一批副总裁级别的基金经理披露了最新持仓策略。
作为大型公募基金的投资话事人，副总裁级别基金经理的策略相当程度的影响着所在基金公司整体的走向。广发基金、南方基金、前海开源基金旗下的多个副总裁级别基金经理2023年四季报显示，这些管理资金数百亿的基金经理在去年底开始大幅增加股票仓位。部分公募大佬直言，在大多数制造业产能已经相对充分的前提下，期待通过股权融资获取发展所需资金，通过规模扩张降低成本取得竞争优势并挤出竞争对手已经不再是放之四海而皆准的企业层面的经营策略，而这将影响到基金对优质企业审美和判断标准的变化，以及未来核心持仓的方向。
管理资金规模约400亿的明星基金经理、广发基金副总经理刘格菘，他的持仓策略显著有变，进攻性大幅增强。
根据广发科技先锋、广发双擎升级等基金披露的2023年四季报显示，刘格菘在去年底开始在十大重仓股中增配半导体股票的比重。在此之前，刘格菘管理的多只基金产品核心持仓几乎清一色指向新能源赛道，而最新的季报显示，在其前十大重仓股中半导体股票的数量已达到4只，包括圣邦股份、北方华创、紫光国微、中微公司等，几乎占据半壁江山。
尽管刘格菘在重仓股中显著增加半导体赛道股票的数量，但他在青睐的新能源赛道上仍然采取积极的进攻策略，刘格菘在去年底大幅度增持阳光电源、天合光能、晶科能源等多只股票，尤其是他对晶科能源的增持使得对该股票的仓位比例几乎翻倍，由3325万股大幅增加到6585万股；天合光能的持仓也由此前的1553万股增持至2225万股，并跃升至第二大重仓股。
刘格菘也在最新季报中解释了他的这一持仓策略。他说光伏及产业链占基金资产比重较高，从财报角度看，2023年四季度，很多龙头公司单季度以及前三季度收入及净利润均取得了非常耀眼的成绩，光伏行业在上游原材料价格下降过程中盈利能力明显提升，从盈利质量与盈利增速角度看，今年能超过光伏的行业并不多。然而，去年全年光伏板块的跌幅与其他一级行业相比居前，这种股价与基本面背离的原因，主要来自行业供给侧的快速扩张与需求的稳定增长之间的矛盾，这使得大部分投资者担忧未来行业的盈利能力会快速下滑。
“我们的观点是，在组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期的那么大。”刘格菘判断，总体上对新技术下龙头公司2024年的盈利并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，这个位置对光伏产业链保持乐观。今年产品的净值表现与年初的期望相比有较大落差，除了在产品重仓行业上与市场的预期存在差异之外，刘格菘称还观察到当前市场的悲观情绪引发了大部分优质资产股价对于基本面悲观预期的过度反应。
刘格菘认为，坚信当前时点A 股大部分优质资产已经具备较高的性价比，对2024年的整体经济形势保持乐观，相信后续随着更大力度且更具针对性的政策逐步出台，各项经济指标将进一步企稳回升。
顶流公募大佬、百亿基金经理、南方基金副总裁史博的最新策略也刚刚曝光。他强调了上市公司的ESG与现金盈利正成为未来市场的投资核心，而压榨合作伙伴、分红回报差、只进行收入扩张的公司已不再是市场认可的优质企业。
根南方兴润价值2023年四季报显示，史博在去年底大幅增加股票比重，并开始增加重仓股中的弹性，尤其是提升了港股的配置比例。基金最新季报显示，史博管理的南方兴润价值基金截至2023年12月末的股票持仓比例已达到66.48%，而在2023年9月末的这一数据为55.90%。在史博所增持的方向中，除了部分A股品种，史博还较为明显的增持港股，这从该只基金在港股通方面的持仓数据上有所体现。
上述基金披露，报告期末通过深港通交易机制投资的港股市值为人民币1,038,804,413.79元，占基金资产净值比例18.38%。对比2023年9月末的数据，该基金当时显示通过深港通交易机制投资的港股市值为人民币998,645,047.58元，占基金资产净值比例16.10%。这一数据的变化意味着，在港股大幅下跌后，史博管理的南方兴润价值基金通过港股通增持港股至少两个点。
与许多基金经理前十大重仓股中普遍的一两个赛道相比，在史博所管基金的前十大重仓股中，最新季报也显示这位投资经验超20年的老将，正在核心仓位中体现他的多元均衡——十只股票几乎覆盖了十个赛道，涵盖电信、轮胎、白酒、交通、家电、煤炭、化妆品、机器人等，比如他对港股的胶原蛋白类化妆品股票进行了显著的增持。
史博在最新季报中分析了他果断增持股票的核心逻辑。他表示，国内经济基本面处于复苏阶段，经济增长有韧性。但同时，股票市场的整体表现集中体现了中国经济增长面临一定的转型压力，经济的高质量发展需要把过去粗放式的对于收入和账面利润的追求，转变为平衡好资产负债表结构，确保当期经营现金流的稳健，适当控制扩张性投资冲动。在高质量发展、创新转型的大背景下，在大多数制造业产能已经相对充分的前提下，期待通过股权融资获取发展所需资金，通过规模扩张降低成本取得竞争优势并挤出竞争对手已经不再是放之四海而皆准 的企业层面的竞争策略。
史博强调了当下环境中上市公司分红对投资者的意义。他认为，传统行业，在过了高速发展期之后，通过分红回报投资者，稳定投资者长期持股意愿，已经逐渐成为各方共识。在行业进入成熟期后现金盈利能力，而不是收入扩张能力，成为区分鉴别企业优质程度的试金石。
“面对相对低迷的投资者情绪，鉴于政策底明确，本基金逆市加仓，股票仓位由上个季度末的56.3%增加到了本季度末的66.8%。权益类资产由低配转为超配。”史博表示，当投资者把对中国优质企业投资的时间维度拉长，再拉长时，重点关注方向可能不再是短期的市场热点和“知识热点”，而是关注那些整体上非常严肃的控制产能扩张的行业，关注那些勇于探索，持续投入进行创新的公司。如果行业龙头公司以创新带动行业发展，注重打造整个生态圈的可持续发展，而不是靠压榨产业链合作伙伴获取超额利润，注重ESG，注重保护中小股东利益，短期的市场低迷或许不但不会影响企业和所处行业的长期价值，反而会提供非常好的长期配置机遇。
管理资金接近200亿的前海开源基金副总曲扬，其管理的基金也曝光了最新动向。
前海开源沪港深基金披露的2023年四季报显示，曲扬在去年底稍稍减持港股，并增加A股的资产，他在权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为2,416,927,190.46元，占资产净值比例46.24%，而在2023年9月末的数据为48%。此外，曲扬在2023年9月末的股票持仓比例为91.49%，而最新披露的四季报显示截至2023年12月末的股票仓位达到了92.90%。这种港股持仓下降但总股票仓位提升意味着，曲扬在去年底增加了对A股资产的投资比重。
尽管将更多的仓位移至A股，但作为QDII基金出身背景的公募大佬，港股依然是曲扬所管基金的一大特色。
具体看，曲扬港股仓位下降在很大程度上来自美团公司。截至去年底，前海开源沪港深基金所持有的美团公司的比重已降至不足3%。此外，港股的腾讯也遭其减持，在此之前的腾讯为该只基金的第一大重仓股，但在最新季报中腾讯已降至第四大重仓股，并有大约30万股腾讯被曲扬卖出。
与港股重点抓科网股不同，曲扬在A股的投资中主要集中为白酒赛道，包括贵州茅台在内的白酒股地位有所上升。比如贵州茅台在去年底已成为前海开源沪港深基金的第一大重仓股，取代了港股的腾讯，但实际上贵州茅台也被小幅度减持。前十大重仓股中普遍出现的减持，但股票资产配置比例有所上升，很大可能是曲扬在隐形持仓品种上有所优化，比如他在季报中提及对电动车的配置，但电动车并未体现在前十大重仓股名单上。
曲扬在其最新季报中认为，国内工业品和消费品价格承压，PPI 略有回升但仍为负值，10月和11月的CPI 转负。中央经济工作会议要求坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。美国通胀数据持续回落，美联储加息周期大概率已经结束，明年有望开启降息周期，持仓以朝阳行业的优质公司为主，重点配置了A股和港股中高端消费、TMT、电力运营、电动车、医疗健康等方向的标的，力争获得持续稳定的超额回报。
责编：桂衍民
校对：李凌锋