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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：府库
来源：雪球
在投资A股与美股的时候，总是说美股买指数基金就可以躺赢，但在A股市场当中，过往的历史数据能看到单纯买指数基金的方式，好像在行情比较好的时候涨得没有那么多，而且躺平的话可能做一轮过山车下来并没有剩下什么。
无论是从成熟市场、新兴市场，还是看美股与A股的历史收益率的特征，都有比较明显的不同，两者面临的风险也不一样，那就需要研究一下他们之间本质上的差别。
周末在看付鹏总《大类资产框架手册》的时候，有一张对比图，我觉得就非常能说明两者之间的问题。股票价格最终是由杠杆带来的投机性波动与收入带来的盈利股息分红共同形成的，“股价长期来看是称重器，短期来看是投票机”的描述非常恰当。而成熟市场与发展阶段市场的两个影响因素对结果的贡献差别很大。
01 成熟阶段市场
周六咱们聊到新兴市场的特征，而对应成熟阶段的市场，制度完善，企业重视股东回报，整个收入盈利的增长预计是比较好的，而在此之上，投机性波动会对股价的涨跌产生一定影响。
成熟阶段市场，收入盈利对整个投资结果有重要影响，而像美股市场，长期增长非常好，斜率很高，那样通过指数基金做被动投资，同样可以获得很好的结果。
美股也会遇到相应的风险，比如估值过高，产生泡沫，或者遇到债务相关的问题，就会有快速下跌的事情发生。美股的整体走势是牛长熊短的，一旦产生下跌，就可能是短期的、快速的、大幅的下跌。
这样面对成熟阶段的市场，需要做好的就是长期在市场中，获得收入增长所带来的收益，同时处理好在市场内部产生问题时，将会面临的大幅下跌的风险。课程中介绍的思路，是并不一定需要我卖出持有的美股资产，而是通过其他的方式，将这个风险对冲掉。
02 发展阶段市场
而发展阶段的市场就不太一样，最明显的差别就是由于制度的没有那么完善，重视股东回报的企业没有那么多，导致整个市场的收入盈利部分的斜率相对较低，投机性的波动对市场的影响更为明显。
在这样的市场环境下，如果做长期价值投资，可选股票范围就比较少，并且由于投机性更强，偏交易类的策略有效性也更高。像大周期的择时，技术分析、选股等等的策略，是可以比较好地跑赢市场指数，单纯的长期被动投资看起来没有那么香。
庄家、主力、盘口、筹码在国内市场就比较流行，而这些概念确实也在国内市场有它自己特殊的价值。国内市场牛短熊长，要规避的主要风险就是大的投机性波动，怎么在底部进行布局，持有到高位的时候减仓，就是最值得关注的事情。
在上面对两个市场的不同因素进行探究后，一个很明确的结论就是两个市场需要有不同的投资策略。对于国内市场，咱们低位持续的布局，等待未来行情到来的时候，卖出获利；而对于美股市场来说，以被动投资长期持有，制定在大波动时的一些规避和加仓策略。
两者不同的市场情况，互相套用对方的策略，可能都不会是一个好的结果。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
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