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上半年地方借钱约3.5万亿元，地方举债高峰在三季度

4月前

2024.07.01

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导读：市场预计第三季度或有3万亿元左右地方债发行。

作者 | 第一财经陈益刊

地方政府借钱将提速。

根据公开数据，今年上半年全国发行地方政府债券约3.5万亿元，同比下降约20%。当前地方政府合法借钱方式主要是发行地方政府债券，这些钱主要用于投向公益性项目建设或偿还到期债务等。

今年上半年地方借钱规模不及去年同期，这跟地方政府新增债券尤其是专项债券发行进度慢有关。不过为了加大积极财政政策稳经济力度，中央已经要求加快地方政府专项债券发行和使用进度。多位接受第一财经采访专家认为，三季度将是地方发债高峰，从而使得债券资金能尽早形成实物工作量，以起到稳投资稳经济效应。

根据中泰证券研究所统计，截至6月28日，共有28个省份和4个计划单列市披露2024年第三季度地方债发行计划，披露总额约2.7万亿元。

3.5万亿元资金使用图谱

在遏制隐性债务增长强监管下，目前地方政府融资主要通过发行地方政府债券，而按用途又划分为再融资债券和新增债券，前者用于偿还到期债务本金或存量债务，属于“借新还旧”。后者主要用于公益性项目建设。

那么地方上半年借的3.5万亿元花哪儿了？

今年上半年3.5万亿元地方政府债券中，约一半（1.7万亿元）来自再融资债券，即这笔钱被地方拿去偿旧债，可以一定程度上缓解地方政府当期偿债压力，腾出资金用于经济社会发展。

地方剩余的约1.8万亿元则通过发行新增债券筹集，资金投向了公益性项目建设。其中又以新增专项债券为主，今年上半年新增专项债券发行额度约1.5万亿元，同比下降约53%。新增专项债发行进度明显慢于去年同期，也是使得今年地方债发行进度较慢的主要原因。

根据企业预警通数据，今年上半年，新增专项债资金中，约34%投向了市政和产业园基础设施，约20%投向铁路、轨道交通、政府收费公路及其他交通基础设施，约9%投向棚户区改造，约8%用于医疗卫生领域，约6%用于农林水利等。

▲上半年新增专项债资金投向。来源:企业预警通

根据民生银行研究院数据，今年1-6月发行的用于项目建设的新增专项债中，投向基建领域占比68.4%，虽然比1-5月回落2.4个百分点，但比去年全年高5.3个百分点，继续保持较高水平。

从上半年发债省份来看，广东以3500亿元发债规模遥遥领先，山东、江苏、河南发债规模超过2000亿元也位居前列，河北、安徽、浙江、四川、湖北、天津、贵州、北京、江西、重庆发债规模超过1000亿元，其余省份低于千亿元。

随着地方政府债券陆续发行，地方政府债务余额也持续增长，不过仍然控制在全国人大批准的限额之内，地方政府债务风险总体安全可控。

根据财政部数据，截至今年5月底，全国地方政府债务余额约42.4万亿元。

地方发债高峰将至

受去年底增发1万亿元国债资金在今年使用等各种因素影响，今年地方政府债券发行进度总体明显慢于去年同期。其中上半年地方政府新增债券发行规模仅占全年新增额度的约40%。

在地方财政收支矛盾加大当下，积极财政政策发力的一大方向正是加快发债。

今年4月底中共中央政治局会议要求，加快专项债发行使用进度。5月份地方专项债发行明显提速。近日公开的《国务院关于2023年中央决算的报告》在部署下一步财政工作时，也明确加快增发国债资金、地方政府专项债券资金和中央预算内投资使用进度，放大政府投资带动效应，争取早开工、早见效。

6月中旬，多位地方财政人士告诉第一财经记者，财政部近期已经下达了第二批新增债务限额，这意味着今年约4.6万亿元新增债务限额基本下达至各省份，而各省份也将第二批额度逐步分配至各市县，这为地方后续加快发债提供支撑。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，鉴于上半年地方债发行进度偏慢，且地方债在四季度发行可能会影响资金在年内的使用进度，近期各地加快部署地方债发行工作。从各地公布的发行计划来看，三季度新增地方债发行规模高达19669亿元，较去年同期增加6053亿元；加上10676亿元地方债到期规模，预计三季度地方债发行规模在3万亿元左右，较去年同期增加约3000亿元。

按往年惯例，用于项目建设的地方政府新增专项债券一般被要求在10月底前完成发行，专家普遍预计目前剩余的2.4万亿元新增专项债将主要在10月底前完成发行，以尽早形成实物工作量，早开工见效，拉动有效投资稳经济。