前的“遗产”，可以说，现在的公司运营情况和发展预期，也和它当初获得谷歌、歌尔股份、红杉、SIG等早期战略投资时候显著不同。

不过在资本市场还有一家更重要的事情，则是通过它的IPO，可以看出港股市场是否如A股市场一样，对“AIGC”概念狂热买单。

消费者硬件：“互联网入口”的战略收缩

出门问问的第一个发展阶段是从2012年到2018年，期间公司从最早的语音助手App，发展到手表、音箱、耳机，并逐渐在消费电子和智能硬件领域完成布局。同时，公司也在扩展线下零售渠道。如果公司继续沿着这条路发展，很可能会成为类似科大讯飞或小度的企业。

但是，重资产的投入被认为难以持续，公司在引进战略投资方面也遇到阻碍，因此决定进行战略调整。2019年，公司裁撤了线下门店，并将业务缩减到只剩手表、耳机和车机，其他产品线被取消。在此过程中，一些负责增长的高管也离职了。

尽管出门问问的手表目前看来是存量业务，但它仍为公司带来可观的营收。通过这些手表，公司成功引入了谷歌的Wear OS，并帮助谷歌解决了一些本地化问题。然而，由于谷歌服务需要本地化，搜索用了问问的语音搜索，地图是搜狗地图，其实“亲儿子”成分并没有太多。

现在在穿戴手表市场，华为和小米都在尝试将原生Wear OS系统魔改以与其手机ROM处于“鸿蒙”“澎湃”这样的同一序列，摆脱对原生应用及应用商店的限制。因此，谷歌不得不依赖独立的第三方品牌硬件来推广其原生系统，这是出门问问当年可以发展这一业务的前提。

问问获得的回报是运营问问商店，作为Wear OS最大规模的独立运营的应用商店。但当然实际上，大多数用户还是主要使用支付宝和微信这几个头部手表App。有TicWatch用户告诉视智未来，目前有些“腕上XX”应用和表盘是收费的，但基本上健康检测和支付宝、微信等官方App已经满足了大多数人的需求，所以“送硬件、卖软件”这种类似的如意算盘很难在手表行业跑通。

2019年引进的战略投资是公司迄今的最后一轮，李志飞曾在接受采访时表示，这样做是为了确保获得融资的纯粹性，避免接受难以承担的附加条件。

B端业务：依赖单一客户大众汽车 

第二个阶段是2019年及之后的疫情防控期间，公司由C端转向B端业务。由于疫情等因素综合影响，出门问问的线下实体经销商数量大幅下降，从2020年的141家锐减至2022年的58家。到2022年，出门问问的消费者硬件部门收入同比大幅减少41.7%，存货周转天数也从2021年的159.2上升至242.5，招股书中的解释是新旗舰产品推出延迟，而旧产品进入产品生命周期的后期阶段。

出门问问的车载硬件“问问魔镜”吸引了大众汽车在2017年的投资。在2022年及2023年，大众汽车均是出门问问最大客户，其中2022年来自大众汽车的收入占总收入比重高达42.6%。然而，在2023年公司首次递表前夕，大众清空了其持有的出门问问股份，并将合资公司拆分为一个独立的供应商，增加了出门问问今后继续在大众身上获得收入的不确定性。

车载语音助手是车机AI中相对较易实现的一个功能，车企可以考虑让助手实现更高级别、乃至涉及安全性的车内功能控制，也可以将其限制在类Siri的车载娱乐等范围。前者意味着整车的AI技术必须是一个整体解决方案，不太可能单独把语音拆出来交给别家；后者则意味着不同的语音供应商之间区分度没有那么高。大众与出门问问并非排他性合作关系，后期也在一些新车型中扩大了服务商的范围，有新车型比如今年2月的ID.7采用了科大讯飞的技术。

出门问问的其它B端服务还包括智能语音客服、CRM、离线语音等，但如果说让人印象深刻的大客户，目前则只有大众汽车一家。

大模型阶段：做出差异化认知是重大挑战  

出门问问的第三阶段，从整体来看，主要依靠AI和大模型推动。目前它已经表示自己“是一家专注于人工智能技术的公司，提供以生成式AI与语音交互技术为核心的解决方案”。

与以往的AI技术积累相比，这部分的进展可能显得没有那么亮眼。从公开的消息来看，“序列猴子”文本大模型的推出，并未特别使用公司在之前技术上的能力积累，这体现出的问题和商汤、依图、云从、旷视等“AI四小龙”面对大模型时代时的问题类似。

未来，如果公司希望通过轻资产的方式发展，必须注重保持其传统优势，并找到新的结合点。公司正在重点推广的魔音工坊产品，就是一定程度利用了其在声音识别和生成方面的技术积累。这也就难怪公司列明的主要竞争对手包括声网和云知声等，而不是我们常规意义上理解的大模型企业。

不过，云知声此前多次撤回了其IPO申请，这可能表明聚焦于语音AI这一赛道的困难。在声音合成方面，技术门槛对大厂而言正在逐步降低，例如微软上个月刚刚宣布了对Azure携带的云端TTS服务的更新，包括气声、停顿等拟真能力，其实很早就做到了难以区分的水平。基于大模型的Sovits等新技术则提供了另一种更实惠和开源的解决路径。剪映的声音克隆现在也正处于用户高速增长的阶段。

对于文娱行业而言，在音频后期处理和声音生成方面确实存在很高的需求。当前，对于自动生成对白和声音克隆等技术，虽然市场上存在几个初步方案，但技术水平和可获得性还不尽相同。固然，任何一种新产品都为文娱从业者提供了更多选择，但对于出门问问来说，尽快建立用户心智和扩大用户量变得尤为重要。

公司以“序列猴子”大模型的名义推出了“奇妙文”写作、“言之画”绘画、“魔音工坊”配音和“奇妙元”数字人，要说能建立什么差异化的用户心智认知，现在还有很长的路要走。

必须指出的是，当初出门问问在第一个发展阶段，即智能硬件阶段引入的战略投资，其投资目的主要是看重它作为下一个“互联网入口”的效应，当时针对91、豌豆荚、共享单车等的投资心态都与之类似。现在，公司面对着如何让早期投资者合理退出的命题，而公司现在面对的形势和强调的自身卖点，也已经和当初完全不同。它正在迅速转变为一家商业模式稳健、可预期的公司，将重心转移到后续能产生稳定现金流的业务。

不过在资本市场还有一家更重要的事情，则是通过它的IPO，可以看出港股市场是否如A股市场一样，对“AIGC”概念狂热买单。