睿远基金400亿公募持仓披露：赵枫波段操作美团，提醒高股息的趋势化投资，傅鹏博新进巨星科技

7月17日，睿远基金旗下4支公募产品披露2024年二季报，睿远旗下三位知名基金经理——傅鹏博、赵枫、饶刚，各自的调仓动作随之浮出水面。

Choice统计显示，截至2024年二季度末，睿远旗下4支公募基金的总规模为403.78亿元，相较一季度有小幅增长；

在不计入睿远稳益增强这支二级债基的情况下，由这三位老将管理的基金总规模为386.55亿元，较之于上季度末小幅下降。

从基金表现来看，今年以来，睿远成长价值收益小幅告负，另外两支基金——睿远均衡价值和睿远稳进配置都取得了一定正收益。

提炼了他们二季报的几个特点：

1、基金仓位基本平稳，略有下调

但提升了对港股的配置比例

数据：Choice、基金二季报，下同。

相比一季度，3支基金在二季度末的仓位均下降了2.2-2.8个点不等。

结合过往来看，睿远成长价值成立以来，其仓位基本上都在89%到94%之间，突破这一范围的时间并不多。

对比过去来讲，二季度88.25%的仓位处于较低位置。

与此同时，睿远成长价值加大了港股的配置比例。截至二季度末，该基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为44.15亿元，占基金资产净值比例为23.63%，相比一季度末增加了3.52个百分点。

均衡价值也略有降仓，同样提升了对港股的配置，二季度末这一比例升至43.48%，增加了约4个点。

睿远稳进配置，这支偏债基金的权益仓位基本上都在35%以上，仅在2023年四季度达到过32.21%；而在二季度，又将仓位降到了过往的最低水平上。

2、从具体调仓来看，减持中国移动H股，

新进巨星科技，中国太保等；

3只基金都对中国移动有所减仓，但由于中移动股价不断上涨，即便经减持后，3只基金在中国移动上的持股比例依然不低；

尤其是睿远稳进配置，32%出头的股票仓位中，仅中国移动就占到了8%，相当于股票仓位的四分之一。

在具体调仓方面，3支基金均有不同的个股新进入前十大——

傅鹏博新进买入了巨星科技，这是一支他曾经买过的“熟面孔”；

赵枫新进买入了中国太保，还在美团上进行了一次波段交易，并且有所收获；

而饶刚则新进买入了中国太保和中通快递，同时对宝钢股份也有所增持。

傅鹏博：新进巨星科技

多个季度减持中国移动

首先来看睿远成长价值。

对比一季度重仓股，睿远成长价值的前十大有两支新进标的——巨星科技、海吉亚医疗，但两支个股的情况有所不同。

虽然是首次出现在前十大之中，但在2023年年报时，海吉亚医疗就已经是睿远成长价值的“腰部股”；

彼时，共持有1428万股海吉亚医疗，占基金净值的2.20%；

到二季度，持股数量并没有增加，反而略微卖掉了1.66万股；

并且，海吉亚医疗在今年以来的股价其实也并未有明显上涨，反而跌了24.5%；

但由于排名更靠前的标的，比如东方雨虹、通威股份等，或股价下跌或经减持掉出了前十大，

反而使得海吉亚医疗顺势进入了前十大重仓股之中。

另一支新进前十大的标的——巨星科技，

是睿远成长价值在今年上半年新进买入的标的，这支个股并未出现在2023年年报时的全部持仓中。

巨星科技是国内领先的工具企业之一，

自从2016年巨星科技收购海外多个品牌后，OBM业务占比便逐年提升，至2023年半年报时OBM业务营收占比已达近总量的近一半，正是今年以来为许多投资者所追捧的出海概念。

从持仓来看，睿远成长价值在二季度持有巨星科技3364万股，占到了基金净值的4.45%。

不过，虽然是上半年新进买入的个股，但巨星科技其实并不完全是傅鹏博持仓中的新面孔。

最早在2016年，傅老师在管理兴全社会责任时，巨星科技就是其持仓中的“腰部股”。

在管理睿远成长价值后，巨星科技也曾在2020年、2021年时出现在其持仓的“腰部股”中；

除了两支或被动或主动新进前十大的标的以外，傅鹏博在二季度对原本持有的迈为股份和广汇能源进行了增持，增持幅度分别为17%、11%。

减持的重仓股则有4支，分别是中国移动、宁德时代、立讯精密、万华化学，但减持幅度都仅在小个位数。

调整幅度虽然有限，但从中国移动来讲，这已经是睿远成长价值连续数个季度对其进行减持。

从过往持仓来看，中国移动在2020年下半年最初买入，在2021年大幅加仓，并且从2022年三季度后就一直是组合的第一大重仓，

这一过程中间，中国移动股价一路上涨。

可以说，作为睿远成长价值的第一大重仓股，中国移动的上涨给基金来了不少的收益贡献，

这两年间，成长价值对中国移动的持股数量在每个季度均不断有所下降，从4338万股减到今年二季度末仅剩2556万股；

但随着股价的上涨，中国移动上的持股市值，仅从两年前的19.58亿元下降至17.96亿元；

对于持仓，基金经理在二季报中总结，“我们对持仓做了一定调整，环比二季度，前十大持仓净值占比有所提高，

其中，对机械设备、电力设备和能源行业个股增持较多，

对电信运营商作了减持但变化幅度有限，其余重点公司持仓情况几乎不变。

前十大持仓之后的持股变化相对较多，我们减持了基本面有压力、估值和增长不太匹配的公司。”

“资本市场和中国经济都处在一个‘培元固本’的阶段，充分认识这一点有助于控制好投资的风险收益。

随着上市公司中报陆续披露，我们将积极寻找景气成长类公司，筛选的过程和标准会更加审慎，评估好标的未来现金流创造的能力，注重选股的赔率和胜率。”

赵枫：新进中国太保

大笔减持思源电气、波段交易美团

从睿远均衡价值的持仓来看，赵枫在二季度的调整幅度不算大，多数重仓标的仅有小个位数的微幅调整，

出现较大动作的仅有3支标的，即新进中国太保，以及减持美团、思源电气。

虽然是在二季度新将中国太保买进重仓，但在赵枫的组合中，这也不是一支新面孔——

在2020年年报时，中国太保曾出现在睿远均衡价值的“腰部股”中。

减持方向来看，美团是赵枫从2021年下半年就开始持有的标的，期间虽有增减，但一直拿在手上。

在今年一季度，随着美团自低点有所反弹，赵枫对美团也有所增持，

在一季度增持100万股后，美团从2023年年报时的腰部股回到了前十大当中。

但紧接着，在二季度，赵枫又减持了90万股美团，虽然还留在前十大中，但一增一减之间，实则是做了一波快速的波段交易。

而结合股价来看，美团在今年2月后开始一路反弹，至5月份后势头有所放缓，但基本上股价也维持在120元上下。

而赵枫的增持正是加在一季度的低点，而二季度的减持是减在二季度的高位，一加一减之间，这一个波段应为组合带来了不错的收益。

另一支被大幅减持的标的是思源电气，相较一季度，思源电气的持股数量被减掉了几乎一半。

这支个股上面，赵枫已经拿了很长的时间，从2021年中报开始，思源电气就在睿远均衡价值的“腰部股”中，近三年一直拿得颇重。

而从股价来说，思源电气股价从2019年开始上涨的大趋势，在2021年四季度到2022年4月份间曾有一定的回调，但很快又回到上涨通道当中。

从赵枫2021年持有这支个股，到2024年中期，思源电气股价在此期间涨幅最高超过200%。

在二季报中，赵枫特别谈起了自己对高股息的看法，

“伴随股价上涨，国有大银行、电力煤炭石油等能源类公司、电信运营商等公司的隐含回报持续下行，

投资者似乎已不太在意相关公司的商业模式及其盈利的稳定性，给予了短期现金回报很高的关注度。

如果结合公司盈利质量和长期空间看，当前对高股息公司的追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。

相反的，一些真正的行业龙头白马公司，伴随着其股价低迷，这批公司的股息率已接近或高于无风险利率（如果我们把当前银行理财和长期国债利率视为无风险利率的两个参考指标），

考虑到其中有些公司的成长潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。

出于对未来前景不确定的担忧，市场当前对风险和成长极为厌恶，

但长期看真正具备全球竞争力的企业，有很大可能可以应对未来经营环境的挑战，穿越周期从而持续创造价值。”

饶刚：新进中通快递、中国太保

减持思源电气、工商银行

最后来看饶刚管理的睿远稳进配置。

这支偏债基金在股票持仓上，和睿远旗下的另外两支权益基金常有相似之处，比如在二季度，3支基金均对中国移动的持仓有所减少，

而睿远稳进配置的减持幅度更大一些，有13.64%；

不过，即便有不少的减持，中移动占睿远稳进配置净值的比重仍有8.29%，在其总共32.87%的股票仓位中相当于四分之一。

和睿远均衡价值一样，在睿远稳进配置中，思源电气的持股数量也在二季度大幅减少，被减掉了原有的三分之一；

同样，中国太保被新加入了基金的前十大。

睿远稳进配置持仓中最大的不同之处在于宝钢股份、中通快递和工商银行——

宝钢股份在二季度被增持了18%，中通快递二季度新进入前十大，工商银行H股则被减持了四分之一，

而这三支标的都并未在睿远成长价值和睿远均衡价值的重仓股中出现。

唯一一支新进前十大的个股是中通快递，这在饶刚的过往持仓中算得上是“新面孔”。

而宝钢对于饶刚的持仓来说则是“熟面孔”，2022年中报、2023年中报时都曾短暂地持有，但很快又进行了清仓。

直到今年一季度，饶刚又一次将其买回了前十大，并且在二季度继续加仓。

今年以来，宝钢股份的涨幅有21.75%，睿远稳进配置在宝钢上应该有一定的浮盈。

在市场对高股息的热情当中，银行股今年的表现也十分亮眼，工商银行自不例外，今年以来H股涨幅达23.21%，A股涨幅更是高达29.71%。

饶刚在睿远稳进配置中，同时持有工商银行的A股和H股，相较一季度，工商银行的H股被减持了四分之一。

就后市而言，基金经理在二季报中表示，

“在经历了近几年内外部环境的快速变化后，市场对于风险的定价已经越来越显性化，这在股债之间的相对估值以及股票内部各板块的估值差异中都得到了较为明确的体现。

投资本身就是在追求具有吸引力回报的同时承受不确定性，单纯的回避风险和单纯追求收益一样具有片面性，

部分优质龙头企业近两年已经用实际行动证明了在宏观压力下快速调整、适应并且持续进化的能力，

并且经风险调整后的预期回报率已经具备足够吸引力，这也让我们坚定了持有的信心和耐心。”

来源：六里投资报

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