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嘉兴富豪家族豪掷200亿,却遭投资者“用脚投票”

嘉兴富豪家族豪掷200亿,却遭投资者“用脚投票”

10月前

来源:雷达财经 
文:肖洒 编:深海


化纤龙头新凤鸣,计划投资一个大项目。
1月10日,新凤鸣董事长庄耀中召集并主持董事会,审议了一项议案,公司全资子公司中鸿新材料拟以自有资金或自筹资金投资建设年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料项目,项目总用地约1080亩,总投资约200亿元。
包括庄奎龙在内的8名董事,在当天的会议上审议并通过了议案,后续该议案尚需提交公司股东大会审议表决。庄奎龙是庄耀中的父亲,2022年年报显示,庄氏家族合计控制新凤鸣57.63%股份,为公司实际控制人。
新凤鸣是我国化纤行业龙头企业之一,目前已形成“PTA-聚酯-纺丝-加弹”产业链一体化和规模化的经营格局。最新公告显示,本次投资将进一步调整产品结构,优化产品竞争力,提升公司盈利水平。
不过,市场反应并不理想。公告次日,新凤鸣低开低走,很快被大量卖单封在跌停板,最终股价单日大跌9.94%。
有业内人士认为,近年来化纤行业开工率下滑,毛利率走低,新凤鸣的举动势必会进一步增加供给。还有投资者认为,新凤鸣正在一步步让自己所处的行业产能过剩。
此外,新凤鸣的巨额投资计划,或将对公司现金流提出考验。截至去年三季度,公司资产负债率为66.6%,为近年来新高。
01、投资者“用脚投票”
1月10日晚间,新凤鸣公告称,为进一步强化洲泉基地产业集群和生产力量,进一步调整产品结构,优化产品竞争力,提升公司盈利水平,公司拟规划总投资约200亿元建设新材料项目。
新凤鸣认为,该项目建成后,有助于完善产业链结构,进一步提升公司盈利水平,提高整体竞争实力,巩固和提升行业地位。
然而,在外部投资人士看来,业内原本预计聚酯行业在2024年投产降速,供应大幅度收紧,但新凤鸣的扩产举动却打破了这个预期。
雪球用户“看见股道”发帖称,涤纶长丝行业持续了10年的高成长和高扩张周期,目前才走过至暗时刻,当下行业依旧整体供大于求。200亿市值的新凤鸣要再投资200亿,“简直是滑天下之大稽!”
据了解,在上述公告之后,很多机构向新凤鸣打电话咨询。于是,公司专门召开了电话会议说明情况,不过沟通效果并不好。
新凤鸣董秘杨剑飞对媒体称,“(机构们)反馈不是很好,晚上9点左右电话会议结束后,我们又对投资计划,进行了补充披露。”
根据补充公告,上述约200亿元的拟建项目,分两期实施,一期投资约35亿元人民币,建设周期为3年,将建设25万吨/年聚酯生产装置(阳离子纤维产品)1套、40万吨/年聚酯生产装置(差别化纤维产品)1套。
新凤鸣称,该项目处于前期规划阶段,未进入具体筹划期,具体项目的能评、环评、可研报告等均未批复落实,该项目建设周期较长,相关进展具有不确定性,预计短期内不会对公司的业绩产生影响。
对于外界对公司资金状况的担忧,新凤鸣解释称,一期建设投资约35亿元,主要以自筹资金为主,同时结合银行贷款,控制资产负债率保持在 68%以内。
公告还强调,二期投资尚未规划,也不在此次股东大会讨论之列。换句话说,补充公告中,新凤鸣将整体200亿元的项目,当期的投资金额缩小至35亿元。
财报显示,截至2023年9月底,新凤鸣资产负债率为66.60%,公司货币资金116亿元,有息负债275.59亿元。2023年10月,公司筹划的10亿元定增终止。
然而,从次日的股价表现来看,这份补充公告并未能打消投资者的疑虑。1月11日,新凤鸣开盘后股价快速下跌,盘中一度跌停,最终下跌9.94%。
对于投资者的强烈反应,新凤鸣负责人回应称,行业不希望大幅投产,“市场看到金额很大,可能在解读上有点过度反应,但这只是框架性协议,并不一定会马上投产。”
实际上,这已不是新凤鸣近期首次大笔的投资项目了。仅仅半年前,新凤鸣与桐昆股份联手启动印尼北加炼化一体化项目,总投资86.24亿美元,折合人民币约624亿元,建设年限4年。
按持股比例计算,新凤鸣需要投入的金额超过270亿元。当时公司提示,本次项目的建设资金需求较大,建设周期较长,项目实施过程中将逐渐抬升公司整体资产负债率水平。
02、涤纶长丝市场低迷
2023年半年报显示,新凤鸣主要产品为各类民用涤纶长丝和涤纶短纤,包括了以 POY、FDY、DTY 为主的涤纶长丝和棉型、水刺、涡流纺、三维中空、彩纤等类型的涤纶短纤。
截至公告披露时,公司涤纶长丝产能为740万吨,涤纶长丝的国内市场占有率超过 12%,是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一。
此外,公司涤纶短纤产能为 120万吨;公司在500万吨 PTA(精对苯二甲酸) 产能的基础上又合理规划了 540万吨PTA产能。PTA是生产涤纶纤维的重要原料,新凤鸣表示扩产主要是为公司聚酯生产提供稳定的原材料供应。
公开资料显示,涤纶长丝以其强度高、抗褶皱性能好、容易洗涤及速干等特点,在服装、家纺以及工业等领域有着广泛的应用。
但作为周期性行业,过去数年间,我国涤纶长丝生产经历了持续的产能扩张。数据显示,2019年新增380万吨、 2020年新增227万吨、2021年新增244万吨、2022年新增393万吨,2023年新增467万吨。
尽管供给在持续增加,但是下游的需求并没有稳定增长。招商证券出具的深度报告称,2022 年我国涤纶长丝表观消费量2568万吨,同比下降7.85%;2023年1-10月我国涤纶长丝表观消费量2333万吨,同比增长5%,处于缓慢增长阶段。
从近期表现来看,新凤鸣所处的涤纶长丝行业景气度持续回落。数据显示,截至2023年12月15日,涤纶长丝POY150D/48F市场价格跌至7300元/吨,较11月30日市场价格低225元/吨,较去年的高点低875元/吨,但与低点相比仍高75元/吨。
市场低迷,核心原因还在于下游需求不足。卓创资讯涤纶长丝分析师张晓楠认为,目前下游正处于消费淡季,后续织造工厂开机率下降速度或加快。隆众资讯分析师齐金月也表示,从涤纶长丝及其下游化纤织造订单趋势看,近年来,化纤织造订单趋势逐渐下降,下游原料备货相对谨慎。
此外,涤纶长丝的外部需求也表现疲弱。数据显示,涤纶长丝10月出口量大幅下滑,跌幅达26.16%,净出口26.63万吨。
展望未来,涤纶长丝行业的供需矛盾或进一步加剧。根据百川盈孚数据,2023年国内涤纶长丝产能4316万吨,同比增长10.75%;而在2024、2025年,行业的新增产能规划分别为265万吨、285万吨/年。
从下游看,市场虽在回暖,但需求仍然偏弱。中国经营报引用分析师的观点称,短期来看,我国纤维市场仍处于高扩能阶段,尤其涤纶长丝未来3-5年仍有近千万吨投产规划,落后产能陆续淘汰,产业进入洗牌阶段。
并且,经济低迷导致非必需品消费力下降,拖累纺织品、服装需求,因此供需矛盾的问题愈演愈烈。
03、庄氏父子齐上阵
作为新凤鸣的实际控制人,庄奎龙是富豪榜上的常客。
2017年4月份,位于桐乡的新凤鸣登陆资本市场。根据当时的彭博亿万富翁指数,随着公司上市,庄奎龙的财富净值至少达到17亿美元,成为纺织行业的新晋亿万富翁。
2022年年报显示,新凤鸣控股合计控制新凤鸣37.48%股份对应的表决权,为公司控股股东。同时,庄奎龙和妻子屈凤琪、儿子庄耀中,均直接或间接持有新凤鸣股份。
具体而言,庄奎龙直接持有新凤鸣22.07%的股份,并通过新凤鸣控股、中聚投资间接控制公司25.46%的股份;屈凤琪直接持有新凤鸣6.65%的股份,庄耀中则通过尚聚投资、诚聚投资间接控制公司3.45%的股份,三人合计控制公司57.63%股份,为公司实际控制人。
2023年胡润百富榜显示,庄奎龙以85亿元财富排在706位。
但关于庄奎龙的创业历史,媒体报道的并不多。新凤鸣招股说明书显示,庄奎龙出生于1962年,大专学历,曾先后任职于桐乡县化学纤维厂、浙江凤鸣集团公司常务副总经理、桐乡市凤鸣实验厂厂长等,自2007年起任新凤鸣董事长兼总裁。
庄奎龙曾任职的桐乡县化学纤维厂,成立于1981年。1990年,该工厂陷入困境,成为整个浙江省化纤纺丝行业规模效益倒数第一的企业。再后来,该厂几经沉浮和洗牌,演变成了桐昆股份和新凤鸣两家百亿级化纤企业。
随着新凤鸣快速崛起,庄奎龙很早就开始了对儿子庄耀中的培养。他曾打趣说,自己有2个孩子,一个是庄耀中,另一个就是新凤鸣。
2010年底,庄耀中正式入职新凤鸣。不久集团上马了中辰技改项目,庄耀中便每天泡在项目现场,从装置的建设、安装、调试,到投料、生产,不放过任何一个学习的环节。
基层锻炼了两年之后,2013年庄耀中被提拔为管理层,历任公司经营线负责人、总裁助理、副总裁。
到了新凤鸣上市那一年,年仅30岁的庄耀中接替父亲出任新凤鸣集团总裁。2021年4月份,庄耀中进一步接棒出任新凤鸣董事长。
在“创二代”的掌舵下,新凤鸣不断扩张。有统计显示,从上市以来,该公司进行了多次融资,直接融资合计为89.32亿元。
而这些融资,主要用于扩产和延伸产业链,比如对涤纶长丝的产能扩张,以及上游PTA产品产能的新建。
然而,有媒体指出,公司曾经有三次募投项目均未达预期。如今面对行业产能过剩、盈利难的现实情况,新凤鸣在大举投资之前,还需算明白风险和收益的账。  
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