特朗普第二个任期对美国的商业和经济意味着什么？

导语：特朗普正在取得胜利，美国商界要小心了。

据经济学人报道，当唐纳德·特朗普在2021年离开白宫时，许多美国大公司的高管都松了口气。然而，如今他以30个百分点的优势赢得了爱荷华州党团会议，他们正在逐渐接受这个事实，明年的这个时候特朗普先生可能会再次坐在坚定号办公桌后。

笔者在过去几周内采访了这些商界巨头。一些人对特朗普第二个任期的前景深感担忧，但也有一些人悄悄地欢迎混乱带来的机遇。

那些管理大型组织的人必须保持乐观，他们需要在其他人惊慌失措时寻找机会。CEO们与特朗普总统一直保持着紧张的关系，许多CEO们与他的最具争议的言论保持距离，对保护主义表示不满，尽管他们欣赏他更为传统的政策。国会的共和党人或许曾说要成为亲工人的政党，但在实际行动中他们削减了企业税。在股市飙升的大背景下，企业美国很难感到沮丧。

如果特朗普再次当选，那些领导大型公司的人计划保持低调（“不要成为Bud Light”是一个经常听到的说法，因为这个啤酒品牌已成为文化战争的牺牲品）。他们将避免卷入特朗普先生的商业委员会，规避总统的公开合影机会，继续专注赚钱。当然，如果特朗普与俄罗斯达成了结束战争并出卖乌克兰的协议，这对西方文明来说将不利，但这也将降低能源费用。

此外，C级高管中的特朗普支持者对乔·拜登也有很多不满。提到监管联邦贸易委员会（反垄断警察）的丽娜·卡恩或领导证券交易委员会（华尔街警察）的加里·根斯勒时，他们都表示不满。拜登先生计划提高公司的税收。他的政府还计划继续推动巴塞尔III的“终局规则”，要求大型银行可能要在它们的资产负债表上额外持有20%的资本，这将抑制投资热情并损害盈利能力。

然而，对特朗普的经济管理的这种看涨情绪是自满的。它未能认识到特朗普经济学——一种依赖赤字资金支持的减税和关税政策——如今可能会有不同的效果。它也忽视了特朗普先生最混乱的倾向可能对美国，包括其企业，构成威胁的方式。

在他的第一个任期内，经济表现比许多经济学家（包括我们自己）的预期要好。这部分原因是因为特朗普经济学的政策结果比竞选承诺更为温和。此外，当时的经济运行离全面产能利用还有一段距离，这使得降低税收而不引发通货膨胀成为可能。总体而言，强劲的经济增长和低通货膨胀掩盖了特朗普先生的保护主义政策所带来的损害。

特朗普是否会再次当选，尚无确凿证据表明他已更新自己的政策，他仍然坚持减税和借债的方针。然而，经济状况已经发生了变化。在过去的两年里，美联储一直在努力控制通货膨胀。虽然它几乎成功了，但劳动力市场仍然很紧张。与2017年1月的就业率相比，如今多了280万名年龄在25至54岁之间的人就业。当时，每个工作机会有1.3名失业工人，而今天只有0.7名。因此，经济更容易过热。

此外，财政状况也更为严峻。在2016年，年度赤字占gdp的3.2%，债务占gdp的76%。到2024年，预测分别为5.8%和100%。如果特朗普先生再次推动减税，美联储将不得不提高利率以抵消刺激效应，这将使企业筹集资本的成本更高，政府偿还不断增长的债务也更加困难。

这些条件下，就像拉美的民粹主义者会向其央行施压以保持低利率一样，特朗普上次尝试的做法。尽管美联储应该是独立的，但特朗普将在2026年5月有机会提名一位听话的人担任主席，如果参议院愿意迎合他的话。通货膨胀风险可能会上升，也许还会因更多的关税而加剧，这也将拖累经济增长。

除了宏观经济风险之外，还存在许多其他风险。企业不会喜欢更多的贸易限制，但特朗普的一些支持者曾提出对来自中国的进口商品征收60%的关税。许多公司支持联邦政府对可再生能源的支持（特朗普称之为“绿色新骗局”）。他承诺要实施美国历史上最大规模的驱逐计划，以减少非法移民的数量。这不仅会带来痛苦，还会对劳动力市场造成冲击。

就像以往一样，预测特朗普实际会采取什么行动是非常困难的：他没有固定的信仰，是一个混乱的领导者，一天之内可以多次改变立场。在爱荷华的一次市民大会上，他表示他将在第二个任期内忙于工作，没有时间追求对他政治上的敌人的报复。

这是在他自己的竞选活动发出电子邮件，标题为“我就是你的报复！”的几小时后说的。他可能会承认台湾的独立，引发北京的危机并封锁该岛。或者他可能会放弃台湾，以换取中国购买更多美国商品。企业经常说他们最害怕的是不确定性。在特朗普的情况下，这是可以预见的。

这种不可预测性可能会使第二个特朗普任期比第一个糟糕得多。他的政府将缺乏像高盛的加里·科恩那样的建制派人物来整理总统的工作，将疯狂的想法隐藏起来。更多像1月6日那样的事件是可能的，以及全面的复仇总统。

在这种情况下，企业领导者可以保持低调，专注于EBITDA（营业利润前利息、税项、折旧和摊销）是不现实的。员工、客户和媒体都会要求知道老板们的立场以及他们打算采取什么行动。政府也可能对每一个批评意见产生异议。

从长远来看，企业利润不太可能在社会动荡中免受影响，如果特朗普先生被广泛认为正在腐化美国政治，并且企业被视为从他的统治中获利，那将对它们未来构成重大风险。在拉丁美洲，当大型企业与独裁者关联在一起时，通常会使资本主义受到怀疑，社会主义的吸引力上升。虽然在美国发生这种情况似乎不太可能，但直到最近，第二个特朗普任期也是如此。