地方财政吃紧，各地公用事业收费提价！中国式滞涨来临！

文/宋光辉 来源:结构化金融

近期国内多个城市自来水涨价、燃气费、高铁涨价，引发公众热议。本文深度解读背后经济、财政、货币相关问题的底层逻辑。对此您有何高见？期待您在留言区文明、理性发布高见。留言点赞最高的朋友可以获得投行圈子精美礼物一份。

正文：

这两年，由于地产市场形势低迷，使得依赖于土地出让收入的地方财政吃紧。据了解，去年连中国经济最强的省份广东，土地出让收入也同比减少了30％。地方财政平衡压力之下，开始打起了公用事业收费的主意。

注：上述图片引用公众号羊城纵览

 #01 

各地公用事业收费提价

据了解，最近从上海到广州，很多地方都开始提高燃气、自来水等公用事业的收费。据了解，上海时隔十年上调水价，最高阶梯涨价超50%，广州发布水价改革方案，新方案供水价格涨价幅度接近34%。国内其他城市如咸阳、芜湖、南充、赣州、曲靖等地陆续上调用水价格，涨价幅度在10%-50%不等。

注：上述图片引用公众号羊城纵览

之前有媒体广泛报道，重庆燃气换表后，收费快速提升的事情，闹得国人皆知，老百姓非常不满，各种举报爆料，最后调查组进场调查之后，发现重庆燃气很多违规的事实，最终这起事件以重庆燃气道歉了结。现在看来，重庆燃气的事件，不是偶然，其实是有深刻的时代的背景原因的。

当前，很多城市的这些公用事业及相应的基础设施，大部分都是依靠地方政府平台举债兴建的。地方政府为维护民生，很多公用事业之前收费普遍较低，基本上很难抵补之前的投资。

现在地方财政收不抵支，最终还是想到了要提高收费。中国的经济形势演化到如今，终于也到了老百姓为了基础设施还债的时候了。

果然验证了，欠债总是要还的名言。

 #02 

很多高铁线路也开始提价

另一个消息是，最近很多高铁线路也开始提价了，武广高铁、沪昆高铁的价格上涨幅度接近20％，上涨幅度为历年之最。客观来讲，得益于国营体制，中国的高铁一直以来是性价比非常高的出行选择，而如今事情也在变化，背后什么原因？

一直以来，国外有个经济学理论认为，国有企业尤其是垄断性国有企业，通过价格上涨，实际上可以起到了增加税收的作用。二千年前的《盐铁论》，对于这个命题有过精彩的讨论。

当时汉武帝为了征讨匈奴，搞起了盐铁专营，通过将盐铁价格设在高的水平，来增加国家财政收入，最终是引发了老百姓不满，才有了关于盐铁是否国家专营的讨论。

汉代的盐铁，与当前的水、电、燃气一样，都是老百姓日常所用的物品，价格上涨，必然导致老百姓的生活受到影响，因此，最近这事引起了全社会的关注。

 #03 

公用事业大面积提价可能会引起滞胀

从金融经济的专业角度，看待这件事情，更加值得我们重视。如果中国的公用事业大面积的提价的话，有可能会引起滞胀，这对于金融经济都将是一个巨大的隐患，

关于通胀，有个著名的论断，通胀是一个货币现像，就是货币超发，必然会引起物价上涨。然而，信用货币时代，币为人所创设而且创设货币几乎不要成本，货币超发或不超发，掌握在具体的人手中。

货币为什么会超发？

这个问题的答案就是通胀的深层次的原因。因而，关于通胀还有一个论断，就是通胀其实是财政问题。当一个国家的财政支出过度的时候，最终难以实现收支平衡的话，政府就需要通过超发货币，征收通胀税才能平衡。

但是中国的当前的问题有一个特殊性。特殊性就是中央财政的负债率控制的非常好。而一直以来地方财政依靠土地财政，并且在前面的十几年时间里通过地方融资平台举债兴建基础设施，充当了积极财政的执行者的角色。

现在土地出让收入下滑，地方融资平台之前已经背负巨额负债，需要化债，这些导致当前地方财政非常困难。

然而，地方政府没有印钞权力，也就无法通过超发货币来征收通胀税，以实现财政平衡。因此，地方政府只能通过开源节流来实现财政平衡。地方政府一方面压缩各类财政支出，另一方面则打起了手中仅有的可以开源的好牌的主意。

公用事业就是这样一张好牌，一是这些公用事业的服务或者商品，都是刚需，二是这些公用事业通常都是垄断经营，经营权掌握在地方政府手中。地方政府有足够的价格控制能力。通过提高价格，变相的征收税收。

 #04 

顺周期的财政政策抑制经济的发展

从宏观政策的角度来分析，地方政府提高公用事业收费来变相征税的做法，实际上是让中国实施了顺周期的财政政策。本来在中国当前有效需求不足的情况之下，逆周期的财政政策应该是减税和增加财政支出，其代价是财政赤字提高。

而现在地方政府为了实现收支平衡，解决历史举债过多的问题，却采取了加税和减少财政支出的做法。顺周期的政策，显然将会让中国的经济增长进一步受到抑制。

公用事业收费提高，必然会推升通胀。但是这种通胀与超发货币的通胀相比，危害更加严重。超发货币也是征税，会降低老百姓的生活水平，但是其有一个好处就是可以扩张经济。老百姓通常是因为超发的货币和增加的财政支出，先获得了收入，只不过收入的购买力后面因为通胀而贬值了。

而提高公用事业收费的这种征税，对经济不但没有扩张的作，反而有打压的作用。这是因为老百姓的收入不会因为收费提价而增加，但是用于水电气等相关支出增加了，因而老百姓必然要压缩其他方面的支出。这对于当前本来就处于有效需求相对不足的中国经济而言，显然是一个非常大的麻烦。

因此，这种情况如果长期发展下去，中国一方面会出现物价上涨，老百姓生活水平受到影响，另一方面会出现经济低迷。

而这其实就是滞涨。

到了滞涨的时候，货币政策就会面临两难，加息等货币紧缩政策会导致经济进一步低迷，而降息等货币宽松政策则会导致物价的进一步上涨。这个时候无论是股市债市房市都将面临着巨大的不确定性，增加投资的难度。

 #05 

当前的经济形势需要财政政策发力

当前的经济形势，央行一直宽松货币政策，但是资金空转，老百姓储蓄增多，但是却不愿意进行消费，企业贷款进行投资的意愿也不强，这个时候，需要财政政策发力。

而当前地方财政的现状就是无法实施积极财政，甚至还在各类因素影响之下采取了收紧的财政政策。难题抛给了中央财政。而当前对于中国的财政政策，平衡财政理念与功能财政理念，这两种理念，一直在相互较劲。

我们是应该以实现财政平衡为目标来维护良好的财政指标，不惜损害经济增长，还是以实现经济增长为目标舍弃财政平衡，甚至不惜接受未来的财政赤字过多而引发的通胀。

美国给了我们一个功能财政的答案，我们看到当前的美国经济表现如此强劲，其实背后的代价，正是美国的国债负债率从次贷后60％多增加到如今的120％。

无视或否定美国经济的强劲表现，这是一种自欺欺人，没有看到美国经济强劲所必然付出的财政代价，则是一种天真和侥幸。

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