极氪靠一款车冲上美股，然后呢？

文丨赵宇

编辑丨黄俊杰

北京时间 5 月 10 日晚，极氪在纽交所上市。截至收盘，极氪股价为 28.3 美元 / 股，较发行价上涨 34.6%，市值为 69 亿美元。

极氪曾在 2023 年 11 月首次递表，谋求以 130 亿美元的估值在美国上市，这与极氪 2023 年 2 月启动 A 轮融资时的估值持平。但当时中概股整体暴跌，二级市场给出的估值约为 85 亿美元，极氪决定暂缓上市。

这次招股，极氪大幅调低预期。募资金额由此前的 10 亿美元下调至 3.7 亿美元，并且其中的 91.7% 由母公司吉利集团认购，整体估值也降至 48.7 亿-51.3 亿美元。

与此同时，美股市场对于中国科技公司的情绪有所缓和，中概股估值水平回升，所以对冲基金认购踊跃。极氪此次共获得约 5 倍的超额认购，实际发行的股份数量也较原计划增加 20%，募资金额相应增至 4.4 亿美元。

极氪由此成为继蔚来、理想、小鹏之后，第四家赴美上市的中国电动车公司。这也是自 2021 年以来中资公司在美国最大规模的 IPO。

极氪由吉利集团在 2021 年出资成立。它的第一款车极氪 001 在当年 4 月上市，平均售价超 30 万元。开始量产仅一年，极氪 001 的月销就超过 1 万辆，成为中国最成功的新势力车型之一。

极氪 001 的成功也是极氪这家公司最大的阴影。之后三年多，极氪又推出了 5 款不同定位的车型，试图以差异化的产品打开市场。但一个模式反复出现：新车发布后，销量一度高涨，几个月后开始放缓。极氪 2023 年约 65% 的销量仍然依靠极氪 001，为了刺激销量，极氪 001 多次改款、降价或者降低官方售价区间。

对第一款车的依赖也是极氪这家公司要解决的大问题。一般来说，在燃油车时代，汽车厂商倾向于连续发布多款车型，“多生孩子好打架”，只要三款车型中的一款能够成功，就能够收回成本甚至盈利。但在智能电动车时代，研发成本更高，竞争也更激烈，厂商需要提高每一款车的成功概率。2024 年开年后，极氪逐渐在第五款车 007 上看到了起色。今年前三个月，极氪 007 的累计销量已经基本与极氪 001 持平。

极氪 007 所处的 20 万元级纯电轿车细分市场竞品车型众多，小米 SU7、智界 S7、智己 L6、比亚迪汉 EV、特斯拉 Model 3 等车型产品力较强。尤其是今年 3 月 28 日发布的小米 SU7，在一个半月内就揽获约 10 万订单。

此外，受新能源车型的冲击，宝马 3 系、奥迪 A4L 和奔驰 C 级等豪华品牌燃油车也在不同程度降价。激烈的竞争之下，极氪 007 能否保持当前的销量，仍然存有疑问。

根据规划，极氪计划到 2025 年实现年销 65 万辆。然而，极氪 2023 年交付 11.9 万辆，2024 年的销量目标也只有 23 万辆。如果要在 2025 年实现既定目标，则明年的销量同比增幅需要超过 180%。

要达到甚至接近这样的目标，在残酷的新能源车市场占据一个位置，极氪需要走出 001 的成功，证明自己可以连续带来有销量的新车型。

极氪目前共有 4 款主销车型：极氪 001、极氪 009、极氪 X 和极氪 007。2023 年 4 月，这 4 款车型合计占据极氪当月总销量的 99% 以上。此外，极氪还推出了极氪 001 FR、极氪 009 光辉两款相对小众的车型，以提升品牌。

极氪 001 称得上是极氪的销量功臣。2021 年 4 月，极氪旗下首款车型——极氪 001 上市。在开启量产后近一年半的时间里，极氪仅有这一款车型在售。

极氪 001 是一款纯电猎装轿跑，于 2021 年 4 月上市。安聪慧曾表示，这款车的设计思路是把 SUV、轿车、旅行车的特点集合在一起。他原本想把极氪 001 叫做 “多功能车”，但这一命名由于 “太土” 而遭到内部反对，于是改称 “猎装车”。

猎装车起源于 19 世纪的英国贵族阶层，最早是一种用于装运狩猎用具和猎物的马车。后来，这些马车逐渐被基于豪华轿车改造的早期猎装车取代。随着现代汽车的发展，一些外国车企推出了猎装车产品。但在国内，猎装车仍属小众，极氪之前的其他电动车品牌都没有推出同类型产品。

除了独特的产品定位，极氪也舍得拉满 001 的配置，如业内首次采用 800 万像素摄像头、双 Mobileye EyeQ5H 芯片，用以增强辅助驾驶功能，并配有当时国产车型极少搭载的空气悬架等硬件。发布后两个月，这款车在 2021 年内的可交付订单全部售罄，停止接受用户订购意向金。量产两年半后，极氪 001 累计销量超 17 万辆，占据中国市场同期销售所有猎装车的六成以上。

极氪 001 并不是极氪团队的原创车型。极氪原本是吉利集团旗下领克汽车的纯电事业部，极氪 001 的产品设计和平台架构沿袭自领克品牌的概念车 Zero concept。

领克的部分车型还与极氪使用了相同的设计元素。例如，2022 款领克 03 的前脸和极氪 001 就较为相似，两款车的引擎盖两侧均配有狭长的日行灯，并在前部采用贯穿式格栅。

截至 2024 年 3 月，极氪 001 已累计贡献极氪品牌总销量的 73.9%。然而，在极氪 001 之后，极氪团队自主设计研发的几款车型，无论是极氪 009、极氪 X，还是极氪 001 FR，量产后都没能扛起销量的大旗。

2023 年，极氪 009 的月销量长期徘徊在 1500-2500 辆之间。今年 3 月，极氪 009 的月销量仅为 488 辆，不到 2023 年平均月销量的三分之一。极氪 X 去年曾有两个月短暂冲高到月销 4000 辆以上，但到今年一季度，极氪 X 也回落至月销数百辆的水平。

目前来看，极氪 007 有可能成为继极氪 001 之后，极氪的下一个高销量车型。极氪 007 于去年 12 月发布，今年一季度的平均月销量为 4904 辆，基本与极氪 001 持平，这也帮助极氪进入中国市场纯电品牌销量前三。

极氪从创立伊始就定位为高端纯电品牌。极氪 CEO 安聪慧曾表示，在智能电动时代，汽车的消费、品牌、技术都发生了很大变化，而极氪选择从最难的高端车型做起。

极氪目前推出的所有车型均追求原创、注重创新，从底盘、外观到功能配置，都是基于纯电车型的特点重新研究和设计。

第一款车，纯电猎装轿跑车型的极氪 001 成功后，极氪在 2022 年 11 月推出极氪 009。这是一款高端纯电 MPV，售价 49.9 万-58.8 万元。

当时大多数国产 MPV 都会采用类似丰田 Alphard 的外观设计风格，在前脸处设置发动机进气格栅，包括 2022 年 5 月推出的腾势 D9。安聪慧在发布极氪 009 的时候说，“这样的雷同不是设计师的无能，而是工程师的无奈，只有纯电动才能改变千篇一律的进气格栅。” 极氪 009 没有镂空网格状的前格栅，而是在同一位置装上了竖向排列的日行灯。

极氪 009 就像理想 MEGA 的前奏：同为纯电 MPV 车型、造型设计不像丰田埃尔法，但销量都不高。2023 年全年，腾势 D9 累计销售 11.9 万辆，而极氪 009 仅销售了 1.9 万辆。

2023 年 4 月，极氪第三款车极氪 X 上市，这是一款纯电代步小车，外观设计别出心裁，不仅配备了无框车门和无框后视镜，还去掉了传统门把手，采用按键开门的设计。

这样一款紧凑两厢车的售价高达 20 万元，也劝退了不少消费者。比亚迪元 PLUS、MG 名爵木兰等紧凑新能源车的售价区间集中在 10 万-15 万元，比极氪 X 更具性价比。量产至今，极氪 X 累计交付不足 2.5 万辆。

据我们了解，极氪当前划分了 Z、C、M 三条产品线。

• Z 提供高性能产品，极氪 001、极氪 009、极氪 X，以及极氪 009 光辉和极氪 001 FR 这两个高配版本；

• C 针对主流消费市场，第一款产品是中型纯电轿车极氪 007；

• M 则追求个性化，第一款产品是上个月在北京车展亮相的极氪 MIX，一款纯电跨界 SUV。

安聪慧曾说，车型没有小众，只有用户喜不喜欢、认不认可。极氪的大部分车也都试图通过独特的产品定位打开市场，以避免同质化竞争。极氪 001、极氪 009 的两个高配版本极氪 001 FR、极氪 009 光辉进一步提升了产品配置和性能，但售价也双双拉高到 75 万元以上，潜在购买群体明显变少。在极氪 001 FR 的上市发布会上，安聪慧表示，这款车每月最高限量交付 99 辆。

连年高额亏损是极氪为多款车型销量不佳付出的代价。招股书显示，2021 年至 2023 年，极氪的整车毛利率分别为 1.8%、4.7%、15.0%，虽然毛利逐年攀升，但难以覆盖高额的投入。2021 年，极氪的净利润率为 -69.2%，随着销量规模增长，才逐渐收窄至 2023 年的 -16.0%。近三年，极氪累计净亏损 204.3 亿元。

为了拯救销量，极氪持续迭代成功产品极氪 001，在三年内两度大改。2022 年 7 月，极氪斥资 3 亿元，为极氪 001 的老用户将座舱芯片免费由高通 820A 升级成高通 8155，新产品同步升级，售价不变。2024 年 2 月，极氪 001 中期改款，全面升级到 800V 高压平台，总成部件的更新比例超过 50%，高于行业 30% 的平均水平。

此外，在价格战持续的背景下，极氪 001 也下调了所在的价格区间。2024 款极氪 001 入门版车型较 2023 款的初始定价下调 3.1 万元至 26.9 万元，顶配车型售价下调 5.7 万元。

2023 年 12 月，极氪推出极氪 007，重新回归主流，跳进白热的战场。这款车虽然定位不再出奇，但价格更低、潜在购买群体更广，更有可能获得较高的销量。

2023 年，极氪借助 001 的改款和 3 款新车型的量产交付，累计销售 11.9 万辆，同比增长 65%，整车毛利率也反超纯电新势力车企蔚来和小鹏。

根据规划，极氪还将在 2024 年内基于 C 产品线推出一款中型纯电 SUV。这款车将面向大众市场，售价为 20 万至 30 万元，如果销量表现出色，或将有助于极氪提升整车毛利率，改善财务表现。

在 IPO 之前，极氪共完成两轮股权融资，其中 Pre-A 轮的融资金额为 5 亿美元，A 轮的融资金额为 7.5 亿美元。

母公司吉利集团也为极氪的发展提供了大量资金支持。吉利不仅分两次提供 10 年期贷款合计 113 亿元，还在 2021 年 12 月收购了极氪 10% 的股份。截至目前，极氪未偿还吉利的贷款余额仍有 11 亿元。

吉利集团对极氪的支持不仅体现在资金层面，还让极氪可以轻资产运营，将整车生产工厂交给吉利的工厂。极氪称，未来不排除自建整车工厂。建厂需要大幅提高资本开支，但截至 2023 年底，极氪的现金、现金等价物和受限制现金合计 41.0 亿元，远低于更早上市、多轮融资的蔚来、小鹏、理想等国产新势力厂商。

极氪是吉利集团独立出来的第一个新能源品牌。但随着竞争加剧，吉利集团全线品牌都已经推出新能源车型。极氪目前研发车型所使用的 “SEA 浩瀚架构” 被吉利集团大量授权给其他子品牌。吉利集团旗下的 Smart 精灵#3、吉利银河 E8、路特斯 Eletre、雷达 RD6、领克 E371 等 6 个品牌的 11 款车型均采用浩瀚架构。极氪在招股书中称，极氪有可能因浩瀚架构的共享失去部分市场竞争力。

在传统燃油车时代，国产汽车厂商普遍采用 “多生孩子好打架” 的产品策略——往往推出三款产品，才能有一款获得成功。但在智能电动车时代，市场的容错性大幅降低，提高产品的成功率成为更加理性的选择。

极氪避免同质化竞争的策略，是继续寻找市场空缺，并大力投入智能化。

今年的北京车展期间，极氪 M 系列的首款车型极氪 MIX 亮相，这是一款跨界家用车型，车身形态介于 SUV 和 MPV 之间，采用无 B 柱、对开门设计，造型十分圆润，酷似动画片 《宝宝巴士》 中的汽车造型。

从 2023 年开始，极氪大幅增加了对于智能驾驶、智能座舱等智能化研发的投入。华为自动驾驶研发部原部长陈奇、华为自动驾驶产品线原 COO 姜军已经分别接管了极氪的智能驾驶、智能座舱研发团队。这也导致极氪去年的研发费用同比增长 53.6%，达到 83.7 亿元，比同为国产新势力的小鹏高出近 31 亿元。

在 C 产品线未被市场完全验证的情况下，极氪的产品研发实力有待检验。通过美股上市，极氪已经站在全新的起点，获得了更为宽广的融资渠道，但其发展前景依然存在高度不确定性。

中国汽车产业的淘汰赛已经开打，在激烈的竞争面前，没有厂商可以独善其身。在今年 3 月的一场行业分享活动上，安聪慧曾如此总结，“极氪未来想要成功，今年不容我们有任何的犯错，一旦犯错就会全盘皆输。”

题图来源：极氪汽车