包揽十年新财富，成为“金融不倒翁”的秘诀是什么？

我认为千万不要自称“金融不倒翁”，因为这个市场永远是在变化、迭代的，我们永远就是要敬畏这个市场，也需要大家去不断总结、反思、迭代。

在过去十年，我觉得对于分析师来讲，市场其实经历了三个阶段：

第一个阶段是从2014年到2018年，投资者会更青睐于大势研判，因为大势研判为投资者收益带来的贡献是最多的。

第二个阶段是从2019年到2021年，除了有牛市，但是大家也发现这轮牛市和之前的不一样，可能大家又更警戒了，更注重方法论。

而在2022年之后，市场的机会明显变少了，可能更需要一些情绪价值。

对于过去我们的经验来讲，我认为有三个因素是最重要的：第一是变异性思维，第二是对市场的敏锐度，第三个是大局观。

先讲变异性思维，当时我刚加入国泰君安的时候，黄燕铭所长非常强调策略分析师需要有思维。从投资的角度来讲，你应该能够看到别人看不到的视角，因为有很多已知的信息已经反映在资产价格中了。所以经过我多年的磨练，我能够深刻体会到思维对于研究和投资的重要性。

第二是对市场的敏锐度，但是千万不要理解为：我每天去复盘，我每天热衷于追涨杀跌，这就是对市场的敏锐度。其实不是如此，我讲的敏锐度是对于市场的异常现象要有感知。比如在2021年2月的时候，当香港上调印花税时，A股市场包括毛指数出现了异常的现象，当时我敏锐地感知，并且和团队一起分析，最后得出了微观结构恶化的结论。

当然，第三个也是我认为未来最重要的——大局观，为什么？因为我们正处于以前没有经历过的债务周期中，大家都会感到困惑，那么谁能够在大家的困惑中率先脱离出微观的市场？谁用自上而下的框架来看待这个市场，谁就一定能够占先领先，也能取得穿越周期的超额收益，这是我和大家分享的最重要的经验。

金融行业深度调整后，年轻人还能入行吗

这个问题在近两年尤为突出，因为近两年来有不少年轻的分析师找到我，希望解答他们心中的困惑。由于金融周期正处于下行阶段，在所有影响因素中，我认为想要走向成功职业生涯最重要的就是对工作的热爱和兴趣。以我自身为例，我在读书时期就对资产价格的波动充满探索精神，比如我会购买证券报、楼市报等。这实际上是一种兴趣爱好，你就不会感到枯燥无味。

在我过去的职业生涯中也曾指导过许多优秀的分析师，我发现他们共同的特点是对这个行业的热爱，这样才能坚定自己的信仰持续前进。因为只有这样，才可能在职业生涯的起步阶段，面对大量的案头工作、路演、调研等繁琐且重复的任务时不会感到困惑，而是能够在其中找到乐趣，不断探索，我认为这是第一点。

第二点是金融行业不变的魅力在于它永远在迭代，无论是小周期还是大周期的变化。所以我们都不能躺在舒适区，不能人云亦云，只为了寻求安全感，或者希望获得更多的情绪价值。金融行业的结果最终体现在投资业绩上。对年轻的分析师来说，这意味着他们需要做好准备，在不断变化中不断自我审视、总结、反思和迭代。

正如我们在债务周期系列中所讲的，如何在更广阔的视野中找到未来，穿越周期的过程也是一样的，永远要接受和适应市场的变化。在这个过程中，你实际上也在不断磨练你的心理素质，保持荣辱不惊，我相信这在未来的投资生涯中将是大有裨益的。

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