杉域资本：2024《AI &数字经济行业GP图谱》发布

AI和数字经济行业投资前景

人工智能：未来数十年最重要的产业方向

人工智能技术提升劳动生产率和企业综合竞争力，亦对国家产业发展具有重要战略意义。随着大模型和生成式智能等为代表的人工智能新浪潮，有望对数字经济带来生产方式、产业组织的颠覆式创新，将对未来科技和产业发展以及社会经济形态带来变革性影响。

AI与数字经济行业是当前市场热点赛道，在可预见的未来会持续成为国家大力发展和资本追捧领域，在此背景下，各地纷纷设立人工智能或数字经济领域的产业基金或母基金。2023年，成立规模过100亿的AI&数字经济领域基金超过6只，国家对人工智能的重视使得AI及数字经济相关产业基金及母基金批量设立，并且规模增大。

AI赛道持续升温，资本在早期投下重注

自2022年Chatgpt出现后，AI与数字经济相关赛道开始迅速升温，2023年整体融资规模排名领域前三；从融资额来看，AI与数字经济赛道融资规模相对较高，属于门槛相对较高的行业赛道；

从融资轮次来看，2019年之前的天使轮占比较高，之后开始下跌，直至2022年天使轮占比才再次开始增加；整体上看，人工智能与数字经济领域的大部分项目都还处在早期融资阶段。

AI和数字经济领域企业的上市存在一定难度，但增长空间巨大

2023年，国内通过IPO上市的AI&数字经济领域企业相对较少，但上市企业的市值想象空间较大。2023年，部分AI和数字经济领域代表性新上市企业平均静态市盈率高达52。

2024年AI和数字经济领域投资展望及核心观点

结合机构研报、知名投资机构合伙人的采访、论坛讨论，我们整理出以下AI和数字经济领域投资展望与核心观点。

1）市场规模快速增长，人工智能有望成为2024年投资主线

从产业趋势来看，随着人口老龄化加剧以及算力成本下行，AI快速普及、替代人工的趋势越来越明显。从业绩端来看，AI拉动算力需求上行，预计今年业绩端算力基础设施在可比行业中将占据相对优势。随着技术的发展，AI应用层面可能出现爆款应用，具备产品落地能力的软件和游戏类公司将打开估值提升的空间。

2）算力布局向纵深拓展

多模态大模型和算力底层技术不断完善，大模型部署在边缘侧与移动端成必然趋势，面向城市、边缘的智算中心布局态势将愈加明显。继成都、北京、上海、深圳等城市之后，2024年将有更多城市推出针对算力高质量发展的政策文件，统筹城市级和行业类智算资源需求，提速城市算力基础设施升级。

3）基建与应用两端爆发

当前中国资本市场对于AI 领域的主要关注在两端：前端基础设施部署及后端应用开发。AI 相关应用开发正由虚转实，落地实体经济的场景应用结合 AI 原生应用的组合布局初见端倪。

AI和数字经济行业GP筛选

第一层筛选

从涉及投资AI和数字经济领域的2278家投资机构中，第一层筛选出，对于AI和数字经济领域具有参考价值的47家GP。初筛标准包括：筛除非投资机构和管理规模较小的机构；然后根据过去时间段AI和数字经济领域投资数量及投资专注度进行筛选。

2014-2016年为AI和数字经济领域GP成立高峰期

从成立时间来看，2014-2016年机构成立数量最多，多达20家。

AI和数字经济领域GP以金融和产业背景为主

我们将GP背景分为三类：金融类（如券商、投行、资管等背景）；产业类（管理公司股东有产业方或基石LP有产业方且出资比例≥20%）、科研院所（如高校、科研院等），根据背景进行统计，可以发现大部分AI和数字经济领域GP是金融和产业背景。

专注度上，相对更偏好人工智能

我们把AI和数字经济细分为人工智能和其他数字经济（包括企业服务、大数据、物联网、区块链）两个纬度，根据机构过往项目在两个领域的项目占比进行分析，得出各个机构在两大领域的不同偏向。

第二层筛选

第一轮筛选后，我们进一步提高投资数量及投资专注度的标准，筛选出最为聚焦、垂直、专精于AI和数字经济行业的投资机构。经过两轮筛选后，我们最终得到14家机构。

10-20亿管理规模机构居多，人民币基金与双币基金各占一半

根据基协登记管理规模及官网查询，5-10亿区间有4家，10-20亿区间有8家，20-50亿区间有2家。

从管理币种来看，人民币基金为7家，双币基金有7家。

投资阶段偏早期

按投资阶段划分，分为早期（A轮及以前）、成长期/中期（A-C轮）、成熟期/中后期（C轮以后），我们根据这14家GP根据过往近3年投资项目阶段占比进行分析，可以发现，AI和数字经济行业GP多在偏早期阶段布局。

机构多维度评价

领投率 & 独投率分析

领投率和独投率通常衡量GP挖掘项目能力、给项目定价能力，这两个比率越高，说明GP在投资端能力越强。整体而言，AI和数字经济行业GP的独、领投率都较高，说明这些GP具备较强的定价能力和项目挖掘的能力。

IPO数量 & 续轮率分析

续轮率和IPO数量是考察GP业绩指标，续轮率越高，说明项目存活发展概率越大，跑出来概率越高；IPO越多，说明GP退出成功率越高，退出业绩越好，最终基金业绩也会越高。

投资活跃度分析

投资活跃度是考察GP在市场上的出手次数，出手次数越多，说明GP在市场上越活跃，行业影响力也相对更大，会对市场具有一定引领作用。

平均股比分析

平均股比是考察GP的投资风格、是否敢于下重注。通常股比高的机构对项目也具有比较大的影响力，在退出方面，股比较大的项目如果能IPO或并购退出，则对基金业绩的整体拉动会起到很大的作用。

投资&退出分析

投资退出能力数据分析主要有6个指标，分别为：续轮率（近5年）、IPO数量（近5年）、领投率（近3年）、独投率（近3年）、投资活跃度（近3年）、项目平均股比（近3年）。根据6个维度指标进行统计分析可以得出专注AI和数字经济行业GP的投资退出表现。

机构实力&专注度分析

机构实力分为3个指标，分别为：实缴资本、成立时间（是否经历过周期）、管理规模；专注度分析分为3个指标，分别为：是否存在关联机构、专项数量（近5年专项统计） ，发行周期（备案总数/成立年限）。

结语

本报告希望给到LP如下帮助：1）能快速了解AI和数字经济行业目前比较活跃的GP概况；2）通过数据分析，帮助LP缩小机构范围，快速找到在AI和数字经济领域具有一定投资能力的机构名单；3）通过数据比对，横向比较，了解目标机构在同赛道所处的位置画像。对于GP：1）了解市场上同赛道领域的同行的情况；2）通过数据比对，了解自己与其他机构的位置差别；3）对机构自身发展有一定的启示作用。

由于市场每年都在发生变化，行业也出于出清的阶段，新老接替，我们希望每年通过数据更新来完善报告内容，挖掘 出一些优秀的水下机构，同时利用公开数据进行分析，进行一些横向比对，也欢迎GP/LP能给予我们宝贵的意见，让我们把报告制作的更加完善。

本年度已发布GP图谱：《先进制造行业GP图谱》、《新能源行业GP图谱》、《医疗健康行业GP图谱》

*本文仅代表作者个人观点。