如果美国衰退，印度会是一个好对冲吗？

经历近期的市场剧烈动荡后，印度股市竟然还跑赢了美股。

上周，日本央行意外加息，美联储暗示9月可能降息，使全球股市风声鹤唳。紧接着，美国非农就业数据令人失望，让全球股市本周遭遇“黑色星期一”。日经指数暴跌超12%，标普500指数下跌3%，而印度Nifty 50指数仅下跌2.7%。

更让人惊讶的是，今年以来印度Nifty 50指数累计飙升11.8%，跑赢了标普500指数9%的涨幅。有分析师认为，接下来印度股市可能还会继续上涨。

这也引发了投资者的思考：如果美国经济真的陷入衰退，印度能成为另一个对冲的选择吗？

看多印度

看好印度经济的一方认为，印度有潜力对冲美国经济衰退的选择。

Bernstein印度研究主管Venugopal Garre指出，即使美国进入衰退，印度经济基本面不会改变，因此短期波动不一定会引发长期影响。

尽管欧美经济疲软，但印度经济却蓬勃发展。全球经济分化使美国的宏观经济困境不太可能在2025年引发全球性事件，之前美国和欧洲的银行危机，证明重大冲击往往是局部性的。

历史上，美国经济衰退通常会导致资金流向避险资产，如美元、美债和黄金，而股票和新兴市场货币等风险资产则会下跌。

尽管印度卢比近期创下历史新低，但印度央行维持6.5%的利率不变，以及通胀走低和GDP增长强劲，可能有助于缓解卢比的抛售压力。

从基本面上看，如果美国经济衰退导致大宗商品价格下跌，作为能源净进口国的印度也可能受益于油价下跌，从而支撑卢比。

毕竟印度经济以消费驱动为主，不像日本那么依赖出口，而且数据显示，印度出口中，IT和业务流程外包服务占比达75%，不太可能因美国衰退而突然失去竞争力。

而且摩根士丹利的分析师Ridham Desai也看好印度经济和股市，认为印度政府在减少预算赤字和控制支出方面的举措，将推动股市上涨，并提高企业借贷、私人投资占GDP的比重。

接下来，印度家庭资产的股票配置进一步增加、全球投资者对印度股票的大量配置（反映了印度指数权重的上升）、印度企业股票发行量的增加等因素，都会利于印度股市上涨。

仍需警惕印度股市的高估值风险

然而，并非所有人都赞同“印度能作为美国经济衰退的对冲选择”的观点。

Aubrey Capital的基金经理John Ewart提到，尽管印度目前具备一定优势，但仍无法完全避免市场波动，。他的基金持有印度饮料公司Varun Beverages、外卖平台Zomato和房地产开发商Macrotech的股份。

此外，Garre也提醒到，投资者面临的一个主要风险是在当前环境下，印度股票估值还是过高。尽管经历了早前的抛售，印度股市的估值依然高企。

印度股市的高估值和盈利不足，仍是投资者的一大风险。即使在分析师将印度 200 家最大公司中近一半公司的盈利预期下调 1%之后，印度股市仍不断创出历史新高。

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