震惊！中信建投深陷恒大208亿欺诈发行案...
最近两天，在社区平台被一件事情刷屏了：又是一个券商震惊的消息：一个比一个没有底线！内容直指中信建投卷入恒大208亿欺诈发行案：最后9期450亿债券近乎独家代理，有5期涉嫌欺诈发行。
真是一波未平，一波又起！此前，中信建投保荐A股紫晶存储欺诈发行，惨遭重罚10亿之巨，是中信建投保荐费的9倍还多。如今，中信建投再度卷入恒大208亿债券欺诈发行案，事情走向已经完全脱离掌控，建投未来的日子不好过啊。
其实这篇文章来自新浪财经一篇深度文章，下面，金石就结合该文章和自己的一点分析分享给读者。
1）3月18日，恒大地产公告，恒大被爆2019年和2020年财务造假，虚增营收5600亿，许家印决策并组织实施财务造假，夏海钧组织安排编制虚假财务报告，手段特别恶劣，情节特别严重。
证监会决定对许家印、夏海钧采取终身证券市场禁入措施，给予恒大地产41.75亿元罚款，许家印被罚4700万，夏海钧被罚1500万。
2）普华永道作为财报审计师深陷监管风波。金石杂谈查询发现，从wind有披露恒大年报以来，自2009年至2020年，普华永道一直是中国恒大的审计师，而且全部是“无保留意见的审计报告”。
4月16日，一篇关于普华永道部分合伙人的匿名信刷屏网络，矛头直指普华永道以及普华永道的中国区主席、首席合伙人和首席执行官赵赵柏基，称其为恒大审计的最终责任人，并指其有个赵柏基核心圈，内部称为“两亿俱乐部”，不到10个人分走2个亿。
近期关于普华永道的传言不断，甚至有说其中国业务可能被暂停。对此，普华永道澄清，该些信息并非来自普华永道，普华永道的商标亦被未经授权盗用，其内容均为不实信息。已经要求相关方删除有关信息，并将采取其他相应的必要行动。
3）除了恒大及恒大高管，审计师，还有恒大发债的承销保荐商的中信建投也深陷这波危机之中。根据恒大地产公告，由中信建投承销的恒大地产五期债券涉嫌欺诈发行，而且中信建投是五期债券的受托管理人，涉债规模208亿。
所涉债券的资料来自公司，由中信建投编制。不过中信建投声明，不构成推荐意见，资料也来自公司提供。但是作为受托管理人和主承销商，对5600亿营收的财务造假视而不见，是看不见还是不想看，其投行业务质量和能力无疑备受质疑。
新浪财经用了一个数据来证明中介机构的视而不见。与有“高周转”之称的碧桂园相比，恒大地产的交付系数显得畸高。碧桂园2018年-2020年末的预收款项都比当年的合同销售金额高（有合理性，因为实际销售额以预收客户的款项为基础），这与恒大的状况截然不同。万科的情况与碧桂园相似，2018-2020年的销售金额与预收客户的款项相差不多。
4）Wind数据显示，以恒大地产为名义债务主体发行的债券合计18期，其中13期都有中信建投承销的身影，占比72.22%。最近8期发行规模463亿，即便按1%较低的承销费计算，中信建投可以拿到4.6亿佣金费用。
关键的问题是，在近8期的债券发行中，中信建投独揽。在中国恒大财务造假的这两年，中信建投异常的独揽承销不觉让人想入非非：这里面是否存在猫腻？是否涉嫌结构化发债问题？
毕竟业绩来自造假，资金流动性困难，一般很难融资，只能通过结构化发债，给投资者呈现出一派“优质好债，欲购从速”的假象。看恒大地产这几款债券，比如21恒大01，发行没多久恒大就开始了暴雷，债务违约，21恒大01也是暴跌不断。
5）中信建投的日子不好过。2023年中信建投营收净利双双下滑，营收下滑15.68%，净利下滑6.45%，经营现金流大幅流出转为负200亿；2024年一季度中信建投业绩滑铁卢，营收下滑35.91%，净利下滑49.39%近乎腰斩。
公司投行业务来看，2023年投行业务收入48亿，较2022年少了10亿，投行利润下滑36%。大家看中信建投近4年投行业务，即便不谈IPO收紧的2023年，中信建投承销金额也在一直在下滑。
今年年初，建投还被爆出，领导开会，今年投行部门巨亏，在严监管预期之下今年创收会很不乐观；公司决定裁员，具体裁员比例未知。在中金、中信建降薪的同时，中信建投同样被爆出降薪：据说向中信看齐，投行普降1万，VP降完3.6w。
来源：金石杂谈
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