今年最大并购募资诞生，1400亿

2024迄今最大募资出现了。

投资界获悉，银湖资本（Silver Lake）最新宣布，旗下第七只旗舰基金Silver Lake Partners VII 已完成募集205亿美元（约合人民币1480亿元），缔造自家史上最大的一只旗舰基金。

成立于1999年，银湖资本活跃于PE圈，至今已掌管1020亿美元的资产规模（约合人民币7300亿元）。尤其在Buyout领域，银湖资本当年近250亿美元收购戴尔，至今依旧经典。在中国，银湖资本设有香港办公室，低调却时有出手。

颇为意外的是，这次新基金宣布——重点转向大并购，停止少数股权投资。对此，银湖资本联席CEO Greg Mondre阐释其中逻辑：

“The returns are substantially higher when the bets are bigger.”（赌注越大，回报就越高）

这也是银湖资本史上最大的一笔募资。

眼下全球养老基金缩小基金投资规模从而加剧了募资难。据悉，本只基金集结了包括美洲、亚太地区和欧洲、中东以及非洲地区的公共和企业养老基金、主权财富基金、保险公司、捐赠基金、基金会以及家族办公室等丰富多元的有限合伙人。

“我们非常感谢每一位投资者，无论是新投资者还是回归投资者，感谢他们对Silver Lake 的信心，”联合首席执行官Egon Durban和Greg Mondre代表公司管理合伙人在一份声明中表示。

而最大变化是，新基金的投资策略进行了一次大调整。

Egon Durban在接受《金融时报》采访时表示，他们正在重新定位银湖的投资组合，原因在于他们发现基金中大型投资表现更佳，而在疫情期间进行的一些少数股权投资则不尽如人意。

“我们正在简化我们的投资策略，理清日程表，并将团队的注意力完全集中在重要的关键事情上。”银湖资本首席CEO Egon Durban补充说。

总结下来，这家超级PE将放弃少数股权投资，专注于大型Buyouts。

其实银湖已经这样干了。就在一个月前，他们宣布收购全球体育和娱乐公司Endeavor——以130亿美元的股权价值和250亿美元的综合企业价值将其私有化，缔造了十年来最大一笔PE私有化交易。在此之前，银湖资本已经是Endeavor最大的投资股东，拥有约31%的流通股，直到去年底开始制定将Endeavour私有化的方案。

算下来，这位PE圈老手在一年多里还霸气成交了7笔收购交易，包括：125亿美元的全现金收购美国软件集团Qualtrics、21.3亿欧元纯现金收购德国企业软件公司Software AG等等，平均每笔交易规模达35亿美元，堪称私募股权行业最活跃的收购者之一。

银湖资本的故事始于20多年前。

1999年，四位来自硅谷和华尔街的顶尖精英在VC云集的硅谷沙丘路上，发起创立了银湖资本。短短几个月，这家新锐基金便收获23亿美元的初始资金，引来了包括比尔·盖茨、戴尔公司创始人迈克尔·戴尔、甲骨文创始人拉里·埃里森等科技传奇人物的出资。

有人这样形容当时的盛况：“稍微观察一下，你就会发现硅谷和华尔街的每个人都投资了银湖。”

这离不开背后精英且背景多元的四位初代创始人，他们毕业于顶尖学府，职业生涯大多从科技创业或科技投资开始，且互有交叉。遗憾的是，后来四人分道扬镳。如今，银湖资本两位联席CEO为Egon Durban和Greg Mondre，两人皆在成立之初就加入银湖。

从左至右为：Greg Mondre、Kenneth Hao、Egon Durban

正值20世纪90年代末科技热潮的鼎盛时期，风险投资家们正疯狂追逐初创公司。彼时投资人想要进入科技领域，基本上要么购买上市科技公司的股票，要么通过风险投资入股初创公司。

但银湖资本开辟了一条新的路径——只做成熟的科技公司的后期投资及杠杆收购，投入数十亿美元收购被低估的科技公司。彼时他们认为，在科技领域有大量健康的公司，它们的增长速度远远高于想象，但却完全不受市场的重视。

收购戴尔，便是他们的得意之作，2013年，银湖资本联合戴尔公司创始人迈克尔·戴尔将戴尔公司私有化，交易金额高达250亿美元，是金融危机以来美国市场上最大一桩杠杆收购。两年后的2015年10月，银湖资本和戴尔联手，以670亿美元收购了计算机存储巨头EMC，成为当时有记录以来最贵科技收购案。

踪迹覆盖全球，银湖资本拥有一支遍布北美、欧洲和亚洲的专业团队。而在中国，银湖资本也设有香港办公室，风格低调，至今出手了携程、阿里巴巴、蚂蚁集团、口碑网、滴滴出行、商汤科技、便利蜂等中国知名企业。

阿里是银湖在中国最成功的投资之一。2011年和2012年，银湖资本先后出资阿里巴巴，累计投资额5亿美元。2014年，阿里巴巴在纽交所成功IPO，首日上市交易市值达惊人的2310亿美元。彼时外媒报道，银湖当时持有股价价值超过50亿美元。可以说，银湖大赚了一笔。

这笔投资也使得背后投资人Kenneth Hao处在核心位置。曾领导银湖对阿里巴巴、蚂蚁等的投资，并主导银湖亚洲办事处的设立等，Kenneth Hao现已是银湖资本的董事长兼管理合伙人。

即便如此，银湖依旧在反思。

2021年疫情期间，银湖资本进行了一些规模较小的少数增长型投资，所产生的资产仅占银湖投资组合资产净值的3%左右。

在本周三的年度会议上，银湖资本对这一系列少数股权的交易判定为“遗憾”。诚如LP的评价：“在2022年某个时候，他们意识到自己偏离了自己最擅长的领域。”

少数股权投资表现不及预期，银湖资本紧急刹车，并在这次募集新基金时强调，将重新聚焦在自己擅长的领域——收购。

“当我们进行大型投资时，我们才处于最佳状态，”Greg Mondre总结。

纵观银湖资本历史，他们更擅长于高复杂性、高信念的大规模收购型投资，且此类交易都为LP带去了丰厚的利润。

而银湖最赚钱的投资都发生在Buyout上。尤其是当年联合戴尔收购EMC（新公司名为：戴尔科技），更是产生了超700亿美元的收益，据悉银湖资本还持有着戴尔约100亿美元价值的股份。而去年博通收购VMware，则为银湖的LP带回超70亿美元的回报。2023年至今，基于已签署的所有交易，银湖资本预计可向LP分配约200亿美元。

“当赌注越大时，回报就会越高。”正如Greg Mondre所说的那样。在2022年底，银湖团队达成一个共识——科技估值下降，这是进行大规模收购的好时机。

这一思路无疑也给大洋彼岸的中国私募股权投资行业带来借鉴意义。一级市场IPO潮水退去，投资人在积极求变，一个渐渐形成的观点是——或许眼下更大的机会在并购。

大并购的征途悄然开始。