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全球资管巨头发声!看多A股

全球资管巨头发声!看多A股

9月前

          
中国基金报记者 吴君
          
2024年全球经济和资本市场怎么走,中国A股市场在经历调整后是否迎来布局时机。近期,全球资管巨头联博集团(AllianceBernstein)举办了一场“2024年投资展望交流会”,联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰,联博基金资深市场策略师黄森玮,联博基金副总经理、投资总监朱良回答了相关问题。
          
在联博看来,预计2024年全球经济增长趋缓的态势将延续下去,但软着陆的概率比较高。在加息周期结束后,美股市场还会有不错的表现,关注科技、医药板块等机会。中国A股市场目前估值调整比较到位,企业盈利有支撑,A股成为全球最具吸引力的市场之一。债市方面,当前全球债市估值仍具有吸引力,中国债市将会是全球资产配置不可或缺的一环。
          
值得注意的是,新年伊始,联博集团旗下外商独资企业联博基金获得了中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》,正式成为在中国市场开展公募基金业务的全球资产管理公司之一。

朱良:估值低位、盈利有支撑
A股是全球最具吸引力的市场之一
             
关于中国A股市场,联博基金副总经理、投资总监朱良表示,从估值方面看,A股现在非常有吸引力,相当于美股一半的估值水平。从企业盈利方面看,预估中国A股2024年每股盈利(EPS)增长率有17%左右,即使打对折也有8.5%左右,如果估值乘数不变,盈利增长,中国股市应该有比较可观的表现。
          
“2023年股市调整主要原因是企业盈利出现了问题,这也影响了市场投资者的心态。目前明显可以发现,未来12个月企业盈利修正已经开始出现V型修正。”朱良补充,从估值和盈利角度来看,会对A股有较好的支撑。
          
针对市场关注的外资流向方面,朱良表示,根据美国10年期国债收益率和境外中国主动权益基金累积资金净流向(占AUM比例)的分析,流入中国股市的资金和美元利率呈反向联动。“我们预计,美联储开始降息的过程有利于资金回流中国股市。所以可以想到,未来美国10年期国债收益率可能降低的同时,境外中国主动权益基金累积资金净流向(占AUM比例)会上升。”
          
另外A股市场情绪方面,联博中国A股市场情绪指数显示,市场情绪已接近冰点。朱良坦言,“作为长线投资者,联博是非常乐观的。中国股市已是全球最具吸引力的市场之一。我们建议,应该开始对股票市场的布局,等‘风’来。”
          
朱良表示,现在在中国经济转型过程中,政府是否会再放宽财政赤字上限值得关注,预计今年一季度可能就会见到分晓。而政策的加力有望成为股市的催化剂。
             
因此,市场风格方面,朱良表示,2024年依然坚持看好价值风格,因为未来在中国经济逐步复苏的阶段,低估值的价值股通常表现会更好。“而价值股不仅仅代表高股息,当然高股息也是其中一部分,我们会看的更宽泛一些。”
          
对于高股息板块,朱良表示,非常关注上市公司对投资者的回报,股息和回购都是其中一部分。如果这些股票估值水平过高,市场分母变大,股息也不再高了,所以会以动态的角度来看,“对于高股息,我们更关注可持续性,现金流的充沛度,这样就回到了基本面研究是否扎实、有深度,切记要回避一次性的高股息。”
          
黄庆丰:全球债市估值仍具吸引力
中国债市是不可或缺的部分
          
关于全球宏观经济,联博集团固定收益资深投资策略师黄庆丰认为,今年全年经济动能趋缓的态势会延续,全球经济出现软着陆的概率比较高,因此对债市的影响相对有限。其中,美国GDP增长或将维持在1.5%的温和增长水平,中国GDP或将维持在4.5%甚至达到5%的目标。同时,预计通胀会在下半年下滑,可能驱动欧美央行重启降息循环,这将有利于债市表现。
          
“目前来看,紧缩货币、高利率政策可能会再延续几个月,通胀或于今年下半年才能回落到近2%的水准,之后才会重启一轮降息循环。”黄庆丰称,联博的观点虽然不像市场预期那么乐观,但是我们也认为美联储今年可能最少有5次降息,降息幅度是125个基点。降息的环境通常对债市而言会比较有利,这也是为什么联博强调采取平衡式配置,采取高质量债券配置。   
          
从整体大环境看,黄庆丰表示,今年宏观经济条件会继续加强债券的表现,现在是持续进军投资全球债市的好时点。这背后有两大利多因素:一是目前债市的估值还是非常具有吸引力的,美国国债目前可以提供平均将近4%的收益率(3.9%),比过去二十年的均值(2.9%)高出1%;二是历史经验显示,每当美联储停止加息时,债市就有机会迎来一波上涨的行情。目前而言,联博持续看好美国国债、欧美的投资级和高收益债券,中国债市也是不可或缺的投资选择。
          
黄庆丰表示,中国债市将会是全球资产配置不可或缺的一环。中国现在整体通胀非常温和,联博预计中国央行会继续维持宽松的货币政策,也不排除中国央行今年有机会进一步降准,甚至降息一到两次,届时预计也将推升中国债市的表现。“目前我们持续看好中国债券,中国国债实值收益率放眼全球是数一数二、具有吸引力的。另外,目前投资等级的中资美元债,相较于欧洲或美国投资级公司债券,也可以提供更好的吸引力。”
          
因此,在全球债券的投资策略上,黄庆丰称,一是要均衡布局国债和公司债,有效分散风险;二是采取高质量布局,可以有效降低公司债的违约风险;三是收益非常重要,采取全球布局、跨板块的布局,把握投资先机,在未来比较波动环境下是比较稳健的选择。          
          
黄森玮:加息结束有利股市表现    
看好医药和高科技等板块
          
关于全球市场,联博基金资深市场策略师黄森玮表示,今年全球经济如果放缓,对欧洲股市的影响会比较大,但对美股的影响不大。因为当前美股的行业结构已经发生重大的变化,标普500指数中的周期性板块,相较1998年占比58%,2023年明显减少到35%,目前美股很大一部分是泛科技板块,占比37%,而科技股有时候的盈利增长和美国GDP并不是完全联动的。比如AI题材的盈利增长跟景气好坏、通胀高低没有正相关。“就算美国经济今年是趋缓的,这也不一定代表美国企业盈利会同样跟着放缓。做游戏显卡、AI芯片的企业,今年盈利增长预计会超过200%。还有医药板块,尤其是做减重药的公司,盈利增长也值得期待。”
          
另外,黄森玮也称,统计过去美联储最后一次加息后,一个月后到十二个月之后的美股表现,通常一年之后美股大概率有机会持续上涨。“美联储在去年7月份最后一次加息,按照历史的规律来看,至少到今年上半年,美股都有上涨的机会。”
          
因此,在投资方向上,黄森玮表示,科技板块AI目前是市场的共识,除此之外联博也关注医药板块,特别是减重药。现在有一款欧洲公司生产和美国公司生产的减重药,它的盈利增长是非常可观的。对比未来12个月标普500指数盈利增长的预估,美国几大科技巨头预估盈利增长已经非常好,减重药盈利增长预估更加惊人。
          
关于欧洲市场,黄森玮认为,欧洲股市目前还是以周期性板块为主,假设市场关于今年全球经济放缓的共识是对的,预计欧洲市场受到的冲击会比较大。   
          
还有日本股市,他表示,日本的上市企业在做一些重大改变,一些企业过去不太讲究企业的利润率,现在已经开始大幅改善他们股东权益ROE,包括股票的回购和鼓励发放的金额,都创了历史新高。这个趋势有利于日股未来的表现。“但是日股还是有同样问题,估值接近15倍的市盈率,这是它过去十年高位,目前认同日股的投资者越来越多,有点拥挤,这是我们会关注的风险。”
          
编辑:乔伊
审核:木鱼


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来源:中国基金报

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